一、股票市场概述
本周，大盘调整下行，上证指数全周收跌-0.61%。周五市场放量反弹，两市成交额接近8500亿，成交额到达本月新高，不过这个放量主要是上交所和中证公司旗下指数相关ETF调仓带来的。市值维度上，代表小盘股的国证2000超跌反弹1.25%、中证1000上涨0.53%，中盘股中证500微涨0.08%，大盘股沪深300下跌-0.91%、上证50下跌-1.25%；风格方面，大盘优于小盘，价值优于成长。本周沪深全A周度日均成交额7512.36亿，较上周日均成交额下降-2.23%，5月金融数据低于预期，PMI下行，内需偏弱，流动性环境未出现边际改善，市场或将继续震荡筑底。
1.沪深市场表现
2.基差变化分析
1）本周基差收敛，其中IC2406收敛0.57%，IC2409收敛0.4%，IC2412收敛0.39%，有利于中性策略建仓。
2）目前IC2409年化对冲成本4.91%，IC2412年化对冲成本3.77%，整体对冲成本较上周大幅下降。
3.板块行业表现
本周申万一级行业中，上周涨幅第一的交通运输板块这周跌幅第一，跌幅为-3.72%，农林牧渔下跌-2.99%。通信、电子受半导体利好消息刺激涨幅靠前，分别上涨6.01%、4.67%。
4.大小盘风格
从2023年12月中旬开始大盘风格占优，在春节前达到巅峰。春节之后，上证50、沪深300的上涨动能交还给中证500/1000这些中小盘成长板块。从3月中旬开始，大盘风格又开始阶段性占优，不利于在中小市值上有敞口的管理人获取超额。本周大盘震荡下行，小盘风格反弹。
5.指数年化波动率
中证500滚动年化波动率，其中1天年化波动率本周继续上涨6.01%，5天年化波动率下降-8.49%，20天年化波动率下降-1.33%，短期波动率周度继续上涨、中长期波动率周度下降。
6.股票风格因子
量价因子方面，近一周Beta因子超额收益较高，高股息板块轮动调整，市值、账面市值比因子呈较为显著的负向收益。从近半年因子表现来看，大市值、强动量、高盈利股表现优异，残差波动因子表现不佳。
二、商品市场概述
本周，南华综合指数下跌-1.03%，除能化指数上涨0.39%外，其余商品指数均下跌，贵金属指数下跌-4.08%，跌幅最大。具体品种来看，铁矿石跌幅为-1.72%, 焦炭涨幅为1.59%, 螺纹钢下跌-0.6%，沪铜下跌-2.53%，沪金下跌-2.77，沪银暴跌-6.3%，豆粕下跌-1.82%，生猪下跌-1.43%，原油上涨4.21%，欧线集运上涨0.74%。
商品板块指数涨跌
2.部分商品品种走势
3.部分商品品种相关性
4.商品指数滚动波动率
本周南华商品指数20日滚动波动率继续增加0.57%；其中贵金属版块20日滚动波动率上涨幅度最大，大涨3.95%，有色、金属、能化等指数均小幅上涨，波动不大；黑色指数继上周20日滚动波动率持续下降，下跌-1.35%。
5.期货风格因子
近一周除了偏度因子和持仓变化因子上涨，其余因子均下跌，时序动量和截面动量因子下跌较多。近期商品市场震荡分化，波动率持续放大，大宗市场整体表现偏弱，量价动量因子连续三周表现不佳，具体来看，截面策略表现优于趋势类时序策略。
三、资产配置策略总结
量化策略：成交量方面，因为端午节放假本周只有4个交易日，沪深全A周度日均成交额较上周下降-2.23%，中证500短期波动率周度大幅上涨、中长期波动率周度下降。当前市场成交额处于底部上行区间，市场波动率处于下行区间，板块轮动速度较快，市场震荡加剧，小市值经过上周深度回调后，本周超跌反弹。根据本周Barra因子分析，beta和波动率因子上涨，市值因子回调，本周量化策略净值随市场反弹且大多有正超额。
中性策略：本周合约基差收敛，对冲成本较上周大幅下降，有利于中性策略建仓。
CTA策略：本周商品市场整体偏弱，周内波动较大，短期和长期动量因子整体回调，基本面因子连续三周表现优于量价因子，趋势类策略回撤较大。市场在调整过程中，上半年表现不佳的基本面量化策略有所回暖，体现了策略因子的周期性。
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