一、宏观事件
1、2024年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%。
2、4月社融新增减少1987亿元，前值4.87万亿元。4月新增人民币贷款7300亿元，前值3.09万亿元。M2同比增长7.2%，前值增8.3%。M1同比下降1.4%，前值增长1.1%。
3、美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%.
4、4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，前值为4.5%。
5、1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，前值为4.5%。
6、1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%，前值为下降9.5%。
7、4月份社会消费品零售总额同比增长2.3%，前值为3.1%。
二、事件点评
1、4月CPI 同比上涨0.3%，环比上涨0.1%。环比看，食品烟酒类价格环比下降0.7%，食品中，鲜菜价格下降3.7%，鲜果价格下降2.0%，蛋类价格下降2.0%，畜肉类价格下降0.8%。其他七大类价格中，其他用品及服务、交通通信价格分别上涨2.0%和1.0%，教育文化娱乐、生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.5%、0.4%和0.2%；居住价格持平；衣着价格下降0.1%。从环比看，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.17个百分点。其中，采掘工业价格下降1.0%，原材料工业价格上涨0.3%，加工工业价格下降0.4%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降1.8%，燃料动力类价格下降1.4%，建筑材料及非金属类价格下降1.2%，农副产品类价格下降0.3%；有色金属材料及电线类价格上涨2.8%，化工原料类价格上涨0.1%；纺织原料类价格持平。
2、2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元；委托贷款减少906亿元，同比多减1670亿元；信托贷款增加2126亿元，同比多增2048亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1014亿元，同比少增2327亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元；非金融企业境内股票融资949亿元，同比少2194亿元。前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。分部门看，住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元；非银行业金融机构贷款增加4943亿元。
3、2024年5月15日美国劳工统计局发布：4月CPI环比0.3%（前值0.4%），核心CPI环比0.3%（前值0.4%）；CPI同比3.4%（前值3.5%），核心CPI同比3.6%（前值3.8%）。通胀数据降温，但数值水平仍高于联储的合意区间，从概率上看，当前的通胀和经济数据并不支持联储在6月开启预防式降息。而6月过后的几次议息会议又有大选的政治因素掣肘，还需要继续观察后续的经济、就业、通胀数据情况。
4、4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，环比增长0.97%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。
5、1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%，从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.03%。分产业看，第一产业投资2636亿元，同比增长1.9%；第二产业投资47634亿元，增长13.0%；第三产业投资93131亿元，增长0.3%。第二产业中，工业投资同比增长13.1%。其中，采矿业投资增长21.3%，制造业投资增长9.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.2%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%。
6、1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%，其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。
7、4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额32196亿元，增长3.2%。4月份，商品零售31784亿元，同比增长2.0%；餐饮收入3915亿元，增长4.4%。限额以上商品零售中汽车类同比下滑5.6%，石油及制品类同比上涨1.6%，通讯器材类同比增长13.3%，粮油视频同比增长8.5%，服装鞋帽类同比下滑2%，日用品类同比增长4.4%。
三、市场策略
产业债方面，4月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长1.5%，石油和天然气开采业增长0.7%，农副食品加工业增长1.2%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.8%，纺织业增长6.6%，化学原料和化学制品制造业增长12.3%，非金属矿物制品业下降1.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.4%，通用设备制造业增长3.7%，专用设备制造业增长2.0%，汽车制造业增长16.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.2%，电气机械和器材制造业增长5.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，电力、热力生产和供应业增长5.7%。配置角度看，符合高技术、高质量、高效能发展方向的新质生产力行业将持续受益于政策的扶持，在这些行业里的民企融资便利性有望提升。在政策支持下，一些资质优良的优秀民企将重回市场进行发债，可以把握这些政策性的机会。另一方面，一些市场化的地方国企债券供给增加，这些新发债主体在名义上已经剥离了政府信用，但在一段时间内仍对地区的融资环境和金融条件有影响，通过仔细甄别筛选，把握一些利差机会。
地产债方面，销售端，4月百强房企实现操盘销售额3121.7亿元，环比下降12.9%，同比大降44.9%，单月业绩维持在历史较低水平。据克而瑞历史数据，在2021年至2023年，百强房企4月单月操盘销售额分别为10359.7亿、4306.3亿和5665.4亿元。4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.7%、1.3%和1.0%，上海上涨0.3%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅均比上月扩大0.2个百分点。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.6%、0.8%、1.4%和0.7%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.9%，降幅均比上月扩大0.4个百分点。政策端看，取消限购范围进一步扩大，仅剩北京、上海、深圳、广州、天津、海南省等六省市保持部分限购。政治局会议提统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，对房企发的债券而言，还要一券一议的进行仔细甄别。特别需要注意的是，较早违约的房地产企业，基于之前乐观的市场修复预期拟定的展期条款，在行业持续2年不见好转的情况下，履约能力面临较大考验，基于之前达成的展期协议条款进行回收率的测算存在较大不确定性，捡烟蒂投机垃圾债的策略性价比较低。
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