市场重回悲观
724政治局会议，我们看到政策层面两点明确转向：房地产供需矛盾彻底逆转之后政策从房住不炒转为促进房地产消费托底经济，资本市场的定位也从服务实体经济转为促进消费的重要手段。因此724政治局会议之后，房地产相关顺周期产业链和以券商为代表的资本市场方向见底反转，两周时间房地产ETF和证券ETF涨幅均达到15%以上，724也被市场定义为新一轮的政策底。
不过好景不长，在政策转向预期利好反应在股价里之后的后面两周，市场后续政策支持强度一定程度上不如投资者预期里的乐观，市场再次重回下跌，房地产方向和证券方向均出现回调。市场本来信心就相对脆弱，叠加目前市场核心矛盾点的两个方向支持政策没有预期中乐观，市场其他方向普遍跌破之前的政策底，如果没有金融股支撑指数，上证指数大概率已经跌破3000点，市场再次重回悲观。
政策底向市场底过渡
如我司上周周评所述，市场政策底过后往往都还会有市场底，之所以会出现这种现象核心还是因为政策底出现的时候经济往往正处在经济基本面加速下滑的阶段，市场微观主体悲观情绪依然非常严重，即便出现了比较明确的乐观政策预期，在短期政策乐观预期演绎相对充分的时候，强预期和弱现实会形成比较明确的对比，这种强预期和弱现实之间的收敛往往也会促使市场在政策底之后重回下跌，甚至下跌幅度要比政策底的时候更加严重，市场情绪也会更加悲观。
结合当下市场，724政治局会议之后市场监管层对房地产市场和资本市场出台了一些列支持政策，但是就像市场大部分微观主体的感受一样，这些支持政策并无法在短期内对当下加速下滑的房地产市场产生比较明确的托底效应，甚至在支持政策出台之后，很多地方的二手房挂牌量出现快速激增的现象，房地产市场大幅下滑的压力仍在。
而在我国无论是主要财富形式依然是房地产的居民端，还是依赖土地财政严重的地方政府端，其资产负债表均与房地产市场息息相关，只要房地产市场的下滑无法解决，宏观经济弱现实的现象大概率就会持续比较长时间。另外从近几个月披露的社融数据来看，过去几年唯一持续处于扩张区间的企业端，由于当下宏观弱势需求不足和前几年产能扩张过快当下出现一定程度的产能过剩原因，开始停止扩表，也进一步加剧了市场对于经济弱现实的悲观预期。
因此，我们看到市场在724政策底反弹两周之后，当下重回悲观，进入从政策底向市场底过渡的阶段。
积极储备未来成长方向
复盘历史上的每一轮政策底与市场底，市场总是充分各种各样的悲观理由，每次的理由看似不同，但每一轮演绎到最后都有一个相似的特点，就是市场底出现之后，无论再出现怎样的悲观事件，市场好像都已经免疫且不会再继续下跌，这种状态持续一段时间之后，只要基本面数据出现边际变化，市场就会开始逐步进入上涨。
既然现在市场已经处在从政策底向市场底的过渡阶段，从理性的角度出发，我们已经没有必要继续跟随市场继续悲观，要做的更应该是积极寻找未来市场一旦逆转，最有希望的方向在哪里，并在市场超预期悲观演绎的时候积极布局。
根据我们的经验，市场每一轮周期底部重新进入上涨初期，往往呈现“蓝筹搭台，成长唱戏”的特点，蓝筹搭台更像是一个信号，告诉我们市场底已过，悲观情绪已经充分演绎，市场已经做好准备进入下一轮上升周期。98年金融危机，互联网兴起为全球创造新的经济增量，08年次贷危机，中国的四万亿托底带领全球走出需求不振，2012-2013年国内受四万亿反噬，移动互联网行业开始走向台前，可以看到，历史上的每一轮危机最后都是依靠新兴产业的兴起来带动经济走出危机。
因此，唯有成长与增量才是破局唯一的希望。
投资总结
综上，我们认为当下最应该要做的是在成长底部的时候做好优质成长标的研究储备，耐心等待市场底出现，并在下一轮周期启动前，做好优质成长持仓布局。
