2023 年 2 月 15 日尚太科技（001301）发布公告称公司于 2023 年 2 月 14 日接受机构调研，广发证券纪成炜 蒋淑霞、南方基金任婧、中融基金卢俊有、盘京投资高凯、招银理财晏梓航参与。
具体内容如下：
问：请介绍一下公司目前市场和经营情况？
答：（1）市场情况从市场需求来看，2022 年底新能源电动汽车补贴退坡，终端消费客户需求趋于理性，新能源电动汽车面临 " 价格调整 " 与 " 产品升级 " 的 " 内卷 " 态势，2023 年开年以来，新能源电动汽车需求相比 2022 年较为 " 冷清 "。行业内锂电池厂商受前述市场环境变化，加之 2023 年春节、销售淡季及去库存影响，锂电池厂商排产不积极，下单不活跃，整个负极行业面临需求放缓甚至疲软的情况，2023 年 1-2 月整体行业有效订单相比 2022 年高峰月份下降明显且程度较深。目前来看，预测锂电池市场需求在 3 月份将逐步略暖，但幅度尚不明朗。从负极行业供给来看，随着 2021 年以来行业火热，整个负极材料行业厂家、第三方石墨化代加工厂家或者外部转型厂家积极扩充产能，2023 年，包括行业头部企业在内的前述扩产厂家均进入产能释放期，行业以石墨化工序为核心的有效产能预计将翻倍，负极材料行业在未来几年整体面临产能过剩的局面。以公司为例，公司 2023 年有效产能约 24 万吨 / 年，有效产能相比 2022 年来说，也达到了翻倍的状态。根据公司内部初步调研数据，目前新进入厂家和第三方代加工厂商在 1-2 月大部分产能处于闲置状态。因此，从目前掌握的市场供需和预测数据来看，负极行业市场供给远大于需求，在未来需求增速较 2022 年增速降低一半的假设前提下，负极行业 2023 年以石墨化为核心的总体有效产能（还不包括将要启动建设新产能）需要在未来 2 年甚至更长时间内逐步消化，整个负极行业预计将面临有史以来周期最漫长和最激烈的竞争形势和行业格局调整。在此状态下，那些有客户优势、技术优势、成本优势、资本优势、品质优势等优势均没有明显短板、综合竞争力较强的企业有望获益，并更大概率继续生存并稳健发展，其市场份额有望提高。（2）公司经营情况为应对 2023 年初及未来可能的市场竞争，公司利用成本优势，已下调了产品销售价格，虽 2023 年 1-2 月单吨净利润有所下降，但相比同行业公司来说，盈利空间仍较明显。公司产品价格下调之后，部分产品价格已接近部分负极厂商成本线，在同样报价的情况下，将挤压高成本负极厂商的盈利空间。此次行业供需变化及价格调整，对公司来说可能是一次机遇，公司将凭借成本优势、技术优势、客户优势和资本优势，在激烈的竞争中力争扩大市场份额。目前行业面临的市场环境不够明朗，市场竞争很激烈，公司 2023 年开年以来的销售量也未达到满销状态，但公司对未来市场需求有信心，公司一季度利用目前焦类原料价格较低、刚上市资金充裕、单吨成本行业领先的优势，继续正常生产，特别是石墨化工序保持满产状态，垒库存，以应对未来下游客户需求暖和扩大市场份额之后的出货需求。
问：请介绍一下公司目前客户情况？
答：公司未来新客户开拓持续专注于动力电池和储能电池领域，具体着重于三方面，一是国内市场，公司将优先开拓与优质整车厂进行深入合作的动力电池生产企业，二是海外优质客户，三是储能电池细分领域的优秀企业。宁德时代是公司最大的客户，最近几年，负极材料销售占比下降，目前维持在 60%-70%。按照宁德时代公开披露的产量和公司销售量进行简单换算，预计公司供应的负极材料最近几年在宁德时代的份额约 20% 左右。我们希望 2023 年能继续保持甚至提高这个份额比例。储能电池是公司 2023 年重点开拓的产品领域。储能电池因为其使用特性，整体能量密度和倍率性能要求低，下游客户对成本的敏感性较高，总体的产品平均成本低于动力电池，这也是公司较为擅长的领域。公司目前已成功量产了远景动力、中兴派能、瑞浦等新储能客户。
问：请介绍一下焦类原料的情况？
答：公司采购的中硫煅后石油焦用于石墨化炉的填充料，经过石墨化炉高温后，形成石墨化石油焦对外出售，主要当做增碳剂用于钢铁厂、电解铝，虽然总体的市场需求规模较大，前几年毛利率较高，但目前钢铁厂和电解铝的产能已稳定，行业增速已经放缓，该业务的毛利率也下降，具体毛利率情况可以参阅已披露的公司招股书。公司预计石墨化石油焦业务在未来将保持采购与销售的成本平衡，无法给公司贡献太多的利润。负极材料对石油焦的要求较为苛刻，石油焦作为石油化工的副产品，全球每年的产量相对较为稳定，面对近年高速增长的负极材料用焦需求来说，高品质的低硫石油焦已变得较为稀缺。面对用焦需求，公司计划从几个方面着手一是加大原材料甄选技术的投入，在全球范围内甄选焦类原料，扩大焦类原料的采购源；二是加大对中硫石油焦等可替代焦种的开发力度。
尚太科技（001301）主营业务：锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售
尚太科技 2022 三季报显示，公司主营收入 35.36 亿元，同比上升 148.94%；归母净利润 10.46 亿元，同比上升 209.32%；扣非净利润 10.39 亿元，同比上升 208.44%；其中 2022 年第三季度，公司单季度主营收入 13.39 亿元，同比上升 95.82%；单季度归母净利润 3.54 亿元，同比上升 116.8%；单季度扣非净利润 3.53 亿元，同比上升 117.19%；负债率 52.63%，财务费用 6922.96 万元，毛利率 43.13%。
该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 98.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，尚太科技（001301）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金 / 总资产率、应收账款 / 利润率、经营现金流 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好价格指标 2 星，综合指标 2 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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