每逢岁末年初，在我国港澳地区，众多“生肖运程”的书籍总会持续热销一阵。买书者声称是甘愿为信仰付费，期待“一书在手，洞烛先机”。部分经济学家认为“玄学家”的著书立说实乃“只可意会，不可证伪”。然而著书者总会利用各种时机，在大众传媒上振振有词：“既然经济学家们都认定经济周期的产生，本质是来自广大民众行为类似的周而复始，那么继承了国学精粹，叠加五行生克之理，得出的周期结论肯定会比经济学家们的准确”。“玄学家们”总会煞有介事的开门见山：在开始判断龙年运程走势之前，大家先看看过往的各个龙年运程，尤其是60年前的龙年走势…。最近《繁花》热播，剧中爷叔说“大暑之后，必有大寒。一定要记住，这是规律”。
近期我们的基金持有人问得最多的问题之一，是对美股2024年的看法。我们抛开各种宏大叙事、美联储减息等耳朵都能听出茧的话题，来篇清流短文，从娱乐角度供大家参考：在开始判断美股走势之前，大家先看看过往类似的元月开年，以及总统选举年的走势…
元月效应的迷思
美股的“元月效应”，通常是指下列两种情形：1）如果标普500指数开年前5个交易日的累计回报为正，则美股的该年度回报将为正数；或者2）如果元月股票指数的月线收阳，则美股该年度的指数年线将收阳。截至元月8日，开年前5个交易日标普500指数的累计收报为-0.1%，距离收报正数仅差6个点。然而，我们用大数据进行回测，元月回报并没有与该年度回报产生显著的“周期性”。
下表展示自 1925 年以来，共99 个完整年度的统计。可见，即便是元月下跌，但全年收涨的次数为21次，比全年收跌的17次还是要多。
资料来源：彭博，睿泉毅信投资
我们怀疑所谓的元月效应，是由于最近2年股市回报相关性的选择性记忆偏差。因为在2023年度，元月收涨，美股仅有少数几位策略大咖预测对了年度收涨，而共识预判是美国不可避免的陷入衰退股市下挫。而2022年度元月收跌，该年美股大幅下跌，科技股7雄整体股价更是接近腰斩，令投资者印象深刻。但是2020、2021年度，元月下跌但全年均是大涨，相反2018年度元月大涨，但全年却是大跌。可见信奉元月效应实属迷思，仅仅因为元月份走势有点跌跌撞撞，就此走出大门袖手旁观可能并非明智之举。
大暑之后是大寒？
2023年度美股回报一枝独秀，标普500指数+24%，纳指+55%，科技股7雄更是+107%，年度回报正可谓“大暑”，那么2024年度回报会迎来“大寒”吗？
我们看看大数据的历史倒后镜分析。自1950年以来，若基于标普500指数前一年回报超过15%的基础上，再统计该年度回报。在70多年中，共有28年满足这个前置条件。在这28个年度中，年度回报为正的年份有20次，占比71%；年度回报超过10%共14次，占比50%；年度回报继续超过15%的共9次，占比32%。
资料来源：彭博，睿泉毅信投资
从上述的年度统计概率分布，美股更像是“大暑之后是处暑”。以此推演，2024年度回报为正数仍将是大概率，但年度回报的预期应当比2023年度降低一些。
总统选举年有迹可循吗？
我们展示基于大数据的计算机模拟走势图形
资料来源：彭博，FS策略研究，睿泉毅信投资
而下图某美资券商对大选年美股月度的平均回报统计及概率分布，读者或可称之为美股的“风水指数”？
资料来源：彭博，美银美林证券研究，睿泉毅信投资
中资股开年，寒气逼人。但站在2023年初，面对近乎腰斩的美股科技股7雄，试问有多少人当时能够预见到年末，它们的股价居然能翻倍并创出新高？《繁花》中爷叔没提的后半句：“大寒之后，必要大暑”。我们需要记住，这同样是规律。
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