一、股票市场概述
本周，大盘继续震荡下行，上证指数周度下跌-1.03%，已经连续6周收跌。市值维度上，代表小盘股的国证2000下跌-2.14%、中证1000下跌-3.15%，中盘股中证500下跌-3.13%，大盘股沪深300下跌-0.97%、上证50微跌-0.17%；延续上周风格，大盘优于小盘，价值优于成长。本周沪深全A周度日均成交额6661.05亿，较上周日均成交额下降-6.27%。成交量始终低迷，仅周五的成交量突破7000亿，北向资金周度净流出-117.62亿，南向资金净流入93.34亿，北向持续大幅净流出，南北向资金交投活跃度降低。在当前整体情绪偏弱的情况下，市场上行空间是否打开仍需关注后续基本面是否出现拐点以及7月重要会议政策刺激效果。
1.沪深市场表现
2.基差变化分析
1）本周基差IC2407收敛0.13%，IC2409扩张0.08%，IC2412扩张0.23%，远期贴水，投资者对远期合约较为悲观。
2）目前IC2409年化对冲成本6.54%，IC2412年化对冲成本4.93%，整体对冲成本较上周上升。
3.板块行业表现
本周申万一级行业中，房地产、电力设备跌幅靠前，分别下跌-4.75%、-3.62%。市场对地产销售成交复苏的持续性保持怀疑，地产板块持续调整。本周银行、公用事业、石油石化这三个高股息避险板块上涨，分别上涨1.98%、1%、0.93%。
4.大小盘风格
从2023年12月中旬开始大盘风格占优，在春节前达到巅峰。春节之后，上证50、沪深300的上涨动能交还给中证500/1000这些中小盘成长板块。从3月中旬开始，大盘风格又开始阶段性占优，不利于在中小市值上有敞口的管理人获取超额。本周大小盘继续震荡下行，大盘风格韧性仍相对较强，小盘跌幅更大。
5.指数年化波动率
中证500滚动年化波动率，其中1日年化波动率本周微跌-0.47%，5日年化波动率上涨9.01%，20日年化波动率上涨2.62%，短期波动率变化不大、中长期波动率周度上涨。
6.股票风格因子
量价因子方面，近一周动量因子继续跑出较高的超额收益，残差波动率和市值因子呈现显著的负向收益。从今年因子表现来看，大市值、强动量、高盈利预期股表现优异，残差波动率因子表现不佳。
二、商品市场概述
本周，南华综合指数上涨0.34%，除贵金属指数下跌-2.22%外，其余商品指数均上涨，能化指数涨幅最大，上涨1.22%。具体品种来看，铁矿石跌幅为-0.18%, 焦煤下跌-1.3%, 螺纹钢下跌-1.37%，沪铜下跌-2.34%，沪金下跌-1.65%，沪银下跌-4.76%，豆粕上涨0.66%，生猪上涨0.71%，原油上涨0.65%，欧线集运上涨0.21%。
商品板块指数涨跌
2.部分商品品种走势
3.部分商品品种相关性
4.商品指数滚动波动率
本周南华商品指数20日滚动波动率继续下跌-0.45%；有色版块20日滚动波动率跌幅最大，下跌-2.7%，黑色板块波动率结束了5周的跌幅，这周领涨1.28%，农产品指数较上周上涨0.58%，其他商品指数波动变化不大。
5.期货风格因子
本周板块内品种走势反转，短期动量因子回调较多，截面动量表现优于时序动量。整体来看，本周基本面因子表现继续好于量价因子，且基本面因子已经持续反弹了一个月左右的时间，在宏观驱动弱化的背景下，后续或能持续反弹趋势。
三、资产配置策略总结
量化策略：当前市场成交量持续处于偏低位置，本周沪深全A周度日均成交额较上周下降-6.27%，中小盘风格持续走弱，整体不利于量化高频策略。中证500短期波动率周度变化不大，中长期波动率周度上涨。市值方面，本周小市值风格继续下跌回调，但近期市场已经出现缩量止跌的迹象，短期或许能出现小幅反弹。根据Barra因子分析，本周动量和流动性因子涨幅靠前，市值和残差波动因子持续回调，量化小盘指增策略净值表现不容乐观。
中性策略：9月和12月合约基差持续扩张，整体对冲成本较上周上升，不利于中性策略建仓。
CTA策略：本周商品市场除了贵金属板块整体有所反弹，指数波动率走低，板块内品种走势反转，量价因子表现平平，而基本面策略依然坚挺，从5月底开启反弹后已连续上行一个月左右时间 ，也符合这类策略涨跌均较为流畅的特征。
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