编者按
查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”
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【好书】第95期：《什么是金融》
互动话题：讲一个最让你受益的金融思维？
留言时间：2021年2月4-7日
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文︱肖星 清华大学经济管理学院教授、会计系系主任
非常高兴地看到米希尔· 德赛教授的著作How Finance Works 的中译本《什么是金融》即将与中国的读者见面。我在2014-2017 年间曾担任清华-哈佛-中欧三校合作的全球高管发展课程的联席学术主任，而米希尔· 德赛教授一直为该项目讲授金融课程。他的课程无论从选题上还是讲授方式上都深受学生们的好评。这本书正是以他在哈佛讲授的金融课程为基础撰写的。可以说，读这本书时，读者可以产生一种身临哈佛课堂的感觉。
确切地说，这是一本关于公司金融的非典型著作。之所以说它“非典型”，是因为作者没有遵循一般公司金融书籍的框架和体例。读者可能会想，一般公司金融书籍的框架和体例是怎样的呢？通常而言，会分成三个部分：投资、融资和分红。这很自然，因为怎么赚钱、怎么筹钱、怎么分钱是公司金融面临的三大决策。读者也许不容易从这本书中找到这三大主题。其实，这本书同样讨论了这三个问题，但是它换了一种逻辑。
德赛教授以一个通过财务指标来猜公司所处行业的“游戏”为切入点，开始了他的讲述。通过这个过程，德赛教授让我们在一个更加宏观的背景下将财务指标和公司的业务联系在一起。这样的开头很像一本会计书。不过，德赛教授紧接着就引出了金融世界的主角——现金流。但是他并没有单纯地讲解概念、定理和计算，而是引导读者去思考一些非常重要的深层次问题——金融为什么不能简单一些？价值是如何被创造出来的？这些问题在一般的公司金融书籍中都是较少涉及的。它们看似对于学习“知识”不太有用，却是帮助读者建立金融思维的非常重要的基础。
说到金融思维，我想多说两句。我本人这些年来花了比较多的时间帮助大众建立财务思维，我说“人人都需要财务思维”，因为无论是在企业里工作，还是在日常生活中理财，甚至选择去哪家公司应聘，其中都有财务思维的影响。我把财务思维分为两个层级，第一个层级是明白经济活动与财务数据的关系，第二个层级是能够用财务的逻辑去思考商业问题。我常跟我的学生们说，金融和会计联系紧密，在国际的学科排名中，通常会把“会计与金融”作为一个学科。但是这样联系紧密的两个领域，致力于解决经济活动中的不同问题。会计解决信息不对称问题，金融解决不确定性问题。我们在经济活动中遭遇的各种复杂局面往往与这两个问题相关。比如，正是因为不确定，做决策才成为重要而艰难的事情，也正是因为不确定，商业活动才充满风险；信息不对称在商业世界中无处不在，正是因为人与人之间信息不对称，才需要进行信息披露，这就产生了会计，也正是因为信息不对称，才需要对会计进行监管，于是有了会计准则，需要对信息进行审计，等等。
如果说解决信息不对称问题的会计让我们通过其提供的信息从更宏观、更深入的角度理解企业的业务和商业活动，那么解决不确定性问题的金融是让我们在一个充满不确定的世界中学会理解、利用和管理不确定性。当今社会，几乎没有人能完全脱离经济活动，因此，每个人都应该具备一点儿财务思维和金融思维。也正是因为信息不对称的存在，企业向投资者融资的过程中才需要信息披露，投资者也需要对信息进行鉴别、传播和解读的种种信息中介；另一方面，管理不确定性需要金融工具和专业技能，各种金融机构也就应运而生了；同时，对于作为融资和信息披露方的企业、使用他人资金进行投资的投资者，以及作为第三方的信息中介和金融中介，都需要进行必要的监管。于是，金融系统就成为了一个非常复杂的系统。
估值是公司金融课程中必然涉及的重要内容。德赛教授的著作当然也讨论了估值问题，但是他并未把大量的笔墨放在教读者如何预测未来现金流、如何计算贴现率，以及如何使用各种估值模型上，而是更多地探讨价值的来源、估值中的艺术问题。在这一点上我非常赞同。我们都知道，估值过程中有太多的主观判断，如果说通过那些看似科学、准确的估值模型就能把企业的价值准确评估出来，金融早就完全被机器人替代了。如果我们不理解价值是如何被创造出来的，再熟练地使用估值模型都不能真正解决投资决策问题。
德赛教授的书中有一句话：“价值创造的必要条件在于击败资本成本。”那么资本成本是什么呢？它是投资者要求的回报率，而投资者为什么要求这样一个回报率呢？用更通俗的角度来理解，这个资本成本就是行业的平均回报率。这样一来，问题就变得很清楚了，“价值创造的必要条件是打败平均”。也就是说，你要比“普通”做得好，你要成为中上游。那些行业中下游的企业，无论是否通过复杂的估值模型计算出一个较高的估值，都不能改变其毁灭价值的真实状况。因此，我在教学中经常说，估值是科学，更是艺术；估值需要定量计算，更需要有效的定性分析。进行投资决策，更重要的是进行有效的竞争力分析，判断企业是否能够达到“中上游”水平，在行业中是否在某一方面具有竞争优势，而不是急于进行模型的计算。甚至可以说，模型是用来“说事”的，真正的投资决策靠竞争优势分析。也正是因为如此，我在我的财务分析课程中花大量的时间教学生如何通过看似只能描述“历史”的财务数据判断企业“未来”的竞争优势。
因此，德赛教授的著作是难得的站在一个更高、更深刻的视角讲述公司金融的一本书。对于那些真正希望学到公司金融精髓的读者来说，这本书可以为你打开一扇能够深入其中一探究竟的大门。也许书中对一些细节技术问题的描述稍显简略，但是那些内容已经有大量书籍涉及了。很多时候，在我们急于学习细节的技术、工具和方法之前，先停下来，俯瞰全局、理清脉络往往能让你事半功倍。
内容简介
本书的目的就是引领读者进入金融的大门。哈佛商学院金融学教授米希尔·德赛总结了自己长期教学实践的精华，深入浅出地向读者解读金融世界的逻辑与常识，使读者不必深陷复杂的公式与定理，就能够掌握公司金融的核心要义，建立基础的财务直觉与分析能力，了解资本市场的运作规律和深层逻辑，并据此做出合理的财务决策。
本书讨论的核心问题是：
如何理解企业财务报表背后的意义？
纷繁复杂的数字与比率中，哪些才是重要的决策参考依据？
数据与决策的深层逻辑是什么？
什么是财务视角？
金融生态系统是怎样运行的？
如何估值？
公司管理层如何利用自由现金流进行资本配置？
阅读本书后，你将收获：
理解驱动公司业绩的关键财务杠杆是什么；
明确衡量价值的方法，学会如何评估公司、业务与投资项目；
了解资本市场的运作模式以及它如何影响着你的业务；
培养出一种财务直觉，有信心在事业和生活中做出更好的决定。
在德赛教授的引导下，你可以从亚马逊、网飞、微软、沃尔玛、英特尔等数十家真实企业的财务案例入手，对基础的金融与财务问题进行由浅入深的探索。随着讨论的不断深入，你会自然而然地建立财务直觉，对许多问题进行重新审视。你可以利用财务比率和数字讲述任何一家公司、一个项目、一个投资机会在一段时间内发生变化的故事。这些故事可以像侦探小说一样有趣，枯燥的数字世界从此变得有意义起来。
作者简介
米希尔·德赛（Mihir Desai）
哈佛商学院瑞穗金融集团金融学教授、哈佛法学院法学教授。任教20余年来，他教授过不同的学生群体，包括来自世界各地的企业高管、MBA学生、本科生、金融与法律从业者等。他的研究被《经济学人》《商业周刊》《纽约时报》等出版物引用。他曾经就职于第一波士顿咨询公司、麦肯锡咨询公司，并为许多企业和政府组织提供咨询。他曾著有《金融的智慧》，这本书曾入围英国《金融时报》麦肯锡最佳商业图书奖。
