念空科技
策略周报
报告日期
2024/04/17
宏观消息
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国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。
国家统计局数据显示，一季度，充电桩、3D打印设备、电子元件产品产量同比分别增长41.7%、40.6%、39.5%。
上周指数涨跌回顾
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上周（4.8-4.12）A股市场整体下跌，创业板跌幅较大。国内方面，4月出口高频指标同比回正，地产成交仍偏弱，金价和铜价持续上涨。国外方面，美国3月CPI超预期上行，美联储首次降息预期推后至9月，美股走低、美债收益率上行；欧央行4月会议释放了6月降息的信号。中东地缘政治风险推高黄金和油价。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌49.82点，跌幅1.62%；深证成指下跌316.53点，跌幅3.32%；中小板下跌170.05点，跌幅2.90%；创业板下跌77.53点，跌幅4.21%；沪深300下跌91.96点，跌幅2.58%；上证50下跌56.12点，跌幅2.31%；中证500下跌97.38点，跌幅1.81%。
申万一级31个行业中，上周公用事业（+2.26%）、煤炭（+1.86%）、有色金属（+1.56%）表现相对较强；房地产（-7.13%）、农林渔牧（-6.05%）、非银金融（-5.70%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是黄金珠宝、铅锌矿、休闲服务等概念，跌幅靠前的是射频天线、OLED材料等概念。
下表为各指数上周的涨跌幅数据：
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/04/12
成交&两融回顾
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上周（4.8-4.12）市场活跃度整体回落，整体情绪面较前周较弱。两市成交量持续下跌，上周日均成交量8361亿。两融余额小幅下跌。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/04/12
上周贴水率回顾
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上周（4.8-4.12）上证50指数下跌2.31%，主力期货合约IH2404下跌2.34%,收盘日均基差约-0.12%，日均贴水率由-0.16%拓宽至0.10%；沪深300指数下跌2.58%，主力期货合约IF2404下跌2.86%，收盘日均基差约-0.08%，日均贴水率由1.16%拓宽至1.73%；中证500指数下跌1.81%，主力期货合约IC2404下跌2.03%，收盘日均基差约0.15%，日均贴水率由4.40%拓宽至4.52%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/04/12
商品及期权市场回顾
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上周（4.8-4.12）
黑色板块，螺纹钢：焦化企业的生产利润还在底部徘徊，截止上周五，吨焦利润继续下滑，从之前的-109下降到-126元/吨，因此焦化企业的生产积极性依旧很差，从最新的数据来看，截止上周五，日均焦炭产量从此前的47.4万吨/天下降到46.85万吨/天，减少0.55万吨天，跌幅1.16%，焦厂生产积极性受到亏损的影响比较大。长流程方面，供应端增速有所回落。钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止4月1日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量为286.59万吨，较前一周的275.94万吨小幅抬升，需求处于季节性的恢复当中，在此前连续六周的上升之后，这两周开始增速放缓。螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至4月12日，螺纹钢厂库存从316.71万吨下降到282.11万吨，而社会库存则从838.43万吨下降至796.39万吨，两者库存都开始持续回调。原材料反弹压缩钢厂利润，成本支撑上升，但供需依旧面临压力，金三银四也接近尾声，在需求没有明显恢复的情况下预计保持震荡。
有色板块，铜：供给：五矿资源位于秘鲁的铜矿LasBambas出现罢工扰动，在与矿商达成协议后，抗议者已同意解除对铜矿附近一条重要运输路线的道路封锁。需求：铜价维持强势使得精铜杆市场消费低迷，部分加工企业反馈新增订单表现欠佳，接货需求以订单量决定，谨慎观望情绪有所加重，因此下游需求仍以刚需接货生产为主。库存：截至4月12日上期所库存较前周回升7874吨至29.97万吨，LME 铜库存上涨7.7%至12.44万吨。总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下，尤其是在资源稀缺及海外二次通胀的背景下，铜供需格局不悲观。
能化方面，原油：三大机构4月月报陆续出炉，OPEC依旧持最乐观的态度，IEA则相对最悲观一些。OPEC继续认为2024年全球原油需求将强劲增长，维持225万桶/日的增加预期不变，并对非OPEC+供应增加下调了10万桶日至120万桶/日。EIA短期能源展望中预计今年全球原油仍有有小幅供应缺口，在26万桶/日左右。并将全球原油需求上上调了48万桶日至1.0291亿桶。IEA则相对悲观些，预计24以及25年全球原油需求增速将放缓，并将今年的原油需求增长下调了13万桶/日至120万桶/日。但报告中也提到，如果OPEC+持续减产，今年大部分时间全球原油库存将下降尤其是在夏季出行旺季的阶段。库存：美国商业原油库存和成品油库存均出现了不同程度的上涨。总结：OPEC+减产，原油供应维持偏紧态势。
金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为117.74万张，较前周上升15.00%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.89，相对前周有所下降，高于历史均值水平。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交104.48万张，日均持仓量135.98万张；沪深300股指期权日均成交7.70万手，日均持仓量16.10万手；中证1000股指期权日均成交16.71万手，日均持仓222.19万手。期权成交、持仓均上升。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.35%，较一周前下降0.58%。50ETF期权隐含波动率14.20%，较一周前下降0.22%。中证1000股指期权隐含波动率23.83%，较一周前下降0.64%。与前一周相比，南华期权波动率指数互有涨跌，预计未来短期以震荡为主。
商品期权方面，从交易量上来说，商品期权整体日成交量和持仓量有所下降，其中农产品和黑色板块的交易量下降最多，贵金属板块的交易量反而进一步增仓上涨。持仓量上来看，除贵金属之外几乎全板块减仓。交易量增加最多的期权品种为白银期权，纯碱期权和沪铝期权，交易量降低最多的是铁矿石期权，豆粕期权和棕榈油期权。波动率上来看，商品期权成交量加权波动率下跌0.35%，其中农产品和能化板块的加权波动率下降，黑色与金属板块的加权波动率上升。农产品板块波动率下跌1.13%，金属板块波动率上涨1.14%。
策略动态
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股票方面，上周日均成交额较前周有所减少，波动率较前周略有上升，个股跌幅略高于指数，上周超额略有回撤，基差贴水有所扩大。
期货方面，上周大宗商品近五成上涨，四成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，钢铁板块表现强势，整体上涨1.53%，其中铁矿石（澳）、钢坯、线材分别上涨6.11%、3.66%、3.24%。农副板块整体跌幅较大，其中连翘、豆粕、棕榈油分别下跌5.41%、3.46%、3.21%。纺织板块分歧较大，四成品种上涨，四成品种下跌。黑色系板块上涨0.52%，主要受到钢铁板块上涨影响。
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