近期接连传来两大S基金相关动向。
一是，上海国资体系第一支创投类S基金——上海科创接力一期基金于5月26日成立。该基金是中基协私募新规实施以来备案的首支S基金，首关规模7.56亿元，预计终关规模将超过15亿元。此前，全国首个S基金联盟于2022年落地上海。
二是，深圳S基金联盟于6月8日在“深圳创投日”前海站活动上成立。同日，中国首支央企与资产管理公司（AMC）聚焦产业结构升级S基金正式落户前海。
为什么两大城市都选择了S基金联盟呢？
因为退出难，是创投圈共同的难题，因此希望借助S基金联盟的力量，打通各个环节，从根源上解决退出难的困境。
条件成熟
S基金全称为Secondary Fund，即私募股权二级市场基金，主要投向股权投资基金份额或股权，是二级市场的重要买方，也是份额转让试点的重要参与方，优化私募股权基金退出生态体系。
清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心发布的《2022年中国私募股权S交易研究报告》显示，我国S市场的源起可追溯至2008年，彼时，已有外资S机构关注中国市场的交易机会，同时也引进了成熟的S投资理念。2013年以后，母基金开始广泛试行“P+S+D”的策略组合，此时的“S策略”主要承担辅助资产配置的角色。2017年起，部分机构开始探索独立“S策略”，此后，随着国内基金存量问题凸显，叠加海外S市场的繁荣景象引起关注，越来越多投资人开始试行“S策略”。在此期间，本土专业S机构陆续成立，其中多数是从原母基金或直投机构中剥离而成的团队，但也不乏新设的独立S机构，这标志着专业买方开始进场。
在这样的背景下，国内S市场快速发展的条件已具备。一方面，海外S市场已历经三十年沉淀并步入成熟阶段，为国内S市场起步发展提供了良好的路径参照。另一方面，国内宏观环境和微观市场变化为二手交易的爆发孕育了土壤。与此同时，S投资逻辑在海外已得到充分验证，S市场吸引力增强，历史数据显示，大多数情况下S基金的收益率高于同期成立的直投基金。
概括下来，国内市场条件逐步完善原因有三：一、国内一级市场已发展三十余年，为二级市场起步奠定了基础。二、，宏观环境变化叠加股权投资市场发展阶段演进，存量资产流动性需求爆发，为S交易提供契机。三、专业机构投资者相继进入，促进了S市场成型与发展。
国内的S基金市场万事俱备，S基金联盟应运而生。
为什么是上海？
上海S基金联盟的成立并不是一蹴而就。
2021年7月16日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，提到适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。
2021年11月底，中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。该项试点落地是贯彻落实《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区意见》的重要举措。该试点依托上海股权托管交易中心开展，助力拓宽私募股权和创业投资退出渠道。
2022年6月28日，上海国资委发布《上海市国有企业私募股权和创业投资基金份额评估管理工作指引（试行）》，上海国有及国有控股企业、国有实际控制企业（以下简称“企业”），投资、转让经中国证券投资基金业协会备案的合伙型、公司型、契约型等各类私募股权和创业投资基金份额（以下简称“基金份额”），以及企业持有份额的基金发生非同比例增减资等经济行为，涉及资产评估的，适用该工作指引。
2022年9月21日，上海市地方金融监督管理局等六个部门发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》， 支持在上海市发起设立专业化的私募股权二级市场基金。鼓励各区对注册在沪并在中国证券投资基金业协会备案登记的新设基金等给予政策支持。
有了政策的铺垫，至此上海S基金联盟应运而生。2022年9月24日，上海股权托管交易中心和上海科创基金签署关于联合发起设立上海S基金联盟的合作备忘录，上海S基金联盟正式揭牌。
S基金联盟不仅对接上海私募股权和创业投资份额转让平台，搭建覆盖全国知名S基金份额交易主体及中介服务机构的纽带和桥梁，而且还围绕S基金市场痛点，在政策、法律、实务等方面提供专业建议。上海S基金联盟成为国内S基金领域的先行者、探索者。
S基金是退出的重要组成部分，在试点和联盟的加持下，规模预计超过15亿元的上海国资体系第一支创投类s基金成立，为科创资本提供动力，为盘活资产、推动产业升级提供新思路。
为什么是深圳？
得益于国内创投环境稳健发展，深圳等来了S基金的春风。
国内一级市场已发展三十余年，为二级市场基金铺好了路。深圳抓住这个机会，在2019年印发的《深圳市促进创业投资行业发展的若干措施》中提出，鼓励创业投资机构的被投企业通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道，探索设立私募股权二级市场基金。深圳本土创投机构深创投在S基金领域亦有动作，起到示范作用。
2019年12月10日，目标规模100亿元的深圳市创新投资集团S基金在珠海宣告成立。
2021年5月，深创投S基金与华盖资本发起国内首支人民币架构的重组接续基金。
2022年6月，深创投S基金设立首支S份额项目投资载体(SPV-S)。
2022年7月，深创投S基金完成深圳首单国有基金份额交易。
今年4月以来密集出台的政策，更是为深圳S基金这片沃土带来甘霖。
4月7日，深圳市地方金融监管局发布《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，强调丰富退出渠道，鼓励风投创投企业的被投机构通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道。支持S基金（股权转受让基金）市场创新发展，引入国际专业中介服务机构，组建S基金相关协会或研究机构。探索开展私募股权份额转让试点。支持深圳市有条件的产业集团与风投创投企业对接，打通产业链创新成果转化渠道。借鉴可变资本公司等先进成熟可推广经验，探索私募基金业务新形态。
4月14日，深圳市前海管理局出台《深圳前海深港现代服务业合作区支持金融业高质量发展专项资金管理办法》，支持私募股权二级市场基金（S基金）发展，最高500万元给予一次性落户扶持。
支持在前海合作区发起设立私募股权二级市场基金（S基金），对S基金管理企业，按照S基金实收注册资本或实际募集资金规模的1%、最高500万元给予一次性落户扶持。
支持私募股权二级市场基金（S基金）参与前海合作区股权投资和创业投资份额转让或者受让前海合作区风投创投机构已投项目股权，对S基金实际承接前海合作区风投创投机构份额或者股权转让5000万元以上的，对管理企业按照实际结算金额的1‰给予风险补贴支持，每家管理企业最高不超过100万元。
5月25日，深圳市地方金融监督管理局发布《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见 （征求意见稿）》，鼓励社会资本设立私募股权二级市场基金（S基金）。探索依托前海股权交易中心、科技成果和知识产权交易中心等平台开展私募股权和创业投资份额转让试点，建设私募股权和创业投资二级交易市场，拓宽行业退出渠道。
抓住窗口期
为引导S基金市场有序发展，畅通私募股权基金份额流转，证监会、北京、广州、三亚等地也先后出台相关政策，试点鼓励基金份额在股权交易中心进行协议转让或竞价交易。
2020年12月，证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展投资和创业投资份额转让试点，北京成为国内第一个获得股权投资和创业投资基金份额转让试点资格的地区。
2022年2月，北京发布《通州区支持私募股权二级市场基金集聚发展措施（试行）》，支持在通州区设立、注册各类S基金，对注册资本不低于5000万元的公司制S基金管理企业、S基金合伙人，按照实缴资本的1%、最高不超过3000万元给予一次性开办补助，并每年最高按照其实现区本级经济贡献部分的70%予以扶持。
2021年11月，《三亚中央商务区关于支持开展私募股权二级市场交易的若干措施》出台，鼓励吸引私募股权二级市场交易集聚，助力海南自贸港财富管理中心建设。
2021年8月，广州印发《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》，提出探索设立私募股权S基金，鼓励S基金与政府基金合作，通过平价等方式受让政府基金已经长期持有但有退出需求的合伙企业权益，接力支持科技企业发展。
国内S基金市场想要达到真正的成熟，尚需时间沉淀，但是创投圈，正在时刻准备着，等待春风到来。
部分文字来源：《2022年中国私募股权S交易研究报告》、上海市政府官网、深圳市政府官网、
