在机构投资者占比持续提高、竞争日趋激烈的当下，机构的主动管理能力正愈加受到市场关注。
近日，中国银河证券的一份研报曝光了各大基金公司的股票投研实力。出人意料的是，排名靠前的机构居然都是一些“黑马”。
赢家竟是中小基金公司
先说结果：
刚刚过去的2018年，股票加权业绩排名前三的分别是交银施罗德、民生加银、国海富兰克林三家基金公司。
若拉长时间来看，过去3年股票投资平均收益位居前三的分别是安信、诺德和景顺长城。
细心的投资者或许已注意到，不论长期还是短期，前三甲几乎都是中小型基金公司，而大众印象中投研实力非凡的大型基金公司，排名却大多在20名开外。
2018年前20名基金公司排名
过去三年前20名基金公司排名
银河证券的统计范围为市场上的偏股型基金和股票型基金（不含指数基金），并按照基金的仓位对其股票收益进行调整。
调整采用的公式是：股票收益×股票仓位+货币债券收益×（1-股票仓位）=基金收益，然后用这个公式倒推估算股票收益，加权则按照季报披露的股票资产平均数作为权重。
看似复杂，但以小编的理解，其实就是剔除了基金其他资产的收益，单纯看股票投资的贡献能力，这才是真正的纯内功！
那么，过去三年排名前三甲的基金公司有何特点？
Wind显示，第一名安信基金成立于2011年，截至2018年年底，基金资产（指非货币非短期理财，下同）约240亿元。
第二名诺德基金成立于2006年，基金资产合计38亿元。
第三名景顺长城成立于2003年，基金资产合计609亿元。
它们的总规模并不出众，甚至可以说偏小，但其共同特点是对投研格外重视。
它们如何看市？
安信基金总经理助理、研究总监陈一峰认为，站在3到5年的投资视角，目前全部A股的估值中位数与几次历史底部点位十分接近，好公司已经凸显出比较好的投资价值，当前是一个较好的投资时点。
景顺长城基金研究副总监刘苏表示，企业盈利变化、资金成本变动以及市场估值水平是影响A股走势的三个关键性指标。
综合来看，三大指标只有企业盈利端还没有看到明显起色，但资金成本和估值已经对市场有一定的支撑。从中长期来看，股票市场整体吸引力已经处于历史较高水平，当前大量个股已具备长期投资价值。
诺德基金认为，站在当下的时点，应聚焦2019年投资环境的边际改善，目前有两类公司的机会较大：
一类是在2018年四季度大幅杀跌过程中下跌幅度较小、具有强业绩支撑的公司；
第二类是2018年下跌幅度很大、股息收益率及估值水平已经具有明显价值优势的公司。
主动权益投资难度系数提高
另一个值得关注的现象是，过去各大基金公司引以为豪的主动权益投资，近几年中表现欠佳。
银河证券的统计显示，在77家基金公司中，只有16家基金公司的股票平均收益在过去3年是跑赢沪深300的。
这凸显出在新的市场环境下，主动权益投资的难度系数正在提高。
业内人士指出，这背后的原因有很多。
客观来说，随着机构投资者占比的不断提升，市场越发成熟，通过主动投资获取超额收益的难度大大提升。特别是去年，股市表现超出市场上大部分机构的预判，使得主动管理型基金大面积受挫。
但另一方面，一些基金公司此前过度追求短期排名，也为长期业绩表现不佳埋下了伏笔。
