开年以来，债券市场在流动性以及基本面等多重因素影响下显著走强，投资者对于债券的关注度也随之提高。从情绪上来看，当前债市确实存在一定程度的拥挤，波动也有所加大，但是长期来看，持有债券基金依然是稳健投资的关键。
图：近10年中债国债到期收益率曲线（1年/10年/30年）
数据来源：同花顺（2014/04/17-2024/04/16）
前期文章我们介绍了“久期”这一概念，通常债券可以根据久期的长短划分为短债和长债。一般而言，在对行情保持谨慎态度的情况下，短债的波动相对较小而更具优势，但是考虑到政策预期以及资产荒等因素，不少投资者也趋向于向久期要收益。那么在面对未来的不确定时，债券到底应该买“长”还是买“短”呢？可以共同持有长债和短债吗？
将长债、短债应用于债券基金分类中，大致可以划分为短债基金和中长期债券基金。通常短债基金投资的债券资产剩余期限基本不超过三年，而中长期债券基金没有明确限制所投债券的剩余期限，中长期债券基金既可以投资短期债券，也可以投资剩余期限超过三年的长期债券。
除投资范围以外，短债基金和中长期债券基金的风险收益也存在不同。投资债券的剩余期限越长，久期越长，通常面临的不确定性也就越大，其对利率变动也会越敏感，波动往往也会越大。风险与收益相对应，中长期债券基金的收益一般也会高于短债基金，其中的差额部分即可视为对风险的补偿。
图：短期纯债型基金指数与中长期纯债型基金指数表现对比
数据来源：wind（2014/04/17-2024/04/16）
表：短期纯债基金与中长期纯债基金指数回撤统计
数据来源：wind（2014/01/01-2023/12/31）
而既买长债又买短债的策略可以被称为哑铃型策略，买入长债的原因在于其更丰厚的票息以及较强的降息预期，如果未来利率下降，债券价格会拥有上涨的机会。买入短债的原因在于短债的流动性好于长债，持有周期较短，更便于投资者的灵活调整。
整体来看，债券市场后续的波动可能会加大，但是支撑债市的核心逻辑仍未改变。在债基投资时，短债基金因其流动性较强则可以视为新手从货币基金向其他品类投资的“试金石”。而对于仍然想要博取长债收益的投资者而言，可以考虑同时配置短债和长债的哑铃型策略，把握多方面的投资机会。
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