11月5日，央行公告称，当日人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。这是MLF利率自2018年3月后的首次调整。对此，博时基金宏观表示：1、此次央行时隔一年多下调MLF利率既在情理之中又在意料之外。情理之中是因为此前我们估计4季度货币政策的重心会放在LPR机制的发挥上，因此MLF和LPR利率大概率会下调，意料之外是时点比我们之前的预计晚一些，之前我们考虑到通胀预期逐渐上升，宜早不宜迟，预计是在10月，实际落地比我们原本预期的迟一些。
2、央行下调MLF利率仍是在积极贯彻降低实体经济融资成本的要求，此前LPR利率已经下调，通过下调MLF利率缓解银行利差收窄压力，保证降融资成本的有效推进。此外明年部分专项债额度可能提前发行，通过下调MLF利率，可以对冲专项债发行的影响。
3、预计货币政策短期内保持稳健中性的基调不变。目前猪肉价格推升通胀持续上行，明年春节前后CPI将上行到较高水平，通胀抑制了货币政策空间。4季度短期经济韧性尚可，而明年潜在压力可能加大，货币政策需要为明年预留空间，预计短期内维持稳健中性的基调不变。
4、债市已经调整了一段时间，今天MLF利率下调带动利率也有小幅下行，但我们认为通胀压力和基本面暂时对债券行情有一定压制，预计债券处于区间震荡行情，大的配置机会尚需等待，适当参与震荡带来的交易机会。
