3月6日16：00浦银安盛基金固定收益部基金经理廉素君分享，疫情之下，你手里的货币宝类产品收益率会怎么走？
主要观点：
关于货币市场未来的趋势？
货币市场资金价格会一直维持在目前低位的徘徊，可能会在后期，就是一些事件型，比如缴税或者缴准这种特殊时间点会有一定的扰动，但是它整体的趋势和水平不会有大幅上行。
宝宝类产品、银行理财产品收益率未来的趋势？
银行理财类是这样的，资管新规的一个实施，就要求未来银行宝宝类理财产品会比照着货币基金的一些投资范围，包括监管指标，会比照着这个来管理。所以从大的趋势上来看，宝宝类的理财产品收益率肯定会往下走的。目前宝类收益还是在2.8%-3.0%之间，一些城商行可能会更高一些，所以从这个角度来讲，它们目前确实比货币基金会有一些优势。但是因为整个货币基金它的平均加权资产配置的久期会比较短，比如我们说半年以后或者说三个月以后，银行发行的这种宝宝类理财产品跟货币基金收益率的差距一定会越来越小，大概就是这样子。
以下是文字实录，未经嘉宾确认仅供参考：
廉素君：各位新浪财经直播的朋友们，大家下午好，我叫廉素君，是华中科技大学经济学院的09级毕业生，目前就职于浦银安盛基金的固定收益管理部，管理着公司旗下的两只固定收益类的货币基金，目前一只基金是浦银安盛货币基金，规模是在460亿，另外一只是浦银安盛日日鑫货币市场基金，规模是在280亿。非常感谢新浪直播组织的此次机会，因为我本人也是在武汉读的书，让我能够有机会以这样一种特别的形式向目前还奋战在抗疫一线的志愿者和医务工作者们表达我的感谢，感谢他们为了人间的岁月静好，替着万千人负重前行。
在这之前我想回忆一下我在武汉生活的日子，我在本科和硕士都是在武汉读的，武汉也是这次疫情的主战场，牵动着无数国人的心弦。我自己在春节假期每天醒来第一天事情就是刷每天的疫情播报，通过刷微博和微信来关注全国各地制定的各种防疫措施。讲实话，在这个过程中可以深切感受到我们国家自上而下的这种领导力、凝聚力和执行力，大到每一个城市，每一个团队，小到每一个村庄，每一个个人，大家都是在默默的自觉自律的为这次疫情贡献着自己的一份小力量。
说说我身边的事，就比如我的母校华中科技大学，学校旗下有10家附属医院，包括统计医院、协和医院这些都是此次武汉战役疫情的主战场，累计投入了医务人员大概有3万多人，管理的床位大概有9000多张，在后期我们学校那边也建了方舱医院，管理的床位也有9000多张。再比如在春节前，全国各地校友会包括海外的校友会的同学们，大家都会自发自觉开始筹款，各地去采集一些医务资源，比如说口罩、防护服、消毒水、呼吸机尽自己的一份绵薄之力。
比如我的身边，就像我们公司浦银安盛基金在春节期间临时召集了董事会特别会议，启动了一个应急决策的程序，向武汉疫区捐了300万，随后又跟上海市基金同业工会联合成立了一个致敬白衣天使的专项基金，目前募集规模有4600万以上，全部捐赠给此次上海支援湖北的医务工作者们，感谢他们。
下面我就想给大家分享一下我自己的一些工作内容，就是关于货币基金的管理，关于债券市场，关于此次疫情对于债券市场的影响的一些情况。
在此之前，我们也是先根据合规的要求做一个风险提示，本次我们的直播交流和分享不作为投资决策的依据，也不构成任何的投资建议，我们作为基金管理人会本着诚信、严谨的原则，勤勉尽责管理基金资产，各位投资人如果想要投资基金的话，事先认真阅读基金合同和招募说明书里面的文件，如果购买基金的话，请关注一下公司关于投资者适当性管理的规定，了解一下自己的风险管理偏好，选择适合您的理财产品。
下边说一下我们国家目前整个基金市场的规模，截止到目前整个基金市场是有15万亿的规模，其中股票型基金和偏股型基金合计有3.5万亿，债券型基金大概是4万亿的规模，剩下的就是我所管理的这块货币市场基金，目前是有7.5万亿规模，将近占了整个市场份额的半壁江山。货币基金自它成立以来到目前历史的规模高峰是在2018年5月份，有将近9万亿的份额。目前市场上货币基金我们按照份额的类型来分，每只基金只取个人投资者这个份额的话，大概是有300多只基金，加上一些银行理财的类货币产品，供大家选择。
货币基金的特点，简单的说就是它的流动性很好，安全性很高，这么大的市场规模它的主力持有人是一些大型的金融机构为他们管理日常的流动性提供了一个很便利的工具。比如说商业银行、券商、保险，甚至一些大型实体企业的计划财务部，他们都是货币基金的主力持有人。随着近几年大家支付方式的转变，由线下转为线上，通过支付宝、微信支付，普通老百姓货币基金这种渠道方式慢慢拓展到了线上，现在普通老百姓也会把自己日常的一些零花钱通过线上的一些渠道去购买一些货币基金或者是商业银行的一些类货币性的理财产品，这样子的话，既能够享受高于活期存款的收益，同时也不会影响咱们日常即时支付的需求。比如说大家比较了解的应该就是支付宝里面的余额宝是最大的一只，还有腾讯微信理财通里面也会嵌入，目前应该是有20多只基金产品，都可以供大家选择。我们公司目前也有一只，叫浦银安盛日日丰也是在腾讯理财通里面，整个收益也是排在前位的水平，大家有兴趣可以关注一下。
刚才我们说到货币基金是高流动性和高安全性，这个主要是体现在它所能投资的一些资产类别上面。根据目前的法规要求，简单来说货币基金它只能投资397天以内的，也就是一年以内的一些资产，包括利率债、同业存单，还有一些非金融企业债务融资共聚合ABS之类的，或者是投一些银行的定期存款之类的产品。因为标准化产品它本身就是一个高流动性的特性，所以当我们有流动性需求的时候，可以让我们在市场上迅速变现，这样的话就满足了我们帐户管理的一些最基本需求。
同时我们刚才说到，我们可以投一些信用债，高等级的信用债。根据监管的规定，我们只能投一些AA+级别以上的评级主体，这种主体它的信用资质相对会比较好，它的违约率比较低，所以这两点，就是它投资本身的高流动性和信用风险比较低的这两个特性就决定了货币基金是一个比较安全的，流动性比较高的一个特点。
同时我们也知道，就是在资本市场上你的风险和你的收益是成正比的，你承担风险越大，那你的收益才会越高。所以货币基金因为它投资主体都是风险比较低的主体，所以它的收益率会比其他基金类型，比如说债基、股票型基金会比较低一点，也会比一般的商业银行理财产品稍微低一点。
下面我们来看一下当下货币市场基因面对个人投资者端整体的收益率区间大概是在2.2%-2.3%的水平，其实跟年初相比的话，它已经下了20-30个BP，主要原因就是春节期间的这次疫情原因，这次疫情对我们国家实体经济的短期冲击影响会比较明显，我们央行也是果断采取了强有力的逆周期调控政策，包括节后的第一天，2月3号就通过公开市场投放了大量的流动性，同时增加了商业银行再贴现额度，包括疫情专项债的措施，一直在维持银行间资金水平的一个合理充裕。如果看市场上的隔夜水平，就会发现2月份的隔夜加权水平一直是在1.55%附近，它比1月份平均是下降了30个BP。因为资金非常宽松，也就使得大家都开始想要配置一些更多的资产，就带来了整个货币市场基金我们可以投资的这些资产类型的收益率也跟着快速下行，比如说货币基金经常投的同业存单，我们看到一年期AAA评级的存单它目前收益率已经从疫情前期1月中下旬，大约1月20号左右的2.9%-2.95%的位置，目前已经下到了2.45-2.5%的水平，已经下了40多个BP。3个月的同业存单从2.65%下降到了2.15%的位置，这个下降幅度已经是短时间内的一个断崖式的下行，它们的历史分位数，是自存在收益率以来的一个历史的新低水平，就是历史极值的一个水平。
下面这一部分主要想跟大家分享一下，就这次疫情对于海外包括国内宏观经济、宏观经济的走势，包括对国内货币政策、债券市场走势的一些影响。
首先，我们先看对于国内宏观经济的影响。国内宏观经济从2018年以来，我们一直在说我们经济是要从一个高速增长转为高质量发展的一个转型期，重点在于对经济进行一个结构性的调整，培育一些新的经济动能，比如说人工智能在内的一些新产业，包括医疗、电子通信等方面一些新的经济增长点。
所以经济本身会处于增速的换挡期，我们也会容忍经济有一定幅度的下行，此次疫情对经济短期的冲击就改变了经济调整的一个节奏，市场上大家都会把这次疫情跟2003年的非典进行对比，如果我们对2003年非典疫情影响路径做一个回顾的话就会发现，当时的经济本身也是处在一个企稳向上的趋势里面，非典是对当时经济有一个短暂冲击，打击是持续了1-2个季度的时间，随着疫情的控制住，经济的增长又重新回到了它原来的增长趋势里面。
此次的新冠疫情它的传染力比非典会高一些，所以控制措施里面限制人员流动的举措，这样的话，对复工的进度就会产生一些影响。我们研究团队也会持续跟踪各个行业的复工情况，预计新冠疫情对于经济的影响也会持续1-2个季度的时间。目前的情形，我们已经看到在国家出台了各种强有力的措施之后，这个疫情已经得到了一个控制，只是说海外的疫情反而快速蔓延，我们要做好防止疫情输入的准备。我们预计本次疫情不会改变经济本身运行的这样一个稳定的状态，再加上我们可以看到近期随着国内疫情的数据明显缓和，国家就开始出台经济的政策，比如说地方债加速发行，地方上报大规模基建的项目等，各地开工、复工进度也会明显加快。目前来看我们看到大部分行业复工率已经明显过半，甚至有70%-80%，市场上开始对经济缓慢企稳的趋势开始有一些信心的恢复。
所以总体来看，我们还是认为央行的逆周期政策在上半年是会前置，并且会加码的，就是力度会更加大，这个力度持续到什么时候，需要看我们经济回升的速度。当经济明显看到一些回升的趋势之后，各项政策的力度才可能回到它原来正常的一个水平。所以今年的经济增速就可能是一个“前低后高”的趋势。复工的进度还要取决复工以后各个行业的供给和需求的一个此起彼伏的变化，还是需要等到3月下旬再继续跟踪数据来看。
说完了国内以后，我们再来说一下海外的影响。 海外近两年的趋势，海外各个经济体也是处于缓慢复苏或者弱复苏的过程追，去年一些国家已经开始把货币政策转向了宽松的方向，美国的表现一季度表现会比较好，一个原因是，它处于自身经济周期的一个相对高点，加上特朗普又实施了一些大规模减税的这样一些积极的财政政策，想要把海外资金引流到美国本土去，这是他的一个战略，带来了整个美股的表现会比较好。在2019年下半年的时候，美联储他自己的态度也发生了一个转变，连续几次降息，并且重新启动了扩表的这样一个计划，反映出他对自己国家经济内在增长动力已经开始出现一个边际恶化的趋势。
目前的话，2月以来新冠疫情开始在海外扩散，尤其是2月20号以来我们可以看到，像韩国、日本、意大利、伊朗等国家他们确诊人数已经快速攀升，也引发了全球资本市场的波动。美股连续跌幅超过10%，十年期的美债也跌破了1%，整个海外市场避险的情绪是明显增强的。针对这种情况，美联储也是在3月4号宣布降息50个BP，并且说根据后期的演化可能还会采取其他的一些措施来应对疫情对经济的负面影响。同时我们也注意到其他的经济体，比如英国、欧央行、日本央行，他们也陆陆续续表态说会密切关注疫情对于实体经济的影响，也不排除会有其他的一些措施。
所以从这个趋势上来讲，我们还是认为全球的经济今年也是处于一个增长偏弱的态势，后续的演变过程还是要密切关注疫情对于实体的影响，包括其他国家货币当局他们会出哪些应对措施，这些都会成为全球经济走势的一个重要的边际变量。
我们下面再来说一下，就是在目前疫情的情况下货币政策的一些措施。在疫情发生以后，我们所说的节后第一个交易日，2月3号的时候，央行就已经投放了1.2万亿的流动性来保证整个银行体系能够有充足的流动性去应对这次疫情，包括对疫情相关企业的流动性支持，同时又下调了公开市场的操作利率10个BP。后面央行还有一个动作，就是他陆续下发了两次，一次是三千亿，一次是五千亿疫情专项贷款的额度，主要是对重点抗疫企业提供一个比较精准的优惠资金的支持。
刚才讲了国内央行的一些措施，其实它的原则就是想要给整个金融体系提供一个充足的流动性，让大家有充足的资金去对实体做到一些实实在在的支持。前两天美联储也降了50个BP，美联储的主席鲍威尔还表示说，如果一次降息不足以解决疫情带来的负面影响，他后面还会继续加码。日本央行也是加大了ETF的购买力度来来维稳金融市场，所以整个全球货币环境都是更加宽松的趋势。这也打开国内货币政策的一个操作空间，因为中美利差目前的保护已经充分足够了，所以我们觉得如果后续整个复工的进度包括实体景气度的回升，如果不及预期的话，可能央行还会采取其他的措施，去进一步引导资金去支持实体，然后进一步降低他们的成果。
下面讲一下市场的表现。我们先来看一下长端利率走势，春节后开盘的第一天，整个债券市场是快速释放了春节期间大家积累的疫情影响的悲观情绪，就是直接跳空，收益率往下走了20个BP，就反映出来整个市场对于经济下行风险的一个担忧。当天央行也加大力度投放了OMO的1.2万亿，同时降息10个BP，使得市场更加确定后面资金面肯定是越来越宽松的，所以十年期的国开债就直接跳空20个BP，开盘开在3.22%。其实盘中最低的有走3.16%的水平，这个水平就是把大家悲观的预期幅度全部体现在里面。每天疫情数据我们可以看到慢慢缓和，整个长端利率走势呈现一个振荡的表现。
长端利率振荡的话，我们觉得就是在3.2%的位置一直在这个中枢徘徊，但是近期因为疫情在国外的扩散，整个海外避险情绪又上升很多，权益市场也比较动荡，所以整个债券市场就成为了更好的一个避风港一样的，就是整个长端收益率空间又再次被打开。我们是觉得，后期长端利率这样一个走势，我觉得还是取决于目前推出的各种措施，各种措施对于经济恢复的力度和进度，恢复的力度和进度会构成债券市场上行的一个压力，但是另一边我们看到，就是货币市场的资金面非常、非常宽松，这对债券收益率是一个支撑，最起码杠杆的策略会保证有一定的息差保护，所以后期振荡突破的这个点取决于两方面的影响哪个权重会比较大。
刚才有朋友提了一些问题，也尽我所能去跟大家分享交流一下我这边的观点。
提问：关于货币市场未来的趋势？
廉素君：我们所说的货币市场，货币市场我们指的就是银行间资金面的走势，这是一个最基本的货币市场的判断。然后再往上以此类推的话，再讲一下货币基金可以投的一些资产的走势，分两块给大家分享。
一个是关于银行间资金价格的走势。目前的话，我刚才也说到，就是从2月开工以来，因为人民银行比较维护银行间的资金面，所以整个市场各个期限的利率水平都是一个历史的低位，比如我们说隔夜的资金价格加权就是在1.5%附近，跟1月份整体相比其实已经下了30个BP，7天的价格水平一直维持在2.3%的位置，也是跟1月份相比下了25-30个BP，这个就构成了我们所有资产投资的一个资金面环境。就是资金面比较低的话，你融资的便利性就会比较方便，大家就更加有意愿运用一些杠杆策略，去拿一些资产。再加上疫情本身的持续性，会让我们预期到未来一段时间，直到疫情结束之前，整个资金面都会是一个比较宽松的趋势。所以大家就会更愿意去提前拿一些资产。
应对到我们可以投资的这些资产里面，比如说同业存单，你就会发现一年期的同业存单，在1月中旬的时候，AAA评级大概是2.9-2.95%的位置，经过一个月疫情宽松环境之后，目前的水平是在2.45%的位置，将近下了40-50个BP。同业存款的价格也是随之有一个更大幅度的下行，因为同业存款就是意味着你的流动性被锁定了，所以大家对同业存款相对会更谨慎一点。
基于两类资产的价格已经大幅下行，并且预计它未来在一段时期之内可能一直会维持在目前这个水平，所以我们可以说整个货币市场资金价格会一直维持在目前低位的徘徊，可能会在后期，就是一些事件型，比如缴税或者缴准这种特殊时间点会有一定的扰动，但是它整体的趋势和水平不会有一个大幅的上行，这是我们目前的一个总体的判断。
提问：同业存单的趋势？
廉素君：同业存单是2013年底开始发行的，到目前大概已经有七八年了，如果我们纵观整个同业存单发行利率的整个区间来看，目前同业存单利率到了一个极低的水平，就是一年在2.4%-2.45%，三个月在2.15-2.2%的位置，已经是一个极值的水平，这个对于我们做货币基金的人来讲是一个很大的压力，因为意味着你的整个可配置资产静态收益率都会比较低。再扣完你的各种费用之后，你的整个帐户收益就会更加的低。我们可以看一下目前的银行资管他们发的一些类货币的产品，因为可配置资产范围的不同，他们的收益率目前是比货币基金明显好不少的。
提问：宝宝类产品收益率未来的趋势？
廉素君：这个宝宝类是不是就是银行理财类的？银行理财类是这样的，资管新规的一个实施，就要求未来银行宝宝类理财产品会比照着货币基金的一些投资范围，包括监管指标，会比照着这个来管理。所以从大的趋势上来看，宝宝类的理财产品收益率肯定会往下走的。目前宝类收益还是在2.8%-3.0%之间，一些城商行可能会更高一些，所以从这个角度来讲，它们目前确实比货币基金会有一些优势。但是因为整个货币基金它的平均加权资产配置的久期会比较短，比如我们说半年以后或者说三个月以后，银行发行的这种宝宝类理财产品跟货币基金收益率的差距一定会越来越小，大概就是这样子。
提问：应届毕业生就业有什么建议？
廉素君：就拿金融类的毕业生来讲，我们国家从去年就开始推金融供给侧改革，包括整个国内的环境，金融系毕业的应届生就业压力是陡然增大的，但是因为金融本身它是一直创新、一直与时俱进的行业，所以它对复合型人才的需求是已经明显增大了的，比如你原来本科是学金融的，那你在研究生的时候去跨学科修一个其他的理工类专业，这样你就慢慢往复合型人才上去靠近，这样的话，你就业的岗位机会会扩大很多。如果你想要从事金融投资行业的话，首先要找到自己的兴趣点在哪里，自己的优势在哪里，自己的特长在哪里，因为你只有了解自己各方面的能力之后，你才能够去选一个更匹配、更适合自己的岗位。就拿我自己这个岗位来讲，我自己毕业最早就进了金融行业，刚开始也是从最基本的交易做起，在交易的岗位上你通过接触各种各样的业务之后，你才会知道自己适合哪一个岗位，比如说女生可能会比较细心一点，所以我后来的职业定位，我就把它定在债券的投资交易里面。如果你入到了这个岗位之后，我就比较建议你一定要有持续学习的能力，还是那句话，这个行业是一个日新月异，不断变化，需要你一直创新的行业，你持续的学习能力会保证你有充足的战斗力，你有去迎接未来各种各样的挑战也好，各种各样的新产品、新事物也好，你会快速适应，并且接纳它，能够把它做好。
提问：个人投资者的理财建议有没有更好的工具可以选择？
廉素君：首先你要对自己做一个风险偏好的认知，就是我们买理财产品都会做一个风险测评，你首先对自己风险能力承受水平界定完之后，你把你可用的资金做一个划分，比如说一部分你愿意投在相对收益和风险比较匹配的，比如像今年可以参与一些权益市场，包括ETF这种的，博取一个收益。如果是比较稳健的话，那就买一些银行理财类的产品，就是固定的期限，它的收益一年期也可以到达4.0-4.2%的位置，也是一个相对比较稳健的，最起码你跑赢了通胀。如果是日常生活需求的，你就选择要么是货币基金，要么是银行宝宝类的产品，目前来看的话，就看哪个渠道对你来讲比较方便，比如我们支付方式，像我自己经常会通过支付宝或者微信这种，我就会把钱放在微信理财通里面，直接就关联到某一只你选中的货币基金。还有一部分，比如说你可能每月固定还一些利息之类的，你就关联到你的银行卡里面，代销的理财产品里面。其实就是你把你自己的风险定位做好，把你的可用资金属性给它划分好，对应的去选一些适合你的产品。
有一些问题我没有能够全部去回答大家，包括偏权益的朋友提问了一些可转债的，包括银行股的问题，我就建议大家可以关注一下我们公司的公众号。我所在的机构是浦银安盛基金，它的股东背景是很优质的，就是上海浦东发展银行，还有法国的安顺投资，还有上海国盛集团，这三大特别优质的股东。我们目前的注册资本是有19个亿，在基金公司的注册资本里面是比较靠前的。目前的管理规模，公募有1600多亿，货币类的有1000亿，大家可以去我们公司的官网选择一些你感兴趣的产品。
针对今天货币基金这一个类型我比较推荐大家关注一下浦银安盛日日丰，它的代码是（003536），这是我们一个特别优秀的基金经理在管的。感谢大家参与此次直播，谢谢。
廉素君女士，基金经理，华中科技大学金融学硕士，曾任职于第一创业证券、郑州银行。2017年11月加盟浦银安盛基金固定收益投资部，任货币基金基金经理助理。2019年3月起，担任浦银安盛货币市场证券投资基金、浦银安盛日日鑫货币市场基金基金经理。
