杨德龙：美联储货币政策并不确定会转向 AI科技行情仍是当前投资主线
北京时间六月十八日凌晨两点，美联储议息会议宣布保持联邦基金利率不变，依然是维持在百分之三点五到百分之三点七五之间，这也是今年连续第四次维持利率不变，符合市场预期。
美联储新任主席沃什在会后的声明中，强调了对于通货膨胀将会采取一定的措施来进行控制。所以控制物价是美联储当前最重要的目标。那么根据与会官员提交的点阵图来看，十九名官员中有九人预计今年至少会加一次二十五个基点。沃什表示，年内是否加息他并不给出明确的预测，但是会应对持续高企的物价、进行降温，以减轻民众的负担。他同时表示，实现物价稳定是美联储重要的目标，这让市场预期年内美联储有可能会加息，美国三大股指也是应声出现下跌。
现在，我认为还不能简单地认为美联储已经表明了态度，一定会进行货币政策转向。因为现在美伊已经达成了协议，霍尔木兹海峡也即将放开，国际油价应声大跌。如果后面不发生更大的变化，那么大概率美国的通胀会出现一定的回落，这样美联储加息的动机就会减弱。美联储主席沃什上台是由美国总统特朗普提名的，特朗普希望十一月份中期选举之前，美国股市能够保持强势的表现。如果过快加息，也有可能导致美股科技泡沫破裂出现大跌，这无疑对特朗普参加中期选举是非常不利的。所以大概率特朗普会给沃什施加压力，不会让他在十一月份之前进行加息。
那么另外一点，通胀一旦降下来，维持充分就业就是一个重要的政策目标，所以现在还不能排除年底降息的可能性。美联储的政策调整对全球多国央行或具备一定参考作用。近期欧洲央行、日本央行均进行了一次加息，这也让市场担心美联储的货币政策转向，这对于美国股市短期的走势会形成一定的影响，但短期之内大概率还不至于刺破这次美股的AI科技泡沫。
当前美股市场已然是表现相对强势，特别是这次SpaceX上市之后，股价直接大涨百分之六十，市值突破三万亿美元，也使得马斯克成为人类历史上第一个身价超过一万亿美元的人，这说明投资者对于AI预期已然是非常高。AI科技革命对这轮美股的牛市起到非常关键的作用。AI对于人类工作生活的影响也是深远的，就像达利欧说的，AI产业的发展是确定的，但是如果泡沫太大，出现泡沫破裂也是难以避免的。所以现在对于美股科技股的分歧确实也在加大。现在AI科技泡沫还在狂欢之中，将来如果出现泡沫破裂，肯定是有一根针把它扎破。比如说英伟达等大公司的季报业绩突然不及预期，或是一些大公司丑闻，或者是美联储突然加息等等，这些可能会成为刺破泡沫的一些因素。目前来看，这轮AI科技股的走势依然是强劲的，所以大家对于后市要保持信心和耐心。
今年五一我到美国第八次参加巴菲特股东大会，巴菲特作为谨慎投资者，他是在美股大涨的过程中不断地减仓来避险，他要等到人们不愿意接电话的时候再去抄底。但是目前显然还是在牛市之中。巴菲特曾经形象地说，一个泡沫的产生就像一场舞会，大家都不愿意提前离场，但是很可惜，这个房间没有一个钟能告诉你现在几点了。后来我到纽约华尔街和摩根士丹利交流，摩根士丹利一位高管幽默地说，我们建议客户在离门口最近的地方跳舞。这其实也代表了一种广泛的做法，就是大家拥抱AI科技泡沫，但是一旦泡沫出现破裂的迹象，资金也会蜂拥而出出现踩踏。这也给我们一定的警示，就是我们一方面去配置芯片、半导体、算力、算法等六大赛道的科技龙头，但是如果出现隔夜美股大跌，特别是纳指如果单日跌幅达到百分之五以上，甚至百分之十以上，那就要大幅减仓，有可能是科技股交易过于拥挤之后的比较大的下跌的可能性。
在陆家嘴论坛上，多位金融高层做了重要讲话，整体上都是支持我们资本市场发展的。对于科技创新，证监会主席吴清也强调，支持更多的科技创新企业通过资本市场做大做强，将科技创新的范围扩大到人工智能领域。这对于科技龙头企业是一个利好，但同时强调要杜绝那些炒题材、炒概念的伪科技股，特别是一些借科技创新来炒作的一些股票。这也给大家提醒了这个风险，就是不要去炒作，而是从产业的角度去选择好行业、好公司。
从去年年初我提出的六大赛道，仍然是这轮科技牛行情的主要方向，也是最受益于AI科技的方向，也是这轮科技牛中重点关注的方向，包括芯片、半导体、算力、算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等等。我们要坚持价值投资理念，抓住AI科技革命受益的好行业、好公司、好基金，这是比较好的一个投资策略。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
责任编辑：石秀珍 SF183
