一、宏观事件
1、1-4月，全国一般公共预算收入同比下降2.7%，全国一般公共预算支出同比增长3.5%。
二、事件点评
1、1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。1-4月，全国税收收入66938亿元，同比下降4.9%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右；非税收入13988亿元，同比增长9.4%。分税种看，国内增值税25787亿元，同比下降7.6%。国内消费税6385亿元，同比增长8.3%。企业所得税17898亿元，同比增长0.9%。个人所得税5007亿元，同比下降7%。1-4月，全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%。主要支出分项中，社会保障和就业支出15702亿元，同比增长3.8%，教育支出13485亿元，同比增长3.1%， 卫生健康支出7199亿元，同比下降9.4%，城乡社区支出6886亿元，同比增长11.5%，农林水支出6735亿元，同比增长12.7%，债务付息支出3623亿元，同比增长6.8%。1-4月，全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%。其中，国有土地使用权出让收入10536亿元，同比下降10.4%。1-4月，全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%。国有土地使用权出让收入相关支出14894亿元，同比下降7.5%。
三、市场策略
产业债方面，4月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长1.5%，石油和天然气开采业增长0.7%，农副食品加工业增长1.2%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.8%，纺织业增长6.6%，化学原料和化学制品制造业增长12.3%，非金属矿物制品业下降1.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.4%，通用设备制造业增长3.7%，专用设备制造业增长2.0%，汽车制造业增长16.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.2%，电气机械和器材制造业增长5.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，电力、热力生产和供应业增长5.7%。配置角度看，符合高技术、高质量、高效能发展方向的新质生产力行业将持续受益于政策的扶持，在这些行业里的民企融资便利性有望提升。在政策支持下，一些资质优良的优秀民企将重回市场进行发债，可以把握这些政策性的机会。另一方面，一些市场化的地方国企债券供给增加，这些新发债主体在名义上已经剥离了政府信用，但在一段时间内仍对地区的融资环境和金融条件有影响，通过仔细甄别筛选，把握一些利差机会。
地产债方面，销售端，4月百强房企实现操盘销售额3121.7亿元，环比下降12.9%，同比大降44.9%，单月业绩维持在历史较低水平。据克而瑞历史数据，在2021年至2023年，百强房企4月单月操盘销售额分别为10359.7亿、4306.3亿和5665.4亿元。4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.7%、1.3%和1.0%，上海上涨0.3%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅均比上月扩大0.2个百分点。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.6%、0.8%、1.4%和0.7%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.9%，降幅均比上月扩大0.4个百分点。政策端看，取消限购范围进一步扩大，仅剩北京、上海、深圳、广州、天津、海南等六省市保持部分限购。政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，抓紧构建房地产发展新模式，对房企发的债券而言，还要一券一议地进行仔细甄别。特别需要注意的是，较早违约的房地产企业，基于之前乐观的市场修复预期拟定的展期条款，在行业持续2年不见好转的情况下，履约能力面临较大考验，基于之前达成的展期协议条款进行回收率的测算存在较大不确定性，捡烟蒂投机垃圾债的策略性价比较低。
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