来源：排排网官微
原标题：高风险产品一定高收益？未必！前提是……
挑选一个好私募，不容易。万一买在了最高点，多久能回本解套呢？这就涉及到私募产品的最大回撤修复所需的时间长短了。
回撤修复期的长短直接反映了私募管理人策略风格的稳定性，策略升级和迭代的能力高低。
回撤修复的时间越长，投资者面临的风险越大，甚至不少投资者熬不过那漫漫长夜（回撤修复期）就赎回了，浮亏成了实亏。
回撤修复的时间越短，投资者就经常收到净值创新高的好消息，投资体验好，投资有安全感，购买产品的积极性就高。
我们还是用数据来分析现状吧！选择由私募机构发行的在运行（含封闭运行和开放运行）的，成立时间不晚于2018年7月31日，净值日期在2019年7月26日或之后，组合大师系统能计算其成立以来最大回撤修复月数的证券私募产品。
之所以选择成立时间在2018年7月31日之前，是因为运作时间短于一年的产品，分析的意义不大，且部分指标由于时间不够长而无法获得对应的数值。
据私募排排网组合大师统计，满足要求的产品共计3748只。这些私募产品由1442家私募管理人管理。
一、最大回撤修复月数基本概况
数据统计表明，市场上只有12%的私募产品修复最大回撤的时间不足一个月，控制在3个月之内的产品占比接近60%。86%的私募产品修复最大回撤的时间在半年之内，超过半年的修复期的私募产品只占14%。
二、不同策略的回撤修复期比较
固定收益策略是一个很特殊的策略，大部分产品回撤小，收益曲线倾斜向上。其最大回撤修复月数的平均值是最小的，主要还是因为投资标的的特殊性决定的，当然，管理人的水平也会决定到底有没有修复期。要是踩雷爆仓了，也就没有修复期的问题了。
相对价值策略的平均修复期排名第二，接近3个月，即做阿尔法或股票套利策略的产品，平均在3个月的时间内创新高。这就是相对价值策略产品受到市场资金追捧的原因吧！特别是优秀市场中性策略产品，有资金也未必能买到。
常见的股票策略的平均回撤修复期排名倒数第二，表明股票策略产品，一旦发生最大的回撤，修复难度较大，这主要是因为回撤发生后，大部分产品会因为风控的要求而降低仓位，等待涨势来临，仓位不足，修复期过长所致。
组合基金策略，市场上都在宣传其组合效果，会达到低风险、稳收益的特征。但数据表明，其平均回撤修复期是最高的，也就是说，组合基金的投资体验并不理想，这大概也就是目前中国FOF发展缓慢的原因之一吧！
三、成立时点不同对回撤修复影响很大
股灾前成立的产品，满仓受灾，与股灾后成立的产品相比，回撤修复期必定大很多。经历过熔断的产品，其回撤修复期，虽不如经历过股灾的产品长，但也有一段煎熬期。
由于成立时间在2010年、2011年、2013年的产品数量较少，统计指标无参考价值，故这三个年份的产品剔除出分析样本。
很显然，2014年成立的，目前还在运行的产品，完整经历了股灾、熔断以及2018年的熊市，其最大回撤修复期是最长的，这是必然的。2015年成立的产品，一半经历了股灾，一半运气好，逃过了股灾，所以他们的回撤修复期也不低，平均值是8个月。
2018年成立的产品，发生最大回撤的截止时点也就是2018年年底或者2019年年初，2019年前三个月大部分产品都修复了净值，不少产品还创了新高，所以这些产品的平均修复期只有2.3个月。
四、部分私募管理人的最大回撤修复期展示
我们选取在分析样本中至少有10只产品的私募管理人，共计有55家私募管理人入列，统计他们名下的样本产品的平均最大回撤修复期。我们只公布前20名。
数据显示，固定收益策略和量化策略占据了前五名。其他管理人基本都是善于风险控制，有较强净值进取能力的私募机构。
五、收益、回撤与回撤修复期的关系
回撤越大，回撤修复期必定较长，也许有个别特例。挖的坑越深，不管是自己挖的，还是系统风险造成的坑，要爬上来的时间肯定越长。所以回撤大小与回撤修复期长短呈正相关关系。
市场上很多机构都会说：风险与收益同源，高风险才会有高收益。实际情况如何呢？数据是否支持这样的观点呢？
我们将3478只样本产品的成立以来的年化收益数据、成立以来最大回撤数据和最大回撤修复月数数据做相关性分析，相关系数如下：
相关系数表明，最大回撤与最大回撤修复月数之间有一定的正相关性，这符合我们的定性分析，但年化收益率与最大回撤之间的相关性较低，只有0.05，表明回撤越大，未必能带来较高的年化收益率。
回撤越大，所需要的修复期越长。时间对所有管理人是公平的。我们认为，高风险带来高收益，有一个前提条件，那就是回撤修复期要短。不止是最大回撤修复期要短，其他回撤的修复期也要短，只有这样，才能实现净值的节节高升，而不是长时间在填坑。
回撤大，修复期又短，这注定只是少数管理人的特长。
