在6月3日伊利股份暴跌8%之后，短短两天后，6月6日一度又暴跌4.49%。暴跌背后，是一干基金的集体性“癫狂”？还是并非傻瓜的它们，提前嗅到了伊利无限风光在险峰的危机？
丁凯
4家奶粉工厂“落榜”、被光大证券唱空，一系列的负面新闻让伊利股份颇感疲惫。
受上述消息的影响，6月3日，伊利股价大跌近8%，市值蒸发53.65亿元。
更可怕的是，下跌并未划上休止符。6月6日，伊利股份开盘即不断下挫，盘中一度暴挫4.49%。
对于4家奶粉工厂“落榜”的报道，伊利方面认为是媒体“误读”。伊利股份驻北京办事处负责人告诉《投资时报》记者，“媒体报道中所提到的4家工厂并不在公司提交的生产许可审查名单中，因为它们不需要申请获得婴幼儿配方乳粉生产许可证。”
而对于光大证券的唱空，伊利集团执行总裁张剑秋公开表示，“乳制品业毕竟存在一定的行业特殊性，相信时间久了，光大证券研究员对伊利的了解会更加深入。”《投资时报》记者电话联系发布唱空报告的光大证券研究员邢庭志，不过后者拒绝发表评论。
显然，伊利的危机公关并不能消除投资者的担忧。事实上，伊利二级市场表现颓势已绵延半年有余。2013年以来，受二胎概念、乳业整合等的消息刺激，伊利股价一路走高，从年初的25元涨到52元，由此成为首家千亿市值的乳业股。不过随着利好消息的兑现，以及原奶涨价、进口奶冲击，该公司的股价开始雪崩，从52元一路下跌到31.95元(6月6日收盘价)，这让热衷于消费股的价值投资者和众多机构损失惨重。
“今后若伊利的常温奶不能够升级盈利模式或转型，会面临业绩放缓的格局。”知名财经评论人宋清辉对《投资时报》记者表示，“现阶段市场处于弱势，伊利作为机构重仓股一旦有利空就容易产生多杀多，建议投资者保持观望，静待事态明朗。”
光大唱空
6月3日，媒体报道称，伊利的4家公司落榜换证审查。据媒体称，“儿童节”前国家食品药品监督管理总局公布“考卷”结果：133家接受婴幼儿配方乳粉生产可审查的企业中，51家因各种原因“落榜”。“落榜生”中包括内蒙古伊利实业集团股份有限公司、石河子伊利乳业有限责任公司、黑龙江伊利乳业有限责任公司和杜尔伯特伊利乳业有限责任公司武汉分公司等4家伊利旗下工厂。
同一天，光大证券研究员邢庭志发布研报看空伊利股份。这份长达60多页的研报称，伊利股份未来5年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶实质性冲击，因此光大证券给予伊利股份卖出评级，6个月的目标价为22.7元，预计跌幅近30%。
对于光大证券的“唱空”，伊利股份回应称，其看空的三大理由均不成立。伊利股份相关负责人表示，首先并不存在产业替代的问题，常温奶更符合目前国内液态奶加工运输等现状，在很长一段时间内较难改变。另外，从运输、冷藏等环节成本考虑，进口奶也不可能全面替代国产奶成为增量主力。
而海通证券分析师也针锋相对的认为，邢庭志看空伊利的三个理由不能成立。目前我国常温奶和低温奶销售额之比为8:2，沿海大城市约为7:3。低温奶最大的瓶颈在于冷链运输和销售，沿海不存在冷链问题，低温产品也仅占30%，中国原料市场在北方，消费地在南方，低温产品难以大面积推广，成本过高。
“光大证券的报告里有合理的部分，但也有值得推敲的地方。放眼整个行业来看，伊利股份当然也不算是最坏的。”国内知名乳业专家王丁棉对记者表示。他认为，其他乳业企业包括洋品牌也都存在产品积压和利润下降状况。去年受反垄断、口蹄疫、恒天然三大危机，洋品牌也被打得喘不过气来。
短期颓势难改
不过，在接受记者采访时，多数投资人认可光大证券对于伊利股价跌跌不休的原因解释。光大证券分析认为，从去年三季度开始，市场担心伊利会遭遇低温奶、进口奶等冲击。也正是从去年10月下旬开始，伊利股份的股价一直处于下滑趋势。在光大证券看来，伊利的问题是目前增长基数太高，未来可能会面临业绩放缓的格局。
私募大佬但斌也在其微信朋友圈中发文力挺上述光大分析师。“不认识刑庭志先生，这个时刻必须为他打破多年来证券研究机构的潜规则而给出一点掌声。”但斌表示，“打铁还需自身硬，我不相信一篇文章能决定一家上市公司的未来。”
2013年二季度以来，在取代万科成为两市第一大基金重仓股后，伊利股份股价曾创下52元的历史新高，在乳业股中风光一时无二。而根据今年一季度73家基金公司披露的一季报，按照重仓市值计算，伊利股份仍稳居基金头号重仓股宝座，一季度末重仓该股的基金数多达218只，持股总市值达到210.28亿元。
5月3日伊利股份的大跌显然与机构出逃有关。根据盘后龙虎榜数据，5月3日，伊利股份前五大买入与卖出席位均为机构专用，其中，第一大买入席位买入金额为8326万元，其余均为3000万元左右。相比之下，机构抛售的金额则成倍增加，具体来看，前两大卖出席位金额均超过1.5亿元，第三卖出席位金额也达到了9501万元，前五大卖出席位累计卖出超过5.4亿元，占到当日成交额的23.3%。
对于伊利股份来说，作为机构第一重仓股可谓双刃剑，一有负面消息，就容易造成踩踏事故。那么，该如何看待伊利股份未来的股价走势呢？
国金证券分析师杨建波表示，“尽管公司估值似乎较低，但股价相对市场毕竟处于高位，下跌趋势短期难以扭转，后市维持震荡走势概率较大。”
“目前市场环境处于弱势，可能还在探底、筑底，如果伊利未来三年不做战略调整，只是压缩费用追求短期业绩和股价，那么不会改变当下公司的基本面风险。”北京笃信晟丰资产管理公司总经理刘英对记者表示。
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