周期类公司由于长期持有收益率较低、盈利股价波动大等原因，在资本市场上大部分时间里“并不受投资者待见”，但周期行业类公司、尤其周期成长类公司具有的以下一些列显著特征，使其投资别具魅力：
一、周期类公司的底部估值相对中枢估值空间更大；
二、周期类公司的周期底部区域更容易识别；
三、周期类公司一般为长周期产品；
四、周期成长类公司的成长特征比较明显，容易识别。
理论上来说，绝大部分公司由于受到政策、经济、企业投资节奏的影响，均存在经营周期，但一般意义上，我们通常把受宏观经济周期影响比较大的一类行业统称为周期性行业，典型的如有色、化工、钢铁、水泥、航运、地产、建材等。
从盈利的结果上看，周期性行业与非周期性行业的典型区别在于，在经济周期的影响下，周期性行业的盈利本身呈现比较明显的波动性，而非周期性行业则大部分时间只是呈现为盈利增速的波动，同时从盈利的来源上看，周期性行业公司的中枢盈利增长主要依靠边际投资的驱动，而大部分非周期性行业公司的中枢盈利增长所需投资相对较小。
周期性行业公司的盈利高波动性一方面原因在于需求端和经济周期更相关，更为重要的原因在于大部分周期性行业的产品较为同质，在周期下行期边际供需发生逆转的情况下，只有通过降低价格的手段来参与市场竞争，产品价格的高波动性导致了盈利的高波动性，也正因为周期性行业公司盈利的高波动性进而导致了估值与股价的高波动性，因此在二级市场上周期股的投资并未成为主流。
大部分时间里周期类公司的“不受待见”带来的一个结果就是，在经济下行期周期类公司估值可以达到一个更低的水平，周期类公司的底部区域估值相对中枢或者合理估值的空间更大：
一、在周期下行期，量价齐跌，盈利下降明显；
二、市场预期容易线性外推；
三、大部分投资者更喜欢做右侧；
四、周期有长度，大部分周期类公司长期持有复合收益率较低，因此在周期下行期间，周期类公司的估值下降幅度一般要超过市场平均水平，底部区域相对中枢或者合理估值的空间更大。
我们把周期股的底部区域估值相对中枢估值的空间更大视为从周期股投资的魅力之一，其实从统计上看，站在不仅仅是周期类公司的整个市场的角度，估值的提升也是长期优秀的投资者获取超额投资收益的因素之一，通俗来讲就是买的更便宜，如果把所有投资者作为一个整体，企业的价值创造是投资者获得投资收益的唯一来源，估值的变动反映了不同投资者中间的交易价格，但作为个体投资者而言，投资收益一方面来自于企业的价值创造，另外一方面则来自于估值变动。
下图显示即为1983年以来标普500指数超过通胀部分的回报构成，估值变动和成长同为回报构成的两大因素之一。
（INCOME指的是回购、股利发放因素；REBALANCING指的是新纳入和剔除公司的影响。）
当然估值变动作为投资收益来源的一个重要部分，取决于投资者买入时点的估值水平，由于以下原因，周期类公司的周期底部更容易识别：
一、大部分情况下，大部分周期性行业的周期长度具有比较明显的规律；
二、大部分周期性行业的成本曲线较为显性，产品价格下行期产能出清一般有规律可循；
三、虽然需求端随着经济周期波动难以把握，但一般周期性行业的供给端更为显性和刚性，显性意味着供给产能可量化、可跟踪，刚性意味着在需求变化的初期供给难以快速提升。
同时，和普遍认知不同的是，在周期类行业公司中也会呈现出非常优秀的成长类公司，近年来，万华化学、中国巨石、东方雨虹等一批周期成长类公司的竞争力，市场份额、中枢利润等逐步上台阶，周期性成长公司主要分为两类，一类为在原有的行业市占率不断提升，第二种为基于平台型的底层技术，不断拓展新的下游领域，也有的两者兼而有之，相比赛道型需求爆发式增长驱动的成长公司，周期性成长公司的成长性主要依靠内生的成本优势和技术优势驱动，也更容易识别，从投资者的角度，可以清晰的通过研究比较同行业企业的单位成本与来源、研发支出占比、边际投资成本来观察周期性公司的竞争优势与成长性，并逐步通过市占率来验证跟踪。
当然，虽然周期股的股价上涨主要发生在景气上行阶段，但我们在周期成长股的投资中并未将依据宏观预测来判断景气波动来作为主要的投资依据，而是将现价估值与中枢估值偏离度、偏离的时间与周期长度比较以及企业竞争力和中期成长性作为主要的投资着眼点。
