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特约作者：国泰基金
3月5日（周五）两市股指大幅低开后触底回弹，上证指数3500再度失而复得。上证指数收盘报3501.99点，跌0.04%；深证成指报14412.31点，跌0.03%；中小板指报9705.35点，涨0.05%；创业板指报2871.97点，涨0.70%；创业板综报2981.98点，涨0.97%；创成长报6299.21点，涨1.37%；上证50报3688.68点，跌0.54%；科创50报1329.84点，涨0.43%；万得全A报5409.34点，跌0.05%。
北向资金全天小幅净买入5.27亿元。本周北向资金大幅波动，累计净卖出8.36亿元。
行业板块表现方面，周五有三个行业值得一提，一个是钢铁，一个是证券，还有一个是游戏。
钢铁行业周五出现较大调整，钢铁ETF（515210）收跌6.14%。主要受期货价格调整影响，螺纹钢期货跌超3%。
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回调一方面由于前期快速上涨幅度较多积攒的压力，近期市场关注到“碳达峰”背景下地方政策，对于后续出台更严格的减排及压减产量措施产生预期，推动板块快速上涨。另一方面由于市场对于控制产能的进度存在分歧。部分投资者认为，钢铁的投资逻辑是长期的盈利能力和盈利稳定性的提升。还有一部分投资者认为对于新一轮“供给侧”改革能否再次出现，仍要看两会后是否有具体政策出台。
我们对于板块的投资价值还是较为乐观的。碳中和利好老能源供给侧改革。作为碳排放第一的煤炭板块，由于供给侧改革对工业和民生用电影响较大，需要替代的电能供给，新的电能供给短期之内难以快速跟上。其次钢铁，化工，有色板块碳排放居前，而钢铁的供给缺口可以迅速由进口替代，可迅速去产能；化工和有色目前地方政策较少。因此预计钢铁的供给侧改革政策力度和进度整体较强。
从估值来看，钢铁处于近十年中低分位数，安全边际高。中证钢铁指数PB估值目前为1.29，处于历史分为点的45.54%；碳中和作为工业品未来5-10年的重大主题，叠加通胀预期上升因素，再考虑到钢铁估值低，安全边际高，小伙伴们可以重点关注钢铁ETF（515210）。
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周五证券板块表现较为亮眼，证券ETF（512880）上涨2.05%。证券公司指数较去年7月高点已下跌近20%，年初以来跌幅超10%，目前估值PB仅1.76，处于近十年中低分位数35.8%。
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从基本面上看，市场仍活跃，成交量和两融维持高位。年初以来日均交易额1.1万亿元，较2020年的8921亿元进一步增长23%。两融余额持续提升至16750亿元，较2019年初的10193增加65%。预计经纪业务及资本中介业务收入同比仍有较大增幅。
从政策面上看，全面注册制和T+0试点预计继续推进。中长期来看，监管边际放松的态度明朗，包括注册制全面推进、衍生品扩充、T+0等在内的资本市场改革都可期待。投资者可以持续关注证券ETF（512880）。
再看看游戏，周五游戏ETF（516010）跟踪的中证动漫游戏指数收涨1.69%。2月18日至今，中证动漫游戏指数不跌反涨，逆势上行8.12%，期间沪深300跌逾9%。要分析游戏板块为何农历年后不跌反涨，就要先看看行业2020年游戏板块为何行情受到压制。行业2020年受到疫情的影响较小，但是从市场表现来看受到显著压制，主要原因有两个，一个是游戏公司的广告流量费用在上升，另一个是头部公司部分新产品上线略有延期。
这两个压制因素2021年的影响将减弱或者消退，所以带来了此次农历年后的不跌反涨。而且长期来看，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，虽然短期游戏板块股价可能受业绩影响股价承压，但是2021年头部公司延期产品将逐步上线，长期看行业景气度依然持续向上。
从估值来看，游戏行业横向纵向均有不错配置价值，目前指数估值PE为37.5倍，近五年历史分位数58.6%左右；对比沪深300指数，近五年历史分位数96.9%左右。后续估值压制因素边际改善，估值和未来景气出现了不匹配的情况，估值修复空间较大，可以关注游戏ETF（516010）。
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