今年以来，市场行情走出了分化的走势，“科技牛”特征越来越明显。市场的赚钱效应主要集中在以人工智能为代表的科技创新板块上，相关的主题基金业绩大涨，几乎包揽了全市场收益的前十名。这也体现出当前这轮慢牛行情的一个重要特征就是结构分化，而一些配置传统板块的基金则业绩表现不佳。
整体来看，公募基金的数量和规模都在增长，规模更是创出历史新高。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至五月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。上述机构合计管理公募基金资产净值39.48万亿元，较四月底增加了1227.54亿元，再创历史新高。公募基金产品的数量也持续增长，截至五月底，公募基金产品数量为14173只，较四月底增加109只。其中，权益类基金成为公募重点布局的方向，五月股票基金数量增加63只，混合基金数量增加29只。
从行业最新发展动态来看，公募基金产品端创新还在持续推进。在不断丰富投资者资产配置选择的同时，将为行业长期增长开辟新空间，重塑行业竞争格局。
由于今年行情出现了严重的分化，以芯片半导体、算力算法这两大赛道为主题的基金发行规模较大，发行数量也比较多。而投资于传统板块的基金，业绩表现不佳，规模也出现了持续的缩水。
这种分化有深刻的背景。当前我国经济正处于转型期，很多传统行业出现产能过剩，甚至经营困难，业绩上也出现持续下滑。而科技创新方向则是表现得如火如荼，大量的资本流入。反映在二级市场上，就体现出很多科技创新方向的股票和基金表现非常突出，带来了很强的赚钱效应，也吸引了大量投资者的关注。
今年以来，整体上公募基金的销售出现回暖。上半年超过50亿首发规模的基金数量在增加。这说明公募基金已然是广大居民投资资本市场的一个重要通道，也是大众理财的工具。投资者要根据自己的风险偏好以及自己看好的方向来进行选择，选择符合自己风险承受能力和投资意愿的公募基金产品，这相对于自己直接开户入市买股票胜算更大。
公募基金作为专家理财，通过分散化投资来布局，能在分散风险的同时把握住更多的投资机会，也成为很多居民储蓄向资本市场转移的重要通道。我相信未来公募基金数量和规模还会持续出现上升。这两年对公募基金进行改革，包括防止风格漂移、修改业绩基准、使公募基金的投向与业绩基准相匹配，以及将基金经理的收入和基金业绩挂钩等措施，都有利于提升公募基金为持有人创造合理回报的能力，也提升了公募基金在广大投资者心目中的专业形象。
今年以来，市场最突出的特征莫过于分化。从上周行业表现来看，电子、通信板块继续成为资金聚焦方向，机械、计算机、新能源、建材、有色、化工等一系列板块的上涨均是受益于AI逻辑。后续，A股的科技板块有望与全球AI科技行情形成共振，确立新一轮AI科技的上行趋势。科技和非科技的K型分化走势仍然在延续。在上周五，美股的芯片半导体板块出现大幅上涨，这也带动了周一沪深两市的一些相关芯片半导体板块继续高歌猛进，而其他板块则出现了较大幅度调整。这种分化说明现在A股的AI科技股与全球AI科技行情是高度共振的。
临近七月，A股即将进入半年报窗口期，A股将再度回归基本面定价，盈利增速和业绩兑现成为重要线索，这也推动了包括AI核心赛道在内的半导体等半年报业绩向好领域的表现。
从去年年初起，我就提出六大赛道是这轮AI科技行情的重点关注方向。目前，第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法表现非常突出，也验证了我之前的判断。后续，随着AI应用的落地以及AI在太空等领域的发展，更多的人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等方向也会有机会轮动到。但目前市场的资金高度集中在第一、第二赛道，这也使得其他板块普遍出现了调整。
在前段时间我提出“左手科技，右手资源资产”的观点，现在也得到了验证。除了科技股大涨之外，以芯片半导体、有色金属、稀土为代表的资源资产也表现不俗。资源资产也就是重资产、低波动率的行业，代表了AI时代的基础设施，也是AI时代景气度比较高的方向，未来还可以继续关注。
从年初至今，美股市场不仅半导体、光通信等AI硬件板块集体飙涨，产业链上游的半导体设备赛道也同样走出了亮眼的走势。据统计，美股总市值超百亿美元的9家半导体设备公司，今年以来股价涨幅均超75%。就产业逻辑来看，种种迹象表明半导体设备正迎来机构所谓的卖方市场。这轮A股科技股还是在跟随美股上涨。我们看到美股的科技股已经涨了十几年。A股的很多产业链的链主都在美股，比如说英伟达产业链、谷歌产业链、特斯拉产业链、苹果产业链等。由于链主的股价表现突飞猛进，带动了A股相关产业链股票的跟随上涨，大量的资金从传统板块转向科技股。
今年，我国居民存款到期的量很大，大概有75万亿左右的居民存款到期。而当前存款利率已经跌破了1%，投资者也没有太多收益较高的资产可投。居民储蓄向资本市场再转移是一个大趋势，这恰好契合了这轮科技行情。
从政策面来看，国家政策在大力支持这轮科技创新。前段时间，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确讲到，支持包括人工智能在内的科技创新企业发展，符合条件的可以登陆资本市场。但是对于一些借科技创新概念炒题材、炒概念的股票，则是要防范风险。也就是说，对科技创新的投资也要回归基本面研究，这也是科技创新的未来方向。
近日，商务部等八部门发布关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见，围绕提升“人工智能+商品消费”、扩大“人工智能+服务消费”等五个方面提出了17项具体举措。其中提到建设“人工智能+消费”集聚区，指导国际消费中心城市、消费新业态新模式新场景试点城市和国家人工智能创新应用先导区，因地制宜布局“人工智能+消费”集聚区，建设一批人工智能体验中心，促进人工智能新技术、新服务、新场景示范推广。鼓励以商业综合体、步行街、景区、博物馆、养老机构等公共场景为重点，开展人工智能产品中立共享适用的新模式创新，促进商业应用和普及推广。
吴清主席在2026年陆家嘴论坛主题演讲中提到，要主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活，引领发展变革。全球主要资本市场都在加快改革，以更好适应创新需要，抢占发展先机。作为经济的晴雨表，资本市场的表现和经济面的转型表现是一致的，科技创新已然是这轮慢牛长牛行情的投资主线。
六月份美联储议息会议和之前预期一致，保持利率不变。这是美联储新任主席沃什上台之后的第一次议息会议，一部分美联储官员支持年内加息，而不是之前预期的降息一次，这对于全球资本市场形成了短期的冲击。
为什么部分美联储官员支持从降息改为加息？一个重要原因是美国通胀起来了。美国五月份CPI上升到4.2%，创出近三年新高。而从2月28号中东战争爆发之后，霍尔木兹海峡多次被封锁，导致国际油价居高不下。最近美伊局势也是扑朔迷离，这使得美联储不得不把防通胀作为第一货币政策目标。虽然沃什没有对下一步的利率调整方向做预测，但从发言来看是偏鹰派的。当然这并不能确认美国货币政策已经转向了，因为沃什是由美国总统特朗普提名。然而十一月份，特朗普将面临中期选举。美国家庭资产50%以上都是配置在股票或基金上，保持股市繁荣是特朗普的核心诉求。如果沃什加息，货币政策转向，可能会刺破美股的AI泡沫，这对于特朗普来说会形成很大的压力。所以沃什很可能口头上偏鹰派，实际上还是鸽派的想法。
我预计在今年年底，如果美国通胀有所回落，沃什可能会采取降息的举措。因为毕竟现在居高不下的美国联邦基金利率使得美国政府的负债压力越来越大。美国政府的负债已经逼近40万亿美元大关，每年光付的债券利息就高达1.2万亿美元。对于今年即将到期的美债，如果借新还旧，基准利率过高，那么借新发行新债的利率势必水涨船高，这会进一步加重美国政府的还本付息压力。所以从这方面来看，美联储加息的可能性并不大。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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