海外市场的波动趋于减弱，市场在等待本周发布的美国通胀数据。周二的PPI数据超预期，但是美债收益率反而下行，显示市场对于通胀粘性已有预期，地方联储也较多上调了美国的通胀预期，因此周三晚发布的CPI数据只要不是大幅超预期，对市场的冲击都会较小。尤其从数据的角度来看，核心CPI大概率会回落，数据超预期的概率比较低，市场大概率还是会延续近期偏鸽派的定价方向，美债收益率和美元指数趋于走弱，全球流动性环境相对温和。
国内方面，特别国债的发行计划落地。整体的节奏还是较为平稳，对于后续经济预期来说是确定性较强但是力度适中的利好。对于内需来说更为关键的是地产的变化，四月底政治局会议表态变化后，多地陆续加大了放松限购的政策力度，但是放松限购本身可能会同时放大供给和需求，短期对于房价反而可能是压力，三季度能否看到一二线房价的企稳可能是关键。当然在政策态度变化后，如果后续数据未达效果，应该会看到更多政策落地，国家收储存量房也不排除有局部落地的可能性。
4月单月的社融负增长引发热议。这一方面体现了内需依然疲弱，地产销售未见改善，财政发债也偏晚，另一方面也体现了禁止手工补息之后金融挤水分的效果，当然4月本身就是季节性的信贷小月。因此单月社融数据负增长更多是对于内需偏弱现状的确认，而市场更为关注的是地产政策落地以及财政发债落地后可能对经济的提振，所以这个数据发布后并未对市场产生特别明显的压力。鉴于目前市场更多是受到政策预期的提振，实际经济数据尚未有明显改善，而且较为重要的地产数据，当前政策是否足够有效尚待验证，因此短期不排除股市会出现阶段性的修整，但是一旦一二线房价拐点出现，经济预期的逆转将带来对于中国资产极度悲观预期的逆转，也会给资产价格带来较大的空间。
泊通投研团队 2024年5月14日 夜
