原标题：刚成百亿私募，业绩就崩了。。。
来源：I资管工厂
花无百日红，百亿私募的频繁更替也成常态。截至8月底，今年跌落“百亿神坛”的私募已经达到13家。那今年跌破百亿的这些私募到底怎么了？是真的投资能力不行了吗？
中高频扩张需谨慎
在13家跌破百亿的私募里，星阔和赫富是大家相对熟知的机构。
这两家量化私募都是偏中高频的策略为主，这类策略一旦规模急速扩张，很容易对策略本身产生不利影响，从而进一步降低超额的胜率以及稳定性。
首先聊聊星阔投资。
星阔成立于2020年9月，实控人邓剑此前曾任职于知名量化百亿私募九坤投资和因诺资产，分别担任投资研究部初级基金经理和投资研究部合伙人兼alpha策略投资总监。
他们家的指增代表产品成立于2021年2月，凭借去年累计30%+的超额，吸引了市场上不少投资人和机构的关注，到了去年12月，星阔规模也顺利突破百亿。
成立一年多就突破百亿，星阔的发展速度堪称火箭，厂长去年定制的FOF也是在星阔还不到5亿时就已经入手了他们的500指增产品，前期算是享受了他们的“超额红利”。
星阔的指增产品以中高频为主，换手100倍以上，持股500到1000只，平均持仓期为1-5天。
因子分布上，量价关系，包括趋势跟踪、均值回复和技术性指标等，占比达到70%，其他的是事件驱动、基本面和舆情均衡分配。
去年9月之前的市场波动较大，这套中高频策略顺风顺水，加上规模不大时，T0也能贡献部分收益。
不过星阔的规模扩张速度过快，策略的稳定性随之下降，自去年9月10日到今年5月初，产品累计超额为负。
即便5月以来超额恢复了一些，但今年整体超额水平依然排在头部量化私募的尾部位置。
厂长定制的FOF也在3月赎回了星阔的500指增产品，现阶段来看，决策还是相对正确的。
不过星阔的量化选股产品发挥还是不错的，和500指增的相关性较低，特别在5月以来的反弹行情中，没有风格约束的量化选股产品表现明显更加强势。
后续就看星阔的策略调整情况了，希望能早日恢复到头部量化的水平。
我们再来看看赫富投资。
赫富的三名创始合伙人均有在国内外顶级量化机构任职的经验。
其中创始合伙人蔡觉逸在创立赫富之前曾职于明汯投资，帮助公司从零建立股票量化交易团队。
公司投研团队共27人，均来自清北复交以及哥伦比亚大学、芝加哥大学等国内外顶级院校，堪称“学霸云集”。
今年赫富跌破百亿主要是因为旗下股票产品占比较大，而500指数持续回调，指增产品遭遇大幅回撤。
年内旗下灵活对冲系列的产品也曾跌破预警线，后续赫富表示产品净值1以下不收管理费，另外还跟投了部分金额。
从今年整体的表现来看，赫富的超额水平还是在线的，特别是5月以来的这几个月超额相当亮眼，后续超额只要稳住，那大概率还是能回到百亿。
本质上这两家量化机构都还是有不俗的投研实力，只是在规模扩张的节奏上可能需要更系统的规划，不然规模影响到超额，那利益受损的不仅是投资者还有管理人本身。
成败皆因“核心资产”
接下来再看看曾凭借5年26倍的爆炸业绩强势进入百亿私募俱乐部的万方资产。
两年以前，万方还是和正圆齐名的民间黑马私募，两年过去了，两家私募的境遇可谓冰火两重天。
万方的基金经理钱伟成长风格明显，在选股上他要求公司所处的赛道具有高成长性，商业模式以及管理层都必须卓越。
钱伟在一些时间段也会加杠杆投资，在行业配置上，钱伟聚焦在消费、农业、教育、医药生物、通信等行业。
然而消费、医药、农业、教育都是去年的“爆雷”集中营，这让聚焦核心资产的万方遭遇了极大的冲击，从而导致旗下基金均遭遇大幅回撤，进而跌落百亿。
钱伟也不是没有做出过调整，比如全面降低旗下传奇系列产品的持股集中度，但当你配置的板块都踩雷的时候，降低持股集中度的意义已经不大。
另外，去年12月万方因为披露错误净值收到监管警示函，还引发了行业估值披露规则大变化。
所以除了投资风格和策略以外，万方的内部管理可能也有需要提高的空间。
近期万方调研的上市公司有众望布艺、山河药辅、唐人神、新希望等，这么来看，后续医药、消费估计还是万方研究的重点。
不知道坚持“核心资产”的万方啥时候才能等到风来，重新崛起。
过于平庸遭投资人嫌弃？
我们再来看看成立于2017年的煜德投资。
煜德投资运营时间虽然只有寥寥数年，但背后的掌舵人靳天珍已经是一位从业长达20余年的老兵。
靳天珍擅长逆向投资，淡化择时，长期保持高仓位运行，即使减仓，他的仓位也几乎保持在七成以上，他曾表示不相信市场会一直无效，所以不会去做短期的投机取巧。长期关注聚焦在消费、医药、互联网和智能制造等板块。
长期收益只能说中规中矩，稳是稳，但费后收益有点鸡肋。过往几年业绩确实不如一些明星公募，因此可能部分投资人心生不满选择赎回。
总的来看，跌破百亿有时候是规模扩张太快，有时候则是投资风格或能力问题，所以咱们选私募规模只是考虑的因素之一，更多的还是要管理人本身的业绩有没有可持续性。
