随着2026年基金三季报密集披露，任桀管理的永赢科技智选A交出了最新答卷。截至9月30日，该基金年内回报达35.64%，但随后10月市场波动，其净值大幅回撤，基金经理的最新观点引发市场关注。
在产业研判层面，任桀在三季报中详细阐述了对AI产业底层逻辑变化的观察。
他指出，相较于上半年Token生成量和年度经常性收入（ARR）的高速普涨，三季度AI产业已开始出现明显的结构性分化。随着Token用量的持续提升，优秀的开源模型在大量应用场景中开始替代前沿闭源模型，导致行业呈现出“云计算高增长”与“前沿模型ARR增长放缓”并存的复杂组合。
与此同时，AI下游应用场景正从单纯的代码生成向AI制药、个人智能体、安全及研发设计工具等更多元方向扩展。此外，国内外头部模型公司已全面进入下一代大参数模型的预训练阶段，后训练环节的投入也在持续加码。
基于上述对产业趋势的研判，任桀认为算力的大规模投入依然是AI产业提升核心竞争力的必经之路，这一长期逻辑并未改变。因此，该基金在投资策略上继续聚焦全球云计算产业链，重点布局高端芯片、集群互联、高端存储等核心方向，试图在产业分化的浪潮中抓住确定性最高的环节。
对于后续市场的演进路径，任桀给出了相对审慎的预期。他指出，当前全球算力板块的每股收益（EPS）和总资本性支出（CAPEX）要实现大幅上修存在一定难度，这意味着算力板块未来的预期回报率将更多地依赖于估值的提升，而非单纯的业绩增长驱动。而估值的进一步抬升，需要市场对技术迭代速度、市场空间广度及持续性建立更强的信心与预期。
任桀将10月底视为一个重要的观察时点，计划通过海外公有云的增速数据来验证AI需求的真实置信度，以此作为后续投资决策的关键依据。
截至三季度末，该基金前十大重仓股占基金净值比达72.78%，占股票市值比更是达到86.17%。在具体调仓动作上，一方面，对前期部分涨幅较大的核心标的进行了获利了结或风控减持，深南电路、沪电股份、工业富联的持股数量较上期分别减少17.31%、21.20%和15.54%；另一方面，大幅加仓鹏鼎控股，增幅达121.38%，并新进买入了长鑫科技、生益电子等标的，新易盛、华大九天、杰瑞股份等个股也获得了不同程度的增持。
数据来源：WIND
从业绩表现来看，永赢科技智选A在二季度曾创下68%的涨幅，但在随后的三季度遭遇了19%的回撤。截至10月26日，其年内回报已从9月末的35.64%跌至13.09%，近六个月回报为-10.31%。
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此外，规模方面也遭遇了缩水，较二季度末缩水超128亿元，降幅约37%，截至三季度末规模为218亿元。
