挑选基金管理人不完全指南
一、像找男朋友一样去找管理人吧
二、如何识别和防范管理人的道德风险?
结合最近行业内发生的风险事件,以及收到的来自投资者的提问,再给大家提供几点挑选管理人方面的具体建议:
1.心态和预期
首先是心态,投资者们一定要有一个正确的预期。在挑选私募基金管理人的时候,一定要关注一下团队、制度、体系,看它的盈利模式是否合乎逻辑。
以最近出现风险事件的这家私募举例,它作为一个20-50亿的私募,从股票到CTA再到量化,构建了一个“样样精通”、“个个赚钱”的全能产品线,这点基本上是不太可能的。另外一个角度,从团队的股东层面来看,创始股东里太多是非投资背景的,有很多是原来在非标机构和P2P任职过的,对此投资者们需要保持谨慎的态度。
2.业绩可解释性
第二点,建议投资者们关注业绩表现的可解释性。如果有发现业绩脱离行业基本面太多,比如,在这几年权益市场投资难度普遍较大、一路下跌的背景下,管理人业绩却出现了特别反常的持续的上涨,这个时候投资者们应该要警惕。小规模的管理人怎么能够在几十亿的体量下面,完全脱离市场基本面后持续上涨呢?
在产品层面,一定要问清楚机构几个问题:能不能做出来超额?超额是怎么来的?你赚的是谁的钱?怎么赚的?业绩表现能否在当前规模和市场下持续?
3.运行时间和规模
我认为在目前监管从严的背景下,投资者们应该尽量挑选运行时间足够长、规模足够大的私募基金管理人。因为规模足够大表明他们的收入相对比较高,运营也比较稳定,在这种情况下,私募基金管理人犯罪的动机是不足的。
4.可持续性经营假设
拿一些股权投资机构对合晟的尽调来说,他们不是那么关注产品的净值,而是更加关注整个公司团队的核心竞争力是从哪里来的,以及你的核心竞争力在当前市场下能不能持续。对于短期的波动,这些股权机构反倒是能够容忍的。他们会更加关注在当前的策略容量下,你将来的业绩是否可以持续;对标你的业绩基准,你是否能够持续有超额。我认为这个是一个很好的思路。
5.多渠道查询和对比
中基协提供了多个产品披露的标准查询路径,比如净值披露平台;同样,也可以在其他信息披露平台多跟同行比较一下,如果发现有净值、策略以及经营异常,则多加警惕。(仅私募基金产品持有人可在协会平台查询,持有人可联系管理人开通账号)
总结
多关注关注管理人本身,这一点我认为可能是很多投资者目前比较欠缺的。从策略角度看,我认为成熟的管理人都是自己会迭代的,这点上需要相信专业机构。不用过于关注底层的逻辑,但在管理人经营上的逻辑还是需要投资者们持续去关注的。
正确的方法+持续的迭代+一点点运气=持续的好业绩
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