文/Alan
近期，“国家大基金三期”的成立和“科特估”的爆火，使得半导体板块全线走红，再次强势走进投资者的视野。“半导体芯片被视为新时代的战略物资，几乎所有高端技术产品都离不开它，其发展前景非常广阔。”国联安基金黄欣评价道。
自2003年加入国联安基金以来，黄欣先后担任产品开发部经理助理、债券投资助理、量化投资部总监助理等职。目前，时任国联安基金量化投资部董事、基金经理的他在半导体指数领域可谓是造诣颇深。根据wind数据显示，截至2024.3.31，黄欣历任管理基金数19只，在任管理15只基金，在管基金总规模384.85亿元。截至2024.6.14，国联安中证全指半导体ETF的任职回报率为46.44%，业绩亮眼。
数据来源：万得资讯，截至2024.6.14
国家大基金提振半导体产业的投资信心
国家大基金三期于5月24日正式成立，注册资本达到3440亿，超过前两期总和，预计能撬动超万亿的社会资金。受该消息利好，半导体板块强势拉升，除了股价显著反弹外，资金流向和交易活跃度也有所增加，显示出市场的高度关注。
对此，黄欣客观表示，大基金的成立不仅体现了国家对半导体产业的战略重视，而且通过国家资金的投入，还能带动社会资本流向半导体产业。在当前全球科技产业竞争激烈、美国对中国半导体出口管制升级、以及对英伟达先进芯片和荷兰阿斯麦高端光刻机的供应限制等背景下，大基金为国内芯片产业提供了强有力的支持。大基金三期的规模显著增加，更是体现了国家对半导体产业的重视，反映了国家对这一板块长期看好并致力于大力发展的决心。
针对大基金三期和前两期的区别，他也表达了自己的看法：第一，第三期的投资重点可能会放在利润周期较长但对我国半导体产业发展必不可少的关键领域，例如先进制程、先进封装能力以及光刻机等重点设备和材料；第二，第三期的资金来源更多地来自商业银行，银行资本的长期性同样预示着国家大基金的投资会更加长期化，更加注重扶持国内半导体产业，特别是国产化和替代进口的领域。黄欣强调，大基金三期的推出也是之前投资成果的延续，全面利好自主可控的半导体产业链发展。
“科特估”走红的背后是多重因素共振
黄欣对近期刷屏的“科特估”也多有关注。他认为，“科特估”爆火的背后可能有多重因素：从政策面看，国家金融监管大力支持，六大行积极参与国家大基金三期，显示出政策对科技股的重视；从基本面看，半导体行业自2021年四季度去库存以来，近期有所回暖，上市公司一季报显示库存已回到合理水平，销售收入恢复正增长；从流动性层面看，美联储降息预期和对利率敏感性，对市场产生了积极影响；从估值层面看，当前科技板块估值处于历史较低水平，与美国科技股相比，更具吸引力。
综上所述，“科特估”的走红是政策、基本面、流动性和估值等多方面因素共振的结果。
注重半导体产业的周期性，长期看好替代潜力和增长空间
回顾过往，半导体板块经历了市场几轮牛熊转换，市场情绪也从之前的低迷中开始苏醒。
在黄欣看来，半导体产业是一个具有典型周期性的行业。自2021年8月以来，经历了近三年的调整期，整个行业进入了周期下行阶段。然而，从长远来看，全球半导体产业通常每四到五年完成一个周期的轮动。“这种周期性往往由供需失衡引起。”例如，晶圆厂扩建需要一到两年时间才能增加产能，而需求端的突然增长或减少，会导致产能供不应求或过剩，形成周期性波动。此外，下游客户在需求增加时会补充库存，进一步加剧产能紧张。
黄欣指出，当前的半导体产业正迎来新一轮增长，主要由以下几个因素推动：人工智能的发展，对算力需求的增加；消费端和商业端对大模型训练的需求，对算力的需求巨大；新能源汽车和智能驾驶技术的发展，每辆车对芯片的需求量可能超过两千个。
展望半导体产业的未来，他则认为，“尽管我们可能无法预测所有应用场景，但基于电子科技的不断发展，对半导体芯片和算力的需求将持续增长。”因此，尽管半导体产业具有一定的周期性特征，它依然是一个长期看好的行业。对于个人投资者而言，由于信息不对称，则更应该注重长期视角，看好国产半导体的替代潜力和整个行业的增长空间。
估值已处于历史低位，性价比较高
关于目前半导体板块的估值水平，黄欣指出，经过过去三年的调整，估值已处于历史低位，性价比较高。以中证全指半导体指数为例，截至2024.6.14，市净率仅为3.9倍，处于近五年较低水平，具有较大吸引力。半导体ETF（代码512480）基金规模较大，交易活跃，流动性好，即使在市场调整后，规模仍超过200亿，日成交量可达数亿，活跃时可达数十亿。高流动性的基金产品适合个人投资者通过二级市场交易，且管理费率低于主动管理基金，长期持有者可节省大量管理费用。值得注意的是，与其他更分散的指数基金相比，该指数更专注于硬核产品和设备领域，从而能够更好地反映硬核科技板块的特点，这与费城半导体指数的编制方式更为接近。
最后，黄欣为广大普通投资者投资半导体行业提出了两点建议：一是，如果具备相关知识和经验，可以选择个股投资；如果没有，则更推荐通过指数化投资持有相关产品。二是，投资者需要认识到半导体行业高波动性的特点，其价格弹性大，容易受事件影响出现大幅波动，了解这一点有助于投资者保持平稳心态，实现更好的投资收益。>>查看完整视频
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责任编辑：石秀珍 SF183
