近期关注到了一家私募股权基金创始人跑路的消息，据说已火速立案。这种突发事件可以说给原本就已募资困难的一级市场雪上加霜...
二级市场也不清净。
20日下午，一家上市公司发布了所认购的信托理财产品无法全额兑付的公告，合计金额3亿左右，目前收回来资金不到3000万。
信托踩雷，对应的正是底层某30亿私募跑路的事件，上周已经在业内传开。
根据现在的信息简单回顾一下：上市公司所投的信托产品，委托一家百亿私募A作为投资顾问，A决定下投B私募，B下投了C，C下投了D，其中A、B、C层面的产品都建立了与持牌金融机构的托管合作，但是最底层的D没有托管，资金在这一层面被转移，导致上层产品无法兑付。
在当下，这个事件里暴露出来的主要问题，分别是多层嵌套和底层没有托管。
关于层层下投，其实在2017年资管新规以后，对于资管类产品的下投层级是有所限制的，整个监管也是趋于收紧的状态。对于私募来说，今年新出的《私募证券基金运作指引（征求意见稿）》里也明确规定了，不允许多层嵌套。但是由于还没有正式颁布，在新老划断和政策强制执行之前，给了一些FOF产品操作的空间。
关于托管，对于私募产品的托管，不论是股权基金还是证券基金，之前都是没有强制要求的，只是《私募投资基金监督管理条例》规定了，私募基金财产应当由私募基金托管人托管。在2018年以前，确实有很多私募基金没有托管，并且现在依然在运作。
底层托管的缺失，导致资金最终的投向没有第三方进行监督运作，实际投向了其他公司的账号而非金融资产；而层层嵌套的结构又决定了信息披露的不充分，估值的上报以最下层管理人单方面提供的为准，画了一条非常漂亮的净值曲线出来，谁知道竟然是一场空。
真相到底是什么还有待调查。这种暴雷事件对非常依赖信任而存在的私募行业肯定是重大的考验，监管层、管理人、托管人和引入代销产品的金融机构都不能独善其身。
对普通投资者来说，怎么从复杂的信息中甄别和规避这类风险呢？
以私募为例：
有托管很重要。对于投资基金的选择，可以从公开可查的信息中找到有用的。比如说，证券投资基金业协会会对正规备案的产品信息进行公示，只要用管理人关键字就可以找到对方发行的所有产品，托管人和备案时间等都可以作为参考。一定要选择三方托管的私募产品进行投资。另外在私募基金合同签订的时候也可以看到合同当事是双方还是三方。如果只有自己和管理人的签约，是没有第三方进行监督的，基金财产安全可能得不到有效的保证。
底层资产要明确。对于所投产品的投资范围和底层资产进行把握。同样是基金合同，在投资范围条款里明确规定了产品可以投资的范围，比如说投资范围内包含公募基金、资管产品或者私募基金的，是存在下投的可能性的，可以在选择基金的时候进一步了解。一般来说，股票多头私募目前都有面向渠道和投资者披露的月度报告、季度报告等，里面呈现了报告期内持有的行业信息，是可以体现产品的具体投向的。
基金经理的含金量。对于管理人和基金经理的信息详细了解。不论在哪种渠道选择购买私募基金，引入的金融机构基本都会有完善的风控机制对管理人进行详尽的尽职调查。合格投资者可以在渠道路演的时候多提问，多通过官网、媒体或第三方基金网站进行查询，看基金经理是否有行业内丰富的实盘投资经验，管理人发行的产品业绩是否有交叉验证的真实性。
太完美的容易虚假。建立合理的投资预期。是人都有缺点，是产品总有波动，尤其是风险等级比较高的股票类投资基金。如果投资的时候只关注业绩，对方呈现出了笔直向上的漂亮净值曲线，很容易被美化成“小而美”的优质资产。违背常识去投资，迟早会踩雷。看业绩也要看波动，看收益更要看回撤。对回撤的控制能力才是决定风险水平的重要因素。
对于行业来说可能会迎来更严格的监管，以规避投资者财产损失的风险。而对管理人来说，合规运作始终是一条红线。惨痛教训过后希望良币驱逐劣币，整个行业都健康良性循环才是长久的道路。
免责声明
本公众号所刊载内容仅供参考，不应赖以作为预测、研究、宣传材料或投资建议，亦不构成提供或赖以作为会计、法律或税务建议。本公众号所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证这些数据、信息、资料等内容的准确性、时效性和完整性，亦不会为这些数据、信息、资料等内容承担任何责任。读者须全权自行决定是否依赖本公众号提供的信息。市场有风险，投资需谨慎。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述。前瞻性陈述的标志性词语包括“预期”、“应”、“估计”、“可能”、“会”、“将”、“相信”、“将来”、“计划”以及类似表达。前瞻性陈述通常涉及不可控风险及不确定性因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述的预期结果完全不符。任何人需审慎考虑风险及不确定性因素，不可完全依赖前瞻性陈述。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。
