“创始人被暂停职务”、“暂停产品申购”、“遭遇暴力威胁”、“代持协议曝光”，这些情节都出现在百亿量化私募鸣石投资的控制权之争中。如今故事还在上演，事态发展反转再反转，公司创始人袁宇和持公章的李硕，各执一词。
10月13日，一则鸣石投资创始人袁宇的言论在金融圈流传，曝光了公司的控制权纠纷；当天傍晚，鸣石投资就发布说明称，自公司成立以来一直由持股超50%的单一大股东李硕控制，同时，公司董事会决定暂停袁宇策略技术部负责人的职务。
但到了深夜，事情再度发酵反转，袁宇最新发声，不惜曝光《股权代持协议》，表态他才是这家私募的实控人。不过，上海久诚律师事务所律师许峰表示，机构出资人是严禁股权代持的，如果查实，可能会遭到证监会调查并行政处罚，基金业协会同步自律处分。
据袁宇透露，这一纷争触发了“关键人条款”，可能引发大量赎回。今年量化火爆，鸣石投资也在这波浪潮中快速扩张“出圈”，但如今的股权争夺战，对这家私募或是一次重创。
复盘百亿量化私募控制权之争
10月13日早间，鸣石投资创始人袁宇给公司同事写了一封信：“相信大家都已经知悉我与李总之间在进行的关于公司控制权的纠纷”，李总指的是鸣石投资总经理李硕，正是由此掀开了这家私募的权力游戏。
他还说道：“刚刚，非常震惊地得知李总宣布了解除我的职务和策略组的管理，这直接打破了我们之间的默契。”
袁宇所说的信息也到了一定印证。当天傍晚，上海鸣石投资公众号推送的一封《说明》，直接带来了3.2万的阅读量，而前一篇才仅有262。这则“高流量”的内容正面回应了袁宇的说法，称鸣石投资自成立以来一直由单一大股东李硕控制，同时，公司董事会决定暂停袁宇策略技术部负责人的职务，并自10月14日起，暂停鸣石投资旗下产品申购。
创始人直接被解聘的操作，在金融圈引起轩然大波。但此事尚未结束，深夜再度反转。已经被暂停职务的袁宇，又发了最新的声明《告全体员工书》。
这份内容写道，他所控制的公司上海松盟投资管理有限公司（下称“松盟投资”）合计持有鸣石投资85%的股权，他才是这家私募的实控人。更惊人的是，他不惜曝光代持协议，声称总经理李硕名下持有的50%股权都是代持，事实上并非股东。
言谈之间，袁宇还声称近日进去办公室的时候，遭遇李硕纠集社会闲散人员以暴力、人声威胁的方式阻止他进入；同时，他控告李硕恶意侵占鸣石投资的公章，妨碍他对公司的正常经营管理。如他所说，袁宇的这篇声明的确没有公章，只有一个签名。
袁宇还在文末警告，这样的情形可能触发“关键人条款”，导致公司的私募产品遭巨额赎回，造成难以弥补的损失。
“这个时候搞内斗，也不排除是因为今年公司发展好，盈利能力强，有利益可图了。”沪上基金圈某从业人员这样看待。
股权代持协议是否有效？
而控制权之争中，颇受关注的自然是“代持”一说。
袁宇这份曝光的代持协议内容显示，2017年1月16日，松盟投资作为甲方和乙方李硕经友好协商，就代为持股事宜达成协议。松盟投资自愿委托李硕作为自己对鸣石投资500万元出资（该等出资占鸣石公司注册资本的50%）的名义持有人，并代为行使相关股东权利。
根据天眼查显示，鸣石投资的大股东李硕占比50%，其余三位股东是持股35%的松盟投资、持股10%的王洋和持股5%的周晟。而袁宇持有上海松盟72.5%的股权，李硕持有上海松盟10%的股权。
在委托权限中，这份协议指出，松盟投资委托李硕代为行使的权利包括：由李硕以自己的名义将受托行使的代持股权，作为在鸣石公司股东登记名册上具名、在工商机关予以登记、以股东身份参与相应活动、代为收取股息或红利、出席股东会并行使表决权、以及行使公司法与鸣石公司章程授子股东的其他权利。
在纠纷发生后的10月12日，袁宇控制的松盟投资已正式函告李硕，解除委托代持关系，收回鸣石的50%股权。
但说到这里，有个非常重要的问题需要注意。根据相关私募投资基金管理人条例，在机构出资人及实际控制人上，是严禁股权代持的。申请机构出资人应当以货币财产出资。出资人应当保证资金来源真实合法且不受制于任何第三方。申请机构应保证股权机构清晰，不应当存在股权代持情形。
许峰律师表示，机构出资人是严禁股权代持的，如果一旦查实，的确存在这种违规行为，该私募可能会遭到证监会调查并行政处罚，基金业协会同步自律处分。
对于袁宇所说的“函告”，许峰称，如果股权代持协议的确存在，且具有效力的话，当事人可以确认诉讼。但最终控制权归属，却很难界定，必须根据真实存在的代持协议如实还原。
更有意思的是，袁宇还提到，代持情况在投资尽调过程中，鸣石投资均曾披露。“披露给谁？外部投资对象吗？”许峰表示了疑问。
近一月量化产品回撤较大
而纷争背后还有声援，另一家百亿私募创始人希瓦投资董事长梁宏表示，鸣石投资的李硕是替袁宇代持，却想把公司占为己有，“且不论代持这个行为是否合规。但是这个李硕利益面前不顾朋友情，真是纯小人。”
从两人的背景来看，袁宇是美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学博士，曾任美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授、上海高级金融学院教授、美国联邦储蓄银行研究员等，主要研究领域为资产定价、行为金融、国际金融。
资料显示，沃顿商学院的教授Robert Stambaugh是鸣石的核心团队成员之一，袁宇曾与其共同发表了美国三大金融学术期刊中第一篇关于中国股票市场的文章《Size and Value in China》。
而李硕在进入鸣石投资前，曾先后担任无锡傲信投资企业（有限合伙）委派代表、吉林市中信出国服务执行董事兼总经理、吉林市维信就业信息咨询服务执行董事、吉林国际语言文化学院留学服务中心经理。有媒体报道称，鸣石成立初期，李硕主要负责市场、经营、运营等业务，而袁宇则主要负责策略的开发。
鸣石投资官网显示，上海鸣石投资管理有限公司成立于2010年，是一家量化投资机构，公司共有策略研发、数据开发人员22人。主要研发人员有美国名校博士学位，硕士及硕士以上学历人数占比达到95%以上。
根据中国基金业协会数据，鸣石投资目前在管基金数量213只。朝阳永续基金研究平台监测数据显示，截至10月10日，鸣石投资今年以来收益率35.67%，在百亿级私募中排名第三，尤其是第三季度发力，这一季度收益率实现了14.30%，排在私募机构中的前三名。
不过，近一个月，鸣石投资产品业绩表现却不如市场指数。9月底，鸣石投资曾提到，当时他们的回撤幅度预计超过同行。对于原因，鸣石投资分析，他们根据市场动量及舆情信息，超配煤炭化工等周期行业的股票，但是限电之后，周期板块集体大跌，也直接影响了他们的业绩。
但不止是鸣石投资，近期多家量化私募基金都遭遇了回撤。根据私募排排网的数据统计，9月27至9月30日仅这四个交易日里，今年收益领先的量化机构诸如天演资本、明汯投资、佳期投资、灵均投资等均有大幅收益波动，近期波动又进一步加大。其中，鸣石春天某期产品的回撤为6.75%左右；千亿级规模的量化对冲巨头宁波幻方量化旗下的九章幻方中证500某期产品回撤5.30%；灵均投资旗下灵均均选某产品回撤4.30%。
今年以来，主打量化策略的私募基金欣欣向荣，规模也在前所未有的扩张，截至9月末，在91家百亿私募中，仅量化私募就有20家。
金纳科技副总经理杨进分析，规模提升主要有几个方面的原因：一是监管机构对量化交易的限制逐渐放松；二是相关基础设施、技术平台和服务在逐渐完备；三是投资者越来越理性，会关注收益相对稳定的量化投资；四是活跃的市场、足够的流动性，给量化投资策略带来了发展空间。
去年A股成交额207万亿元左右，杨进预期，今年全年或许将达到240万亿元的成交额，而乐观估计，整个市场由各种程序化和算法等量化工具完成的交易量估计占20%~30%。
但近期的量化环境难言乐观，此前就传出不少量化私募封盘的消息。对此，杨进解释，从理论上看，每一个量化策略都有自己的容量空间，在这一容量下，适合其策略发挥效益、获得预期收益。“有的策略适合10个亿，超过这一容量，可能收益就会明显递减。一味扩大规模，策略可能会不赚钱甚至亏损。”（许旻）
