距离924行情两周年之际，我国多个部门出台了一篮子重磅政策，以稳定楼市、提振经济表现。这对于四季度A股市场行情将起到一定的推动作用。9月28日，国务院常务会议部署推出增量政策；9月29日，央行调整完善若干货币政策工具，财政部、央行、金融监管总局也出台居民购房贷款贴息政策，以稳定楼市。
这一系列政策措施的出台，目的在于推动四季度经济进一步改善，稳定房地产市场。二季度以来，我国经济出现增速放缓迹象，房地产市场继续调整，成交量萎缩、房价走势低迷。GDP增速从一季度的5%回落至二季度的4.3%，三季度也面临较大增长压力。
虽然今年采取多种措施提振消费，包括加大国补力度、推动以旧换新等，但社会消费品零售总额增速仍有所放缓。无论企业还是居民部门，贷款增长均出现较大回落，而存款继续增长，这说明在经济增速放缓的情况下，居民收入预期偏低，消费很难得到有效提振。房地产开发投资累计降幅也在扩大，因此出台这类一篮子政策十分必要。
央行将一年期抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点至1.5%，并将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持范围。PSL即抵押补充贷款，是央行为政策性银行提供中长期低成本资金的工具。下调PSL利率，有利于支持扩大有效投资。
同时，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，支持比例由60%提高至100%；支农支小再贷款和再贴现额度增加5000亿元至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元至1.3万亿元。这是支持民营经济的重要体现。
更重要的政策是全国性居民购房贷款贴息政策出台。财政部、央行、金融监管总局联合印发通知，明确自2026年10月1日起，在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，实施期暂定一年。政策精准锚定首套刚需，支持购买首套住房的新房和二手房，不包括存量贷款置换；所购住房建筑面积不超过120平方米、总价不超过150万元。
贴息标准为年化1个百分点，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元，贴息期限最长5年。按照当前首套住房商业性个人贷款利率水平测算，相当于利率直接优惠约三分之一。以100万元长期贷款为例，最多可以减少付息近5万元，直接降低刚需家庭的月供压力。
从资金来源看，贴息资金由中央财政和地方财政按照90%和10%的比例分担，政策明确贴息资金总规模不设上限，中央财政已作充分预算安排。流程上由银行自动办理。这些举措都是为了稳住楼市。当前房地产低迷已经严重影响家庭财富效应。
当然，这项政策主要面向三四线城市，在一二线城市，房价低于150万元的住房相对较少，受补贴范围较小。但结合8月28日出台的房地产新政，包括住房贷款期限由30年延长至40年，以及推进现房销售等措施，目的都是稳住楼市。
国务院常务会议还部署促就业、增收入、扩大内需，更加注重提升居民购买力。提升消费最关键的是提升居民收入水平，如果收入水平不高，消费很难起来。财政贴息有利于提振住房需求，缓解房地产对内需的拖累，但政策效果如何还需要进一步观察。
对于股市来说，这是一项利好政策，因为政策改善了地产链预期，近期房地产板块也出现较大上涨。后续要关注房地产实际成交和价格变化，以判断行情持续性。我们关注房地产并不是为了投资房地产，而是要关注其对股市的影响。
当前A股市场整体信心较弱，特别是经过三季度持续调整后，很多科技股较高点出现大幅回调，投资者信心受到影响。此时政策面出台一篮子利好，也是为了提振投资者信心，稳定市场走势。今年市场整体呈现区间震荡走势，指数运行至高位时会有降温压力，回落至低位附近则可能有政策利好推动市场维持震荡格局。
从政策面看，对这轮行情的支持力度没有改变。现在看空，我认为方向是错的，整体上仍是结构性行情。四季度有可能出现一波像样的反弹行情，板块轮动也会较快。与上半年科技股一枝独秀不同，我从去年年初提出的六大板块有望轮番表现。
六大板块中，芯片半导体和算力是人工智能科技最受益的两个方向，过去两年涨幅较大，经过三季度充分调整后，再次具备领涨动力。人形机器人近期也开始蠢蠢欲动，四季度特斯拉旗下新款机器人optimusv3有可能正式亮相。近期特斯拉在长三角等地加大零部件采购力度是一个重要信号，一旦新款机器人发布，市场对人形机器人板块的关注度有望较大提升。
固态电池技术取得突破后，固态电池板块也出现明显表现，一度出现涨停潮。固态电池有望是明年一个重要投资方向，用固态电池替代液态电池，可以大幅提高电池安全性，提升电动车竞争力，降低爆炸起火可能性，并提高续航里程。商业航天方面，SpaceX近期再次成功发射星舰，有利于推动商业航天发展，商业航天也是未来可以关注的方向。
第六大板块是创新药。创新药在今年7月逆势上涨，迎来较好表现，虽然近期出现一定回调，但真正能够出海、有核心研发能力的创新药企业以及CXO公司，后续可以继续关注。
今天是国庆长假前最后一个交易日，市场成交量萎缩至1.3万亿元左右，呈现震荡走势，但多个板块已开始止跌反弹。这符合传统节假日效应：长假之前成交量一般会萎缩，投资者交投较为谨慎。很多投资者担心国庆期间外围市场意外下跌，对节后行情造成影响，因此提前减仓，这种避险情绪可以理解。节后市场仍具有一定反弹动力。提前祝全国投资者国庆节快乐、阖家幸福，过一个祥和的国庆节。我们也期待四季度市场能有一波像样的上涨行情，打一个漂亮的翻身仗，同时也提醒投资者注意市场波动风险，理性投资。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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