作者：金信基金
事件：10月28日，A股市场放量反弹，科技成长方向全线修复。截至收盘，上证指数报3681.47点，涨0.91%；深证成指报11473.18点，涨2.02%；创业板指报2634.76点，涨3.40%；科创50指数涨2.45%，北证50指数涨1.63%，沪深300指数涨0.85%。全市场上涨个股超4100只，沪深两市涨停70家、跌停6家，赚钱效应显著回暖。沪深两市成交额1.64万亿元，较上一交易日放量1675亿元，量价配合明显改善。
市场点评：板块层面呈现典型的超跌成长修复格局。人形机器人概念掀涨停潮，算力硬件集体反弹，CPO、PCB、存储芯片等方向涨幅居前，通信、信息技术指数分别上涨3.49%和3.31%；创新药与CRO概念盘中走高。下跌方面，食品饮料板块震荡调整，大金融与红利方向走弱，昨日逆势领涨的银行板块资金流出。前期“科技杀跌、价值防御”的高低切换出现反向。
我们认为，今日市场放量反弹是外围情绪修复、产业景气验证、政策催化与筹码再平衡共振的结果。
其一，隔夜美股科技股重拾升势，纳指上涨1.18%，费城半导体指数大涨3.6%，博通完成630亿美元AI芯片融资安排，英伟达宣布拟投资Meta 30亿美元并扩大下一代计算平台合作，全球AI产业链资本运作持续升温，直接提振A股算力硬件情绪。
其二，产业景气获得硬数据验证，SK海力士三季度营收首次突破100万亿韩元，营业利润同比增长632%创历史新高，公司预计存储供不应求格局将持续至2030年；A股算力硬件产业链三季报密集兑现，多家公司三季度净利润同比增长数倍，存储与光模块方向业绩能见度显著增强。
其三，政策与产业事件催化密集，上海印发新一代智能制造行动方案支持人形机器人创新突破，基础大模型公司密集入局具身智能，机器人产业转向量产预期驱动。
其四，资金与筹码结构改善，公募基金三季度持仓显示TMT配置下降、医药与银行获得增配，股票型ETF延续净流入，机构筹码再平衡先行展开，风险偏好已现修复迹象。
展望后市，我们认为反弹的含金量取决于三个观察点：量能能否稳定在1.6万亿元上方、主线能否从题材扩散至业绩兑现，以及外围定价能否平稳落地。本周是“超级央行周”，美联储决议将于北京时间明日凌晨公布，据CME“美联储观察”，本周维持利率不变的概率为92.8%，12月加息25个基点的概率为77.7%，欧央行与日央行决议接踵而至；油价回落至100美元下方，阶段性缓解通胀担忧，但政策路径的不确定性仍未消除。
配置建议：结构上建议两手准备，一方面关注业绩兑现度高、产业趋势明确的算力硬件、存储与人形机器人方向，重视财报密集披露期的业绩验证；另一方面以消费、金融等低估值方向作为组合稳定器，对冲外围政策与市场波动。
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