科技创新下的新兴产业仍是A股年后热点，如何投资行业板块是目前投资者关注的重点之一。新浪财经特推出《基金直播间》，邀请基金经理在线路演解读市场。
2月21日14：00，创金合信医疗保健股票基金经理皮劲松分享：2020年医药行业投资机会分析 。包括：疫情对医药企业经营和医药投资影响； 全年医药投资机会展望； 投资心得；具体的研究或投资事例与广大观众分享。
以下是观点集锦：
近期疫情对医药投资影响？
国内公共卫生建设还有很大需求，今后国家会加大医院能力和基础设施建设，对相关的医药产业如医疗器械和医疗服务有很大需求。公众和医护的健康意识会更强烈。
如何看待创新药行业？
创新是医药投资的主题，创新的优势：受专利保护，具有独占性，虽然国内整体创新能力较跨国企业有较大差距，但是也在进步。国家在审评政策上支持创新药，优先审评通道。2019年医保谈判也将多个创新药纳入医保，解决了创新药回报周期长的困难，也会激励更多企业。
疫苗板块股票有什么机会？
疫苗的逻辑和创新药类似，也是大品种驱动，全球销售额最大的疫苗是13价肺炎疫苗，销售额60多亿美元，独家生产。百白破hib五联苗，宫颈癌疫苗销售额也几十亿美元，这些疫苗都能很好的满足临床需求，价格高，竞争格局好，这些品种国内企业都在做临床，按照渗透率算国内都有几十亿空间，企业的空间很大。
零售药店前景如何？
零售药店的主要逻辑集中度提高和处方外流。目前有等4家上市零售药店，业绩增速都较快，普遍有20-30%，而行业增速只有个位数，反映出市场份额向龙头集中。
对于网络售药，怎么看？
网络售药和线下药店各有优劣势，不会相互替代，网络售药的及时性要差，信任度也差于线下，价格有一定优势。线下及时性强，有医疗服务的轻问诊优势，品类直观。线下也可以通过O2O补充。
以下是部分实录：
疫情对医药企业经营和医药投资影响？
对企业复工的影响：医疗器械，医疗服务，药品生产端有影响。
需求端，患者去医院的数量减少，对需求会有影响。
对全年业绩的影响，会有一定的影响，影响程度疫情的发展，目前得到较好的控制，全年影响可控。
疫情对部分产品的需求会有明显的影响：部分医疗器械，比如部分医疗器械，血制品，零售药店的需求。
对医药投资的影响：短期疫情相关个股涨幅较大，如口罩、部分涉及治疗的药品，大部分是主题投资，随着疫情得到控制弱化，个股回调幅度也比较大。
这次新冠疫情对医药的长期影响：国内公共卫生建设还有很大短板，今后国家会加大医院能力和基础设施建设，对相关的医药产业如医疗器械和医疗服务有很大需求。公众和医护的健康意识会更强烈
全年医药投资机会展望：创新及相关产业链、医疗器械、零售药店、政策免疫领域
创新是医药投资的主题，创新的优势：受专利保护，具有独占性，以国内看，虽然国内整体创新能力较跨国企业有较大差距，但是也在进步。从国内情况来看，已经有很多创新药，创造了大品种，国家在审评政策上支持创新药，优先审评通道。2019年医保谈判也将多个创新药纳入医保，包括恒瑞的吡咯替尼，长效集落刺激因子，解决了创新药回报周期长的困难，也会激励更多企业创新药。
相关产业链就是cro，cmo，：国内医药外包产业在国内发展的很快，主要原因是国内具有人力资源，包括大量的工程师，海外人才回流国内，基础设计优势，全球医药外包向国内转移已经很明确了。此外，国内创新药也发展得很快，很多初创医药企业不用建设厂房，大量人力资源投入，提高研发效率。
医疗器械分类比较多，包括医疗设备，体外诊断，高值耗材等。
医疗设备主要有医院采购，不受医保控费影响，但是受采购周期影响，主要的增长点在于产品升级，在高端产品对进口的替代，目前部分国产产品已经达到了进口水平，比如b超，dr等。
体外诊断，现在景气度最高的就是化学发光，国产龙头增速非常快，超过30%，质量水平慢慢提升，政策控费也在推动进口替代，国产市占率只有20%，这块的前景很好。
还有poct发展的也很好，国内的胸痛中心建设等。高值耗材，容易受到政策的影响，20年初医保局发布了耗材试点，也会像药品带量采购。高值耗材和药品有差异，没有一致性评价，质量评判相对困难，降价幅度较药品会好点。比如骨科，2019年在部分省份降价，都是选择几家谈判，门槛较高，市场集中度也会快速提高，龙头企业有望在洗牌中胜出。而且虽然终端降价50-60%，但是企业出厂价只有2折，降价不会影响出厂价。
政策免疫：包括偏消费的产品，包括生长激素，防止近视的产品服务，疫苗等。这些很好理解，收入水平上升后，对长高的需求强烈，生长激素国内整体的渗透率很低，电子产品使用增加，以前几千的角膜塑形镜，甚至更贵的近视手术，大家都能承受，发展的很好。
疫苗的逻辑和创新药类似，也是大品种驱动，全球销售额最大的疫苗是13价肺炎疫苗，销售额60多亿美元，独家生产。百白破hib五联苗，宫颈癌疫苗销售额也几十亿美元，这些疫苗都能很好的满足临床需求，价格高，竞争格局好，这些品种国内企业都在做临床，按照渗透率算国内都有几十亿空间，企业的空间很大。
血制品，包括白蛋白、静丙，纤维蛋白原等产品，特别是静丙，国内医生患者认知不足，这次新冠疫情大家对静丙认识更深入，以后销售推广费用会降低。目前静丙的终端库存很少，今年血制品业绩应该不错，另外，制约血制品业绩的主要问题是采浆量，这次血制品在抗击疫情中起了积极作用，对浆站开设相对乐观。
零售药店
零售药店的主要逻辑集中度提高和处方外流。目前有等4家上市零售药店，业绩增速都较快，普遍有20-30%，而行业增速只有个位数，反映出市场份额向龙头集中。
上市公司每年的并购和新开门店都接近1000家，快速跑马圈地，在局部市场形成垄断优势，强化对上游供应商的谈判能力，盈利能力提升。
处方外流是医药发展的方向，随着药品加成取消，药品成为医院成本端，处方外流成为大方向。目前广东，广西等省份都在执行慢性病处方外流，零售药店成为重要承接方。为药店带量大量的客流，潜在的收入提升。
另外，医保个人账户改革也在困扰，这是个循序渐进的过程。不会一刀切，个人账户改革后，零售药店估计会纳入医保统筹支付范畴，能够对冲掉个人账户减少的影响。
另外，网络售药对行业的影响，网络售药和线下药店各有优劣势，不会相互替代，网络售药的及时性要差，信任度也差于线下，价格有一定优势。线下及时性强，有医疗服务的轻问诊优势，品类直观。线下也可以通过O2O补充
基金经理简介：皮劲松先生：中国国籍，中国药科大学硕士，2009年9月至2012年4月先后任职于中药固体制剂国家工程中心、上海药明康德新药开发有限公司从事技术开发工作，2012年4月加入东莞证券研究所任研究员，2014年8月加入创金合信基金管理有限公司，历任研究员、投资经理，现任基金经理。
