银叶周报 | 利多因素共振,收益率曲线陡峭化下移
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银叶投资
资金面及同业存单表现
资金面边际收敛。上周央行公开市场有10150亿元7D逆回购到期,并开展了320亿元7D逆回购操作,净回笼9830亿元。随着央行持续收回流动性,资金面边际收紧,整体仍维持宽松,DR001在区间1.23%~1.81%运行,DR007在区间1.83%~2.03%运行。银行间杠杆大幅抬升,质押式回购日均成交量约7.02万亿元。具体来看,R001较前周五上行54BP至1.90%,R007上行14BP至2.17%,R014上行11BP至2.31%,R1M上行30BP至2.79%。
同业存单一级发行803只8691.8亿元,净融资额为3222亿元。三月份仍是存单到期高峰,资金面均衡偏松,市场供需两旺,周度发行量创2021年3月以来新高,历史次高水平。整体价格稳中有降,其中3M及1Y期限品种需求火爆,其他期限品种需求较好。1Y国股存单发行利率较前周五下行6BP至2.72%,回落至MLF利率下方。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.39%~2.40%;3M期限询价2.48%~2.51%;6M期限询价2.55%~2.60%;9M期限询价2.65%~2.68%;1Y期限询价2.72%~2.77%。二级方面,截至周五,月内到期国股集中成交在1.85%~2.05%,二季度到期国股集中成交在2.45%~2.50%,三季度到期国股集中成交在2.575%~2.605%,四季度到期国股集中成交在2.64%~2.66%,足年到期国股集中成交在2.72%~2.735%。
利率债表现
一级方面,上周国债和政金债共发行28只3828.8亿元,净融资额为2021.4亿元,地方债发行29只1529.86亿元。利率债净供给大幅增加,招标需求整体较好。二级方面,上周利多因素共振,长端利率震荡下行。受资金面均衡偏松、政府工作报告中经济增长目标不及预期、进出口数据及通胀数据偏弱、美国硅谷银行风险事件等因素共振,债市情绪回暖,收益率曲线陡峭化下移,而2月金融数据超预期,债市对利空因素表现钝化。220220较前周五下行3.95BP,收至3.0585%;220025较前周五下行3.7BP,收至2.8770%。
信用债表现
一级方面,信用债发行504只4102.46亿元,净融资额为1249.92亿元,信用债一级发行回暖且配置需求旺盛,招标情绪仍较为火爆。二级方面,信用债跟随利率债行情,收益率大幅下行,其中3年期品种表现最好。高等级信用债1年中枢2.79%,3年中枢3.12%,5年中枢3.36%。信用利差表现分化,除5年期各等级中票和城投、3年期AA+城投的信用利差小幅走阔外,其他各期限各等级中票和城投的信用利差整体收窄,且1年期品种收窄幅度偏大。
A股概况
避险情绪升温,指数全数下跌。上周进出口及通胀数据不及预期、海外美联储释放鹰派信号、硅谷银行流动性危机等因素共振,风险偏好大幅回落,指数普跌,北上资金净流出约106亿元。上周板块悉数下跌,其中建筑材料、汽车、非银金融、家用电器、美容护理等板块跌幅居前,且跌幅均超5%,环保、通信、电力设备、医药生物、计算机、国防军工板块相对抗跌,跌幅不足2%。上周上证综指较前周下跌2.95%至3230.08点,沪深300下跌3.96%至3967.14点,创业板指下跌2.15%至2370.36点。
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