文/舒泰峰（重阳投资合伙人、《财富是认知的变现》作者）
脱口秀演员呼兰最近为股市贡献了几个新说法，让人忍俊不禁。他说股市是少数“花了钱也买不到尊重的地方”，他还指出用“蒸发”形容股票资产的缩水并不科学，因为液态到气态叫蒸发，人民币属于固态物质，固态到气态应该叫“升华”，所以你并没有亏，只不过是你的钱“升华”了。
另一位脱口秀演员House的钱就被股市“升华”了，12万本金通过投资变成了2.5万，相当于“升华”了9.5万。他在节目中非常详细而生动地讲述了整个“升华”的过程，赢得观众阵阵欢呼。House讲的故事很具有代表性，可以说浓缩了广大散户都可能或者已经遇到的经历，其中的每一个环节都暗藏了导致你投资失败的陷阱，反过来，如果读懂了这些陷阱然后加以避免，那么你的钱就不会被无端“升华”了。
投资中有一句话，“你很难赚到你认知以外的钱”。所以，开心笑过之后，不妨让我们来仔细剖析一下House说的每一个环节，看看其背后的认知陷阱以及可能的破解之道。
陷阱1：急于求成
环节1：House自述曾在银行工作三年，积蓄了12万，然后裸辞，他的计划是用12万炒股，两年实现财富自由。
陷阱1：急于求成。急于求成是人类的天性之一，在财富领域，人性着急的特征体现的更为突出。一笔钱放进股市，恨不得下一分钟股票就涨停。凯恩斯说：“人类本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。”
急于求成将对投资产生三个“升华”效果。
1）由于想迅速获得收益，它会让你换上“多动症”，在股市里不停进进出出，而在下文中我们会分析，频繁的择时恰恰是获取收益最大的敌人之一。
2）它会导致股市投资的“长期问题短期化”，也就是在短短的时间内就将长期利好或利空集中做了反映。比如2007年A股冲上6000点时很多人都对未来充满信心——中国经济将迎来“黄金十年”，股市必上一万点。不料，当时其实恰恰是A股的历史大顶，10多年过去了，迄今未能超越。股票市场将未来十年的利好在一年内就反映完毕了。
3） 增加你的精神痛苦。由于股市上涨的窗口并非时时打开，少数交易日贡献了绝大多数的收益，换句话来说，多数时候你的股票处于不涨甚至下跌的状态，所以每多看一次账户增加的其实并非愉悦，而是痛苦。
总之，如果你不能克服急于求成的缺点，那么恭喜你，你的钱离“升华”不远了。正如芒格所言：“渴望一夜致富是相当危险的。”
破解1：长期主义。巴菲特的财富登顶之路花了50多年。换个普通人的例子，如果18岁时投入1万本金到股市，每年15%的收益，那么40年之后也就是你58岁时将拥有267万元财富。这就是复利的魔方，而坚持长期主义是享受财富“滚雪球”效应的前提，也是避免财富“升华效应”的秘诀。
陷阱2：线性思维
环节2：House说他买的第一支股票就大涨，第一天赚了3000元，第二天赚了5000元，然后他开始觉得这就是人生的常态，每天只会比前一天赚更多的钱，年化收益率46000%。
陷阱2：线性思维。一只火鸡被屠夫喂养了1000天，屠夫非常精心，火鸡非常幸福，它认为自己的生活“平静如水”，未来前景一片光明。直到第1001天感恩节的时候，它被屠夫杀掉并端上了餐桌，“屠夫爱火鸡”的幻想才宣告破产。火鸡犯的就是线性思维的错误，以为好日子将永远持续。股市中“三个阳线改变信仰”或“三根阴线改变信仰”就是线性思维的典型表现，市场好的时候预计股市将一直上涨，市场坏的时候又觉得股市将持续下跌。它造成的“升华”效果便是让你陷入“追涨杀跌”行为当中，而这正是亏损的开始。
破解2：周期思维。股市是周期的而不是线性的。刚过中秋，股市的变化其实很像月亮，阴晴圆缺，循环往复。跌多了要涨，涨多了要跌，牵系它的是均值回归的规律。
由于投资人的心理和情绪在恐惧和贪婪之间来回摆动，所以市场也在熊市和牛市之间来回波动。掌握了周期思维，便可以巧用周期的反转获利，在低点买入，逢高点卖出，用巴菲特的话说是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。
陷阱3：过度自信
环节3：由于连续两天大赚，House认为自己是“交易的王者，A股的传说，散户针对我，机构针对我，证监会调查我”，“巴菲特就那么回事”。
陷阱3：过度自信。种种心理测试都揭示了人类过度自信的禀赋：90%以上的股民认为自己的水平比别人高；82%的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平；84%的法国男人声称自己是高出平均水准的好情人；2994个公司创始人们认为自己创业成功的几率为70%，但他们却认为别人创业成功的几率只有39%。每个人似乎都认为自己是属于统计数据以外的人，或者说是命运垂青的幸运儿。亚当·斯密曾写过：“绝大多数人对自己的能力和对自己会交好运的愚蠢假设过分自负”。然而真相是残酷的。就像芒格辛辣点评的那样：“生活中亘古不变的规律是,只有20%的人能跻身前五分之一。”
来看看股市投资中过度自信的“升华”效果。
1）过度自信的人容易产生控制错觉，由于相信自己的能力和运气高于其他人，所以他们认为自己能够精准择时，在他们认为有机会时买进，稍有风吹草动就抛出，于是频繁进出市场。殊不知，盲目的择时行为不仅会打断复利的累积，还会错失创造收益的重要时间窗口。
数据显示，关键几天往往可以成就或是摧毁整个投资计划。2002年1月1日至2019年11月30日间沪深300指数统计显示，如果错过涨幅最高的10个交易日，年复合收益率将从6.3%下降到1.8%。10个交易日在总计4324个交易日中占比仅为0.23%，却贡献了71.4%的收益。如果换个算法，去掉涨幅最高的前20天，结果如何？年复合收益率竟变为了负数！
结论不言自明。股市创富的时间窗口并非时时打开，相反它如此微妙又如此短暂，如同昙花一现。所以，如果缺乏专业能力的保驾护航，择时其实是一种相当危险的动作。
2）追高追涨。在乐观情绪主导下，牛市中的你买啥啥赚，就跟House一样，于是认为自己无所不能，越高越追，终于套在高位。
破解三：自知之明。投资是一项专业的工作，需要深入研究宏观经济以及企业基本面，还要了解自身的不足。但由于股市投资门槛很低，可以轻易进出，所以人性中的过度自信便大行其道，这造成了一种普遍的“不知道自己不知道”的状况。
破解之道便是建立自知之明。20世纪20年代华尔街最传奇的股票作手杰西·利弗莫尔指出“自以为了不起是一种病，它在任何地方对任何人来说都是一种代价昂贵的弊病，在华尔街，对于一个投机者来说，尤其如此。”所以，“如果一个股票交易者能学会如何避免妄自尊大，付出再高的代价也是值得的”。
其实一旦我们采取了谦虚的态度，承认自己很多事情不知道，就已经进入了认知的高阶阶段。芒格说，“承认无知是智慧的开始”。
陷阱4：损失厌恶
环节4：House说，他第三天亏4000元，第四天亏6000元，从而心态发生了一点点波动，于是发现自己并不是追求高风险高回报的进取型投资者，而是既想要高回报，同时又不接受本金接受任何损失的散户。面对亏损怎么办，他说“别跟我说什么止损，all in，我就喜欢梭哈”。
陷阱4：损失厌恶。没有人喜欢亏损，而且亏损带给人的痛苦与收益带给人的愉悦，两者之间的程度是不对称的。举个例子，捡到100块钱的快乐并不能抵消丢失100块钱的懊恼，大概要捡到150块甚至200块才能完全抵消。也就是人类的损失厌恶系数是1.5或2。由于这种心理机制，当我们在股市中陷入亏损时往往会加大赌注，希望去把本金搏回来。但是情况可能恰恰相反，你投入的越多，你的钱“升华”的越快。
破解4：未来思维。投资也需要“断舍离”，在必须的时候舍弃你曾经投入的时间、面子、感情甚至最重要的本金。如果你买的股票已经失去了相应的价值，那么成本又有什么意义呢？真正的价值投资应当以价值为锚，而不是以曾经投入的成本、时间、面子和感情为锚，价值若在则当守，价值不在则该舍。历史向后，投资向前，价值投资的舍与得之道应当遵循未来思维：错者已矣，来者可追。错误的就让它过去吧，未来的还有很多可以探索。我们总说机不可失时不再来，但在投资这一行，正如重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生所说：“机可失，时再来”。
陷阱5：极端斯坦
环节5：House最终通过投资将12万本金变成了2.5万，他发出了灵魂之问：“你们有过一天亏掉半年积蓄的经历吗？或者换个问法：你的心死过吗？”
陷阱5：极端斯坦。塔勒布创造了“极端斯坦”这个词，在“极端斯坦”世界中，分布是不均衡的，与之相对的是“平均斯坦”。我们不可能在三天时间内把自己吃成一个大胖子或者从一个胖子变成瘦子，但是我们的财富可能会在短短的几天内翻倍或者在一夜之间“升华”。所以，我们的体重处于平均斯坦世界，而股市处于极端斯坦世界。
破解5：风险思维。芒格早就有犀利的点评：“聪明人和高杠杆的组合往往会以惨败收场”。聪明人尚且如此，何况普通人。在股市这个充满了高度不确定性的场域中，投资人需要正心正念——首先需要做的是建立风险意识，确保本金不被“升华”，其次才考虑博取收益，许多投资者正好把顺序搞反了。而在具体操作中，成功的投资家们总是会留一手。巴菲特手中永远留有超过数百亿美元的现金以应对不时之需。同时当危机发生的时候也往往意味着机会的来临，必须有子弹在手才能够把握住这种机会。
陷阱6：非理性
环节6：House总结“我们散户的特点就是心气奇高，心态奇差”。
陷阱6：非理性。投资者的非理性表现在许多方面，“心气奇高”也是其中一个，转化一下可以说是贪婪，总梦想一夜暴富。而“心态奇差”的表现前面已所有涉及，比如急于求成、过度自信、损失厌恶、线性思维等。在《财富是认知的变现》一书中，笔者曾总结12个投资中易犯的认知误区，除了上述几项还包括禀赋效应、锚定效应、极化思维、盲目从众、故事思维、德不配财等。它们共同造成了钱在股市“升华”的结果。
破解6：理性。投资的要义是要认识到自己的种种心智缺陷，然后用坚强的自律精神使自己尽量保持理性。芒格说过，“在生活中不断培养自己的理想性格（投资性格），毫不妥协的耐性，自律自控——无论遭受多大的压力，也不会动摇或者改变原则。”
所以，投资与其说是为了战胜市场，不如说更重要的是战胜自己。具体怎么做呢？《财富是认知的变现》一书中开出了12个认知武器，除了前文提到的自知者明、长期主义、未来思维、周期思维、谨慎小心之外，还包括安全边际、变亦不变、逆向思维、独立精神、概率思维、财富善念等。一图以蔽之。
这12个认知误区和12个认知武器贯穿在投资者的每个投资行为当中，需要时时检视。掌握了它们，有助于回答呼兰和House提出的“灵魂之问”。
