通过笔者公开查询，私募排排网百亿私募一季度榜单已于日前发布，百亿私募一季度平均收益-9.14%，首尾业绩相差29.81%，一直以来以绝对收益为目标的展弘投资不仅逆势获得正收益，且排名靠前，在百亿私募中排名第六。
图片说明：展弘投资业绩图
如图所示，这是展弘投资近六年的净值曲线，可以看出，净值走势非常“丝滑”。套利策略到底是一个什么样的策略?它交易的到底是什么?什么样的收益期待比较合理?对近期的一些热点，基金经理怎么看?展弘投资投资经理黎总、市场总监丰建芳做客排排网财富，让投资者们进一步走进这家绝对收益佼佼者。
展弘投资的规模、核心策略、核心基金经理的情况如何?
展弘投资市场总监丰建芳：展弘投资成立于2014年。公司团队人数为22人，投研有15位。因为协会的统计把母子结构的基金的进行了重复的计算，因此显示展弘的管理规模已经破百亿，但我们实际的管理规模大概是六七十亿的样子。
2015年开始，我们一直是做套利的，相对市场同类策略，我们公司的套利策略做得算是比较久的。2021年，公司研发了对冲的策略，同年推出了一个多策略系列，主要策略是套利+对冲的复合。
投研总监陈方府从中科院毕业之后一直从事投研交易，主要涉及大宗商品相关的套利、套保类的交易。投资经理黎扬海有20年投资研究经验，曾担任交行支行行长，铝业公司财富总监及风控部负责人，负责进出口相关的风控。这一块的业务需要成本和利润的锁定，所以黎总主要是做商品套利套保、汇率锁定相关的交易，因此两位基金经理基本都有产品相关的进出口套利经验。
同时两位基金经理均为公司股东，所以基本核心不会变动流失
展弘还有一位资深的投资经理姚垚。姚垚2014年加入展弘投资，对公司的ETF交易模块以及证券类的套利和对冲有深刻的研究。
能否简单介绍下公司的发展历程?
展弘投资市场总监丰建芳：2014年底成立之后，2015年展弘发了一只“中信期货展弘多策略1号资管计划*，这个产品我们是担任投顾，2015年股市黑天鹅不断，但是产品从2015年4月份到12月份收益达到40%。后面因为没有投顾资质所有就清算了。同时2016年初成立了展弘稳进1号，产品成立之初，规模大概是几千万，到2018年底的规模是15个亿，到去年年底，展弘的全部资产管理规模达到70亿。总的来说，公司的规模扩容在市场上还是比较快的。有一定的运气成分，2015年股灾，2016、2017。2018年是熊市，在这个过程中展弘的收益表现是不错的，因此慢慢地走入了大家的视野。
能否简单介绍商品期货套利策略?
展弘投资市场总监丰建芳：根据购买力平价理论，在无摩擦假设下，不同市场的同一产品应具有相同的价格，但实际中，受汇率、资本流动限制、进出口政策等因素影响，同一种商品在不同国家的期货交易所中的价格往往不同，存在一定的合理价差，一般来说，这个价差会稳定在一个较为固定的区间，但有时也会出现短暂的异常，跨市场套利就是通过捕捉价差的异常来获利。
能否简单介绍股指ETF套利?
展弘投资市场总监丰建芳：股指ETF套利，股指跨境套利，就是交易折溢价，折价或溢价较大时进场，没有价差时平掉所有头寸。股指指数套利，捕捉在行情波动的情况下产生的成分股和指数之间出现折溢价的时机。
今年的套利机会如何?
展弘投资市场总监丰建芳：我们认为今年的套利机会是非常好的，俄乌战争、美国缩表都增加了商品市场的波动率，跨市场套利的机会可能比去年更大一些。
上证指数4月底跌破3000点，怎么看?
展弘投资投资经理黎总：从去年开始，我们都是相对看空中国经济的，包括现在虽然跌破了3000点，但我觉得还没有到底，至于后面会怎么走，还要看国家相应的政策。
一是是否存在降息的可能性。我个人觉得降息对目前国内资本市场的刺激是比较有限的，边际效应已经开始递减了。目前，流动性并没有出现太大的问题，我们可以看到银行的流动性是很好的，但并不是降准降息了银行就愿意把钱贷款给客户。财政政策发挥作用的可能性更大一些。
目前来看，国内整个经济下滑还是挺明显的，因此我个人对未来的国内经济不太乐观。另外，太多抱团，抱团的最后结果可能会出现踩踏。
怎么看金融股?
展弘投资投资经理黎总：金融股不涨、 不跌，保持震荡的可能性更大一些。银行的坏账需要未来的利润来稀释，也就是说最终的逻辑还要回到中国经济的发展，企业不会产生新的坏账，用新的利润来覆盖老的坏账。所以我觉得金融股目前并没有好的投资机会。
怎么控制回撤?
展弘投资投资经理黎总：我们专注于套利对冲，其实在权益市场表现比较差的时候，套利策略往往有不错的机会。控制回撤通过控制仓位。
如何修复回撤的?
展弘投资投资经理黎总：我们首先要看这个回撤是怎么造成的。一般期货合约就有主力合约、单一合约等，如果出现基差行情，在外盘我们会避免出现持有主力合约，主力合约容易导致逼仓。逼仓的问题是我们要尽量避免的。一方面在比较接近交割月的时候把这个合约移到远期合约。另外，价差回归是通过商品的流动性、国内外政策对商品的影响，我们在这方面做出了很多的研究。从另一个角度理解，如果在远远还没达到交割月就达到逼仓，反而是很好的加仓的机会。
大宗商品的牛市来了吗?
展弘投资投资经理黎总：今年本来大宗商品的开局不算好，今年开年美联储的缩表，加息的预测，俄乌战争导致能源的结构发生了重大的转变，所以说这块未来的涨幅还是有机会的。
产品历史上最大回撤需要多少时间?
展弘投资投资经理黎总：商品的跨市场套利周期都是比较短的，基本上两三个星期就能平仓锁定利润。以前最长的时间是一个月，但目前是两三个礼拜的样子。
现在是入手套利策略的好时机吗?
展弘投资投资经理黎总：我觉得是，与其去博股多的大幅收益，选准时机拿些绝对收益还是不错的。像我个人的资产基本全部都买的是套利类型的策略。
结语：
展弘投资以套利策略为核心策略，不同于股票策略、中长期期货策略，套利策略不进行单边的预测，更多的是赚波动率的钱、均值回归的钱、耐心交易的钱。套利策略有一个核心思想：蚊子再小也是肉。套利策略，即通过捕捉同一交易品种在不用市场中定价错误的机会，以低卖高卖的形式进行盈利，而非仅关注资产价格的单向变动。
理论上，套利策略可以被分为无风险套利策略及存在一定计量风险的统计套利策略。前者的代表性策略是过往A股市场的打新策略，后者代表性策略是以商品市场交易为主的套利策略，此外还有ETF套利等。
上海展弘投资成立于2014年12月，是一家专注于量化投资的私募基金管理人，依托可靠的投资逻辑、高效的交易执行和严格的风险控制，致力于为客户提供 长期、持续、稳健业绩表现。公司拥有强大的投研实力，投研岗位的员工占比超过60%，团队长期专注于量化策略的研究开发，坚持多策略组合的产品路线，具有商品类套利、证券类套利、证券类对冲、CTA等四大类核心投资策略，策略收益来源分散、相关度低，根据市场条件灵活配置，攻守兼备。目前有三大产品主线，2016年1月成立的复合套利策略、2021年6月成立的复合套利策略+证券类对冲策略+CTA策略、2021年8月成立 CTA策略+复合套利策略。
风险提示：
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