高端市场具有更高确定性
在经济周期中，豪华车往往较乘用车整体市场具有更强的韧性，同时随着经济的发展也具有更强的成长性。
全球汽车销量已达到峰值：
根据国际汽车制造商组织发布的数据，2022年全球汽车销量降幅大幅收窄，共销售8162.85万辆汽车，同比减少1.4%，较2019年减少10.5%，较2017年的历史峰值减少14.7%。中国汽车市场的销量趋势也基本与全球水平类似，峰值为2017年的2888万辆，此后略有回落，总量稳定在2800万左右的范围。根据预测，目前至2031年，全球乘用车市场的总销量将保持在约3%的温和增长率上，短时间内难再有突破。
全球高净值人群持续增长将带动豪华/超豪华车市场快速发展：
随着科技与社会的不断发展，全球高净值人士及超高净值人士数量仍然在快速增长，其速度远超全球平均GDP增速。截至2021年底，全球净资产超100万美元的人群总数已达6975.0万人，预计到2026年将突破1亿人，复合增速达到9%；而净资产超3000万美元的超高净值人群数量将增至78万人以上，复合增速亦超过5%。富裕群体所拥有的财富也意味着巨大的消费能力，这一群体的扩张支撑着豪华车市场的发展。
豪华车销量增速已长期跑赢整体市场：
2014-2022年，以法拉利、兰博基尼、迈凯伦、阿斯顿马丁、劳斯莱斯及宾利为代表的6大超豪华车品牌，其年销量从3.0万辆增至5.2万辆，复合增速达到7.1%，而同期全球乘用车为负增长。与2014年相比，兰博基尼、法拉利、宾利份额实现明显增长。得益于国内经济飞速发展，中国成为以上品牌这8年中贡献增量最大的地区。
图1:2014-2022年6大主流超豪华品牌历年交付量
数据来源：公开资料，兴业研究
土豪也爱SUV：
近20年来，全球客户（尤其是北美/亚太地区客户）对SUV车型表现出强烈的偏好，其实用性、安全性与舒适性较跑车/轿车有这明显的优势。国内消费者对SUV的偏爱也有目共睹，这一偏好在高净值人群中也有明显表现，自兰博基尼在2017年追随保时捷的脚步发布SUV车型Urus后，其立刻成为该品牌的销量担当，2022年Urus销量已占兰博基尼当年总销量的58%。其它几大品牌也纷纷跟进，去年SUV车型在它们销量占比皆超过了40%，唯一的例外法拉利也开始在今年交付其“FUV”车型Purosangue。SUV车型为超豪华品牌带来了品类的横向扩张，是后续销量持续增长的保证。
图2: 2018年至今法拉利股价对比主要指数表现
数据来源：wind
电动化时代，豪华品牌谨慎跟进：
一定程度上，超豪华品牌的调性源自于其大排量发动机迷人的轰鸣声，放弃内燃机对豪华品牌来说绝非易事，但在时代的脚步面前没有选择。目前，超豪华品牌的电动化进程主要依靠混动车型，仅有劳斯莱斯推出了纯电车型“闪灵”，但其它品牌都有发布明确的电动化战略，以时间换空间，普遍将在2025-2030年推出首款纯电车型，2035年前实现高度/全电动化。对于豪华品牌而言，我们大可以不必对其在新能源变革的浪潮中的命运担忧，它们的品牌经过历史的沉淀，就像智能手表取代不了瑞士机械表，顶级品牌也有极高概率在新能源变革中成功转型。
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