近期，基金三季报陆续披露。大成基金徐彦的“稳”，在三季度的市场环境中再一次被动“显形”。
在10月27日披露的旗下8份基金三季报中，徐彦写道：“出乎意料地，三季度是很多年以来我管理的基金跑赢同类平均最多的一个季度，紧紧跟随在跑输最多的二季度之后。我没有奋起直追——您能看到本基金持仓变化不大，是同类平均太跌宕起伏。”
徐彦在季报中直言“没有奋起直追”，从结果来看，其管理的8只基金在三季度及年内整体表现平稳。截至9月30日，这8只基金的年内回报率均为正值，分布在2.08%至5.72%之间。其中，代表作大成睿享A年内回报率为3.81%，大成竞争优势A为3.67%，大成策略回报A为4.77%。
数据来源：Wind
拉长周期看，徐彦旗下产品的核心特征在于较低的回撤幅度。以大成睿享A为例，在2021年至2024年的市场波动中，分别录得27.98%、0.88%、4.80%、16.08%的年度收益。
不过，这种低波动策略的“双刃剑”效应也十分明显。以大成睿享A为例，虽然今年表现稳健，但在2025年的同类排名中，位于3703/4316，这意味着在牛市或反弹市中，其向上弹性可能不足。此外，大成致远优势一年持有A的收益表现于2025年排名3645/4316，今年以来回报2.08%。
徐彦强调“持仓变化不大”。梳理其旗下8只基金的前十大重仓股可以发现，普洛药业出现在所有基金的前十大中，且在多只产品中占比超8%。该股近三个月涨幅高达66.51%，是组合近期表现的核心贡献者。中国移动同样“全员持有”，占比普遍在5%-7%之间，近三月涨幅14.17%，提供了稳健底仓收益。此外，晨光股份、安图生物、中国海油也是高频重仓股。
具体以大成睿享A的操作为例，第一大重仓股普洛药业占净值比高达10.25%，但持仓数量较上期减持了16.74%。此外，在多只“A+H”两地上市的股票中，港股减持力度显著大于A股。例如，中国移动A股微减1.16%，港股（00941）却遭39.92%大幅减仓；中兴通讯A股微减1.80%，港股（00763）被大幅砍仓61.18%；中国海油港股亦减持19.31%。
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值得一提的是，尽管三季度业绩跑赢同类，但资金端并未出现大规模净流入，部分产品仍面临缩水。截至9月30日，徐彦管理规模合计约143亿元。相较于二季度，大成睿享A、大成竞争优势A、大成策略回报A三只产品规模分别增长3.51亿、3.98亿和2.51亿元；相比之下，大成兴远启航A仅微增不到1亿元，其余多只产品则面临0.1亿元至1.21亿元的规模缩水。
正如徐彦在季报中所写：“投资不是一种比跑赢或跑输的运动……股市有风险，赚钱不容易。”在三季度风格极速轮动、诸多同业追涨杀跌的背景下，徐彦的“胜利”，很大程度上是因为在别人跌倒时，他站得稍微稳了一些。
