杨德龙：美日韩股市大跌导致A股科技股回调 本轮科技牛行情并未结束
受上周五美股大跌，特别是纳斯达克指数大幅下挫的影响，周一沪深两市低开调整，创业板指数一度大跌3%以上，之后出现一定震荡反弹，上证指数跌破4000点整数关口。今日市场调整在预期之内，一方面是受到近日美日韩股市大跌的影响，上周五韩国股市一度触发熔断，美股纳斯达克指数在科技七姐妹大跌带动下大幅回落；另一方面，此前科技股大幅上涨甚至引发资本狂热追捧，以韩国股市为例，三星、SK海力士等芯片板块受资金追捧，市值短短一年内增长两三倍，相关股票也受到资金追捧，积累了大量的获利盘，同时也造成了泡沫积聚。此外，前段时间A股芯片半导体、光通信等板块快速上升，同样积累了较多获利盘，一旦美股大跌，便会引发调整。从5月20日左右我就提示科技股可能出现较大幅度回调的风险，至今许多科技股回调幅度已超30%。
从中长期看，本轮AI科技革命必然会带来科技股的投资机会。从去年开始我就提出六大赛道是本轮科技投资主线，包括芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。过去一年多，与我预测一致，芯片半导体板块是第一个崛起的板块，也是AI时代的“卖铲子的人”，出现大幅上涨，这些“站在光里的”板块给投资者带来了巨大回报，验证了我的判断。随后算力算法、人形机器人、商业航天等板块也依次崛起。本次回调可看作对前期过快上涨的修正，并非行情终结。从中长期看，科技创新板块依然值得继续关注，但短期回调可能持续一段时间。
人形机器人板块受到宇树科技过会（有望成为A股机器人第一股）、马斯克旗下新型机器人Optimus V3即将于7至8月上市的利好带动。从4月份开始我建议大家提前布局人形机器人板块，5月份该板块大幅上涨，多只机器人股票出现异动上攻，有望接力芯片半导体、算力算法成为领涨板块。马斯克旗下的SpaceX已确定近期上市，也带动了商业航天板块的崛起。六大赛道是AI科技革命中受益的赛道，有望轮番表现。短期的下跌不会改变A股市场慢牛长牛的大趋势，调整一下或有助于科技牛行情走得更远更健康。
今年五一我第八次赴美参加巴菲特股东大会。作为谨慎的投资者，巴菲特在美股大幅上涨时不断减仓，将第一大重仓股苹果减仓了三分之二，账上现金囤积了4000亿美元，他对美股AI科技泡沫比较警惕。他甚至讲到，当前美股市场就像一个教堂旁边开了一个赌场，赌场吸引力较高，吸引了大量人跑去赌场，以此表达对泡沫的担忧。巴菲特对泡沫的产生有一个精彩比喻：泡沫产生就像开一场舞会，人们喝着香槟跳舞，没有人愿意离场，虽然所有人都知道过了午夜12点一切会变成老鼠和南瓜，但人们都想11点50分离场，可惜房间里没有一个钟告诉你现在几点。后来我带企业家到纽约华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，其高管提到，当前许多投资者扎堆炒作科技股，可能会产生泡沫，他们建议客户“在离门口最近的地方跳舞”。这句话的含义是泡沫产生时，如果不拥抱泡沫，很难获得较大收益；但如果一直沉浸在泡沫狂欢中，也可能会在将来某一天遭遇泡沫破裂带来的巨大损失。我们应对泡沫保持一定警惕，在离门口最近的地方跳舞。我此前也讲过，A股投资者可关注纳指表现：每天早上先看隔夜美股是否安好；若隔夜美股出现大跌，特别是纳指跌幅超过5%，就可选择调整仓位；若纳指单日跌幅超过10%，或甚至可以考虑暂时清仓避险。本次美日韩股市的调整还不是AI科技泡沫破裂的标志，但有一定的警示作用。我们在投资上应相对均衡配置：一方面控制总体仓位，另一方面“左手科技、右手HALO资产”，进可攻、退可守，这是我近期反复强调的观点。
吴清主席在近期讲话中也表示，要警惕一些押注赛道、风格漂移的基金。对于押注单一赛道的风险，大家应谨记。相对均衡配置、做好板块轮动，或是抓住本轮行情的有效策略。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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