来源：小波思基
补偿到账
今天，不少投资者的账户里多了一笔进账——国投瑞银白银（LOF）基金的补偿款。
社交平台上，有人晒出截图，金额从几百到一千多，有人感慨，没想到一场风波，最终能以“真金白银”的形式部分落地。
补偿申方案是从昨天开始启动的，投资者通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，完成身份核验即可申领补偿。
具体方案是：
影响金额1000元以内全额补；
超过部分，则按1000元为基数，对超出部分实行分段递减补偿：1000-2000元部分补35%，2000-3000元部分补25%；
。。。
1万元以上部分统一按5%封顶。
这可不是一笔小钱。根据母公司国投资本的公告，这笔补偿预计侵蚀净利润约4亿元。而翻看财报，国投瑞银基金2024年全年的净利润，大约是3.76亿元。
一个直观的对比跃然纸上：基金公司这一把，相当于把一整年的利润都赔了出去，还倒贴了一些。在行业净利润普遍承压的今天，这个代价不可谓不沉重。
怎么看这次补偿？
这次出的补偿方案，bo姐觉得已经算是比较到位了。
有人吐槽1000元以下全额补，以上按比例打折不公平，想要全额补，这个可能属实想多了。
客观地说，从纯粹的规则框架内审视，国投瑞银当时的操作，确实找到了它的依据，从规则上讲是合法的。
这也是为什么最初很多投资者感到愤怒却又无奈的原因——你似乎很难从条文上彻底驳倒它。
问题主要是在跟投资者沟通这方面确实没做好，盘前盘中没动静，晚上悄摸更新。节前的发文里，bo姐也吐槽过这点《单日暴跌30%+，国投瑞银遭投资者集体投诉！》。
基金公司和投资者，从来不止于冷冰冰的规则。它更建立在一种微妙的信任和预期管理之上。
这次事件的核心痛点，恰恰在于“合规”与“合情”之间的断裂：基金公司在关键的交易时间窗口（盘前、盘中）未能进行充分、及时的风险提示和沟通，却在收盘后突然调整估值，让大量投资者在毫无防备的情况下直面损失。
这种沟通上的滞后与缺位，摧毁了投资者对管理流程的合理预期，才是引发强烈情绪的真正火种。
因此，眼下这个补偿方案，可以看作是基金公司为修复这份断裂的“信任契约”而支付的对价。
有人纠结于阶梯补偿的“不公平”，希望全额赔付。但理性想想，在并无刚性赔付义务的前提下，让一家公司为所有波动“无限兜底”，这本身也不符合逻辑。
如今的方案，更像是在“绝对不赔”与“全部承担”之间，寻找一个既能体现责任心、又能让公司活下去的折中平衡点。
多把功夫做在事前
钱到了账，这一页或许该翻过去了。但对每一位市场参与者来说，真正的功课才刚刚开始。
对投资者而言，这是一次深刻的“风险扫盲课”。 我们至少该记住两点：
首先，要警惕制度差异带来的风险。
对基民来说，高溢价的谨慎参与。特别是投资海外的QDII类产品，除了一般基金的共有风险之外，还存在交易制度差异导致的特有风险。
这次的白银基金，就是海外白银期货没有涨跌停限制、24小时不间断交易，但是沪银有涨跌停限制、非24小时交易。
拿到当下来说，现在热炒的韩国、巴西市场相关基金，都属于QDII产品。
投资海外资产，你不仅要关注资产本身，还必须搞懂两地交易规则的“错配”。
例如，韩国、巴西市场有熔断机制（韩8%/15%/20%，巴10%/15%/20%），触及阈值就暂停甚至终止交易。
一旦指数波动达到20%，市场可能直接提前收盘。可国内的ETF不会跟着收盘，还会继续交易，这中间就会产生价格脱钩的风险。
然后，溢价率也是一个重要信号。
像目前一些中韩半导体场内产品的溢价已经超过20%。
QDII-ETF因为外汇额度限制，容易脱离净值被爆炒。基金公司虽然可能会采取停牌一小时甚至全天来警示。
但如果停牌期间外围市场大跌，复牌时就可能发生流动性危机——这次白银基金已经上演过一遍。
投资者是自己的第一责任人，不可能每次都指望基金公司兜底。
对基金公司而言，这是一次昂贵的“信任管理课”。 风险提示不能停留在合规免责的层面，而必须进化到投资者有效认知的层面。
不是只在官网角落发一则公式化的公告，而是要多通过投资者们日常接触的窗口，去真切触达投资者，在关键时点反复、清晰地提示特殊风险，让大家真正认识到这些风险。
事前多费一分心，多尽一份解释的义务，事后或许就能避免十分乃至百分的损失与声誉磨损。国投瑞银这“一年白干”的学费，不仅是为自己交的，也是为整个行业交的。
市场从来不怕风险，怕的是对风险的无知与漠视。这次补偿到账，或许为单个事件画上了句号，但它揭示的规则差异、沟通短板和投资者教育缺失，依然是悬在所有人心头的问号。
唯有共同正视，才能在下一次风起时，站得更稳一些。
风险提示：
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
