11月4日，A股迎来强势修复行情。截至收盘，沪指涨2.16%，深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%，科创50指数大涨9.92%；沪深两市成交额突破2.05万亿元，较前一交易日放量逾3300亿元，全市场超4600只个股上涨。电子、通信、有色金属等科技成长板块领涨，食品饮料、煤炭、银行等防御板块逆势走低，市场风险偏好从防御明显切向成长。工银瑞信、摩根资产管理（中国）、金鹰基金、金信基金四家基金公司当日相继发布市场点评，对上涨原因及后市走向作出研判。
摩根资产管理（中国）评A股上涨：当前已经进入长线配置吸引力较强区间
上涨驱动：政策利好落地叠加外围不确定性缓和
四家机构普遍将当日大涨归因于政策面利好与前期超跌后的估值修复共振。工银瑞信指出，中国人民银行自11月4日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%，此前座谈会后银行报送的再贷款额度申请已超2000亿元；同时央行第三批互换便利（SFISF）操作落地，已有24家券商确认中标，合计金额超400亿元，多家券商明确将尽快全部用于增持股票和股票ETF。摩根资产管理（中国）亦强调，该工具是“市场此前等待的政策外力落点”，在不确定性逐步收敛、政策持续加码的背景下，A股有望开启一轮估值修复行情。
外围方面，金信基金指出，美国中期选举民主党拿下关键席位后，美元走弱、美债收益率大幅下行，市场利空出尽的概率有所提升；隔夜美股芯片板块率先企稳反弹，费城半导体指数收涨2.63%，海外市场对估值的掣肘明显缓解。金鹰基金同样认为，大选尘埃落定本身即是前期重要不确定性的释放过程，外部环境对A股的压制边际减轻，与国内稳市政策形成内外共振。
估值与筹码：性价比抬升，超跌修复基础扎实
多家机构从估值和筹码角度论证了反弹的可持续性基础。摩根资产管理（中国）测算显示，自7月以来持续调整后，A股主要宽基指数估值已回落至2024年以来约50%分位附近，其中创业板指PE-TTM为26.9倍，处于自身历史7.2%分位；沪深300成长指数PE-TTM为13.2倍，处于历史5.89%分位，均处在历史极低估值区间。该机构还指出，今年以来市场调整的主要矛盾来自估值压缩而非盈利恶化，估值对指数的负向拖累幅度达24%，高于过去20年所有估值下行年份的均值，估值端积累了较强修复动能；筹码层面，通信、电子板块两融余额已分别消化至去年四季度和今年一季度水平，交易拥挤度充分释放。
金鹰基金表示，经过持续回调，当前A股整体估值已回落至合理区域，大量板块与优质个股回到具备中长期配置价值的区间，资产性价比持续抬升，安全边际持续夯实，为超跌修复行情提供了扎实支撑。工银瑞信亦认为，市场对负面因素的定价已较为充分、前期回调也较为充分。
后市展望：震荡修复为主，把握结构性机会
对于后市，四家机构整体态度转向积极，但均提示修复难以一蹴而就。工银瑞信明确表示“当前对后市不必悲观”，其列举的有利因素包括国内流动性宽松、无风险利率低位环境未变，政策托底力量仍在，AI产业趋势尚未逆转，三季报上市公司盈利仍存结构性亮点；不利因素则包括海外流动性进入紧缩周期、政策托底内需力度有限及绝对收益减仓、大额解禁等资金面压力。
金鹰基金预计，11月A股有望在稳市力量推动下摆脱负向持续反馈冲击，但股指后期修复程度和反弹持续性仍需科技企稳、资金承接与盈利预期稳定共同确认，暂预计以震荡修复和阶段反弹为主。其提示关注成交量能否持续放大、领涨热点能否形成持续主线、板块轮动节奏是否平稳等关键指标，并建议均衡配置应对潜在超跌反弹：成长方向重视AI产业链调整后的结构性修复空间及创新药、电力设备等方向，红利配置重视分红可持续性与逢低买入。
摩根资产管理（中国）认为，当前A股已进入长线配置吸引力较强的区间，超跌之后存在可观的估值修复空间，但短期科技板块筹码消化、跨资产流动性再平衡仍会带来波动，11月上中旬海内外宏观事件密集，中线资金有望在变量明朗后分批入场。金信基金则提示关注12月美国预算谈判及2027年末债务上限谈判两个时间窗口，警惕谈判僵局带来的潜在扰动；配置上建议均衡布局，一方面把握科技成长板块回调后业绩确定性较强的机会，另一方面依托红利类资产对冲波动，并关注光伏、锂电、电动车等前期回调充分的清洁能源细分赛道及创新药出海授权机会。
整体来看，四家基金公司对当日市场上涨的解读高度一致：政策呵护托底与前期超跌估值修复构成核心驱动，外围不确定性边际缓和提供助力；对后市则普遍持“不悲观、重结构”的态度，认为市场或进入震荡修复阶段，建议投资者在估值性价比抬升的底部区域以更积极视角把握修复机会，同时关注成交量、政策落地及海外变量等关键验证信号。
备注：基金有风险 投资需谨慎。AI辅助生成，以上观点仅供投资参考。
责任编辑：石秀珍 SF183
