春分之时，昼夜平分；春分之后，昼长夜短。而作为经济的晴雨表，今年第一季度全球股市的走势也可谓一波三折。似乎2022年宏观经济所带来的冲击余波未平，新的一轮隐患又在暗流涌动。欧央行为对抗通胀宣布继续加息，美联储的3月加息是否如期而至，全球经济动荡之势似乎又卷土重来。2023年的宏观走势让全球的投资变得更具挑战，不同产业的高质量发展机遇该如何把握？
3月21日-24日，诺亚国际全球峰会——香港增长峰会如期圆满举办。以专业洞见帮助客户拨开迷雾、洞察趋势，邀请各领域的行业大咖，提供投资展望和观点洞察，与客户共同探讨如何使投资策略更具韧性，抵御不确定风险的研究课题。应势而动做好资产配置，在变幻的市场环境下实现财富稳健的合理增长。
峰会现场，高盛、黑石、TPG、GMO、景林等全球知名资产管理人；多家险司的保险产品专家和各领域的资深投资顾问；歌斐资产一级、二级管理人等，从宏观经济展望、海外一级市场与二级市场配置逻辑、如何正确看待保理产品等多角度出发，对投资人如何使自己的投资策略更具韧性、投资渠道更具多样性，如何在动荡环境下能够抵御不确定风险等问题展开研究与探讨。
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峰会部分精华，与您分享：
2023宏观经济怎么看？
配置策略如何做到攻守兼备？
中国正站在“资产转型浪潮”的新起点，随着人均GDP超过1万美元[i]，中国将迎来个人资产从实物资产向金融资产转变的高峰，这将是资产管理行业新的发展空间。（[i] 2021上海全球资产管理高峰论坛）
全球通胀压力和通胀预期已经见顶，尤其是美国的通胀。
全球央行已接近当前加息周期的尾声，但在2023年剩余时间内仍将保持高利率水平。
全球多元资产配置理念：明确战术资产配置（年度策略）、战略资产配置（月度策略）的理念，根据周期评估适用性并进行执行。
硅谷银行事件给我们的启示：持有资产要分散；判断周期要顺势而为；投资要聚焦头部机构。
宏观波动加剧时期应聚焦尾部风险对冲策略，做好趋势跟踪，与多资产混合。
2023全球经济大概率增长但增速可能低于以往趋势水平，核心通胀将在2023年底及2024年底下降3.5%及2.5%，服务业和消费品仍有增长空间，并且周期性政策逐渐转向正常化[ii]。([ii] Harvard Analytics, Goldman Sachs Global Investment Research)
基金还是债券？
全球一级市场和二级市场的配置逻辑有何不同？
核心卫星投资策略：兼顾长期投资目标与短期投资机会，践行多元化投资策略。核心部分是指投资组合的主要部分，投资于较低成本的被动投资；卫星部分由更积极管理的投资组成，旨在补充核心持股。通过组合取得更高潜力的回报。
注重货币配置以及区域性分散配置，在亚太、欧美区域通过不同的投资品种和期限进行配置。根据不同需求，可以分散将资产配置于短期现金、债券以及股票。
2023年海外市场环境基本判断：信贷利率环境趋于平稳、二级市场波动可能持续、高息导致流动性下降驱使固定资产价格增速放缓。
全球年营业收入大于1亿美元的公司超10万家，而这10万家公司中90%是未上市公司[iii]。未来，一级市场的超额收益机会将远超二级市场；主动配置一级市场产品将有效提升投资组合多元化，达到更优的风险收益平衡。([iii] Capital IQ, 黑石)
全球配置的赛道布局如何挖掘？
增长机会在哪？
未来的投资，需要在不确定中寻找机会，科技、ESG、食品与农业增长的机会较高。
重点关注美国市场，欧洲、东南亚市场做机会布局，并加大三类资产的组合配置：信贷类资产的投资逻辑具备更高的确定性；加息周期尾声是一级市场的股权类资产最佳配置的时机；实物类资产基本面健康，可待调整后进行布局考虑。
把握当前时间点配置窗口，美联储、俄乌冲突、全球经济均有转向势头；关注美国科技赛道的布局机会，ChatGPT或引起新一轮AI投资潮。
一些非常适合当下市场时机的投资策略：
今年的价值投资机会非同寻常，与2000年一样，这主要是由于成长型股票过度投机驱动的，而不是价值股的低价
多头/空头策略会产生显著的回报，但同时要注意风险管理，避免跌入成长型公司的高泡沫估价陷阱。
随着世界步入老龄化社会，庞大的慢性病患者基数对医疗卫生依赖度会显著增加，中国医药行业存在巨大的结构性成长空间。2016年，美国启动的临床试验占23.8%，中国仅占12.5%；但到2021年，中国启动的临床试验占比达到23.1%，已经超越了美国的21.3%[iv]。未来，中国有望凭借自身优势成为全球药物临床试验中心。([iv] Pharmaproject, Jan 2022)
2022年中国生物医药板块经历史诗级跌幅。目前，中国在医疗方面自费支出仍占较大比例，商业保险仍处于发展初期，后疫情时代生物医药融资及研发呈稳健增长趋势，新生物技术正加速涌现，未来将带动医药板块进行迭代化发展。
作为美国成熟市场第三大投资配置资产，商业地产组合投资具有存量市场大、过往收益率高于通胀、风险波动小等多个优势，是分散风险打底仓的优质资产之一。
未来怎样的配置逻辑
可以更好实现财富保障和传承？
对冲基金可改善收益特征，资产配置中加入对冲基金可以提升传统组合收益，降低组合回撤，加速修复。
投资防御型价值股，能够在盈利收缩的震荡市场下为资产做到保护。
构建“进可攻、退可守”的投资组，需要“四个口袋”，分别是“底仓型（多资产配置策略，长期持有）、进攻型（私募股权策略，中长期持有）、机会型（抄底策略，对冲市场下行，中期持有）、高流动型（月度/季度分红派息，短期持有）”。
四个角度找到好的投资产品：
组合角度：股权、信贷、地产、基础设施等多元化分散配置
资产角度：高质量底层资产（符合“人口、科技、政策”大趋势的核心资产）
策略角度：顺势而为，抓住市场机遇，控制下行风险
产品角度：历经周期考验的优秀管理人（赛道前三名）和其旗舰产品
2023年是优秀的配置年份，历史数据表明每次加息周期近尾声时都是投资私募股权的黄金窗口。
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