念空科技
策略周报
报告日期
2024/07/03
宏观消息
GOKUTECH
据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2024年5月，汽车整车进口同比呈小幅增长。5月汽车整车进口6.3万辆，环比增长21.8%，同比增长7.4%；进口金额33.8亿美元，环比增长19.8%，同比下降0.8%。2024年1-5月，汽车整车进口27.1万辆，同比下降4.5%；进口金额151亿美元，同比下降15.5%。
国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。6月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。
上周指数涨跌回顾
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上周（6.24-6.28）A股市场集体下跌，小盘股表现弱于大盘股。国内方面，暑期居民市内出行景气度有所回暖，基建及建筑活动同比偏弱，二手房成交同比改善，高频指标显示6月出口环比边际减速。上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元小幅回撤。国外方面，美国最新就业数据显示就业市场仍有韧性。美国5月PCE略低于市场预期，6月消费者信心指数下降。特朗普在首轮总统辩论中表现好于拜登。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌30.73点，跌幅1.03%；深证成指下跌216.15点，跌幅2.38%；中小板下跌88.20点，跌幅1.53%；创业板下跌72.45点，跌幅4.13%；沪深300下跌33.96点，跌幅0.97%；上证50下跌4.08点，跌幅0.17%；中证500下跌3.13点，跌幅3.13%。
申万一级31个行业中，银行（+1.98%）、公用事业（+1.00%）、石油石化（+0.93%）表现相对较强；房地产（-4.75%）、电力设备（-3.62%）、商贸零售（-3.55%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是运输设备、电路板、银行等概念，跌幅靠前的是黄酒、OLED、半导体设备等概念。
下表为各指数上周的涨跌幅数据：
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/06/28
成交&两融回顾
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上周（6.24-6.28）市场活跃度持续下降，整体情绪面偏悲观。两市成交量维持下降，上周日均成交量6633亿。两融余额下降。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/06/28
上周贴水率回顾
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上周（6.24-6.28）上证50指数下跌0.17%，主力期货合约IH2407下跌1.36%，收盘日均基差约1.31%，日均贴水率由16.36%收窄至3.02%；沪深300指数下跌0.97%，主力期货合约IF2407下跌1.64%，收盘日均基差约0.81%，日均贴水率由10.36%收窄至3.48%；中证500指数下跌3.13%，主力期货合约IC2407下跌3.87%，收盘日均基差约0.55%，日均贴水率由7.77%收窄至5.20%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/06/28
商品及期权市场回顾
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上周（6.24-6.28）
黑色板块，上周钢企的焦炭产量和产能利用率维持稳定，截止上周五，钢厂的日均焦炭产量为46.95万吨/天，较前一周的47.10万吨/天小幅下滑，产能利用率上周为87.30%较前周的87.57%小幅下降。国产焦煤的供应有所增加，进口焦煤的供应压力也在逐步累积，从钢联最新的库存数据来看，截止上周五，焦煤的港口库存为246.5万吨，较前一周的234.5万吨增加12万吨，增幅为5.12%。上周钢联公布最新的钢厂高炉开工率明显回升，从数据上来看，截止6月28日，铁水产量为239.44万吨，相比前一周的239.94万吨减少了0.5万吨，降幅为0.21%。钢厂生产积极性在新一轮提降后恢复明显，截止6月28日，螺纹钢产量为244.76万吨，上周为230.53万吨，增幅为6.17%。粗钢调控，长短流程比例的宏观调整影响了焦煤焦炭后期的需求，铁水需求的走弱也说明近期实际需求的回落，再加上供应在逐步恢复，双焦的价格压力也在持续增加，近期虽受到提涨的影响有所走强，但目前基本面后劲有限。
有色板块，铜方面，宏观：数据层面，美国5月耐用品订单月率0.1%，预期-0.1%，前值0.60%。供给：据SMM，印尼财政部发布新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效，预示着印尼在矿产资源出口政策上的重要调整。需求：铜价回落未显著改善下游企业开工率，订单预期仍偏弱。库存：上周沪铜库存31.95万吨，环降1.05%，伦铜库存18.0万吨，环增9.05%，smm社会库存39.91万吨，环增0.18%。总结：美联储维持鹰派展望，但政策展望不宜过度偏紧。偏紧政策或仍支撑美元表现，进而抑制金属表现，但在铜矿短缺背景下，铜价继续回调空间或有限，总体暂震荡为主。中长期来看，投资不足背景下的供应收缩逻辑仍在持续，通胀压力仍存，中长期铜牛格局延续，关注逢低布局机会。
能化方面，原油：OPEC+目前仍然在执行减产计划，且主要成员国也强调将把市场稳定放在首位，不会转向以市场份额为目标。以色列和黎巴嫩边境冲突不断，以军表示对黎巴嫩南部的多个黎真主党武装的军事设施进行了空袭。库存：美国商业原油库存和汽油库存均出现上涨。截至6月21日当周美国商业原油库存较上一周增加488万桶，汽油库存上涨266万桶，馏分油库存环比减少38万桶，战略原油储备增加了129万桶。总结：OPEC+依旧在实行减产计划，供应端有支撑。消费端需要看到进一步的数据来提振市场信心。宏观方面市场对美联储的降息时间仍有反复。整体上，需求端存改善预期，地缘局势仍有不确定性，可考虑逢低做多。
金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为127.89万张，较前周上升18.75%，其中认沽期权成交量高于认购期权认沽-认购成交比为0.92，相对前周有所下降。
沪深300期权方面，沪深300股指期权日均成交6.78万手，日均持仓量16.09万手；中证1000股指期权日均成交15.28万手，日均持仓18.01万手。
商品期权方面，商品期权交易量继续小幅增仓上量，主要是能化与有色板块带来的增量，贵金属期权成交量和持仓量均有所下降。苯乙烯、PTA和碳酸锂期权日均成交量增加超过十万张，合成橡胶和白银期权的日均成交量减少超十万张。白银、PTA和铁矿石的期权交易量排名靠前，新上市的玻璃期权日均成交量约为4万张，红枣期权的日均成交量约为1.5万张。从波动率维度来看，整体商品期权的成交量加权隐含波动率小幅下降，能化与农产品板块升波，黑色与金属板块降波。沪锌和短纤以及菜粕周五截面升波约0.03，铁矿石降波约0.06，白银降波0.045。新上市品种的玻璃期权和红枣期权均较上市首日的隐波有所下降，约降低0.013。截至周五，碳酸锂、纯碱与锰硅期权隐含波动率排名靠前，约为0.3。新上市的红枣期权和玻璃期权的隐波分别排名第五和第六，略微低于白银期权，分别为0.27和0.26。
策略动态
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股票方面，上周日均成交额较前周有所减少，波动率较前周有所上升，个股跌幅高于指数，上周有一定超额，基差贴水略有收敛。
期货方面，上周大宗商品五成品种上涨，四成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，能源板块涨幅相对较高，整体上涨0.32%，其中WTI原油、Brent原油分别上涨1.25%、1.10%。建材板块整体跌幅较大，整体下跌0.61%，其中玻璃、阔叶木浆分别下跌4.03%、1.76%。有色板块分歧较大，其中锌上涨2.76%，白银下跌4.01%。黑色系板块整体上涨0.4%，其中铁矿石（澳）、螺纹钢分别上涨2.39%、0.04%。
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