上周A股呈现典型的“前扬后抑”走势。市值风格上，与前两周小盘股领涨不同，大盘价值风格占优，两市日均成交额约2.6万亿元，维持高位，主力资金全周净流入约1504亿元，市场人气依然旺盛。
行业层面分化显著，申万一级行业中，12涨19跌。煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）领涨，受益于原油价格上行及一季报业绩兑现；农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）跌幅居前，临近一季报密集披露期，资金主动规避业绩偏弱板块。
金鹰基金田啸分析表示，一季报业绩密集披露期，“四月决断”效应凸显。AI产业链业绩爆发最为突出——龙头业绩兑现叠加海外专注光学和光子技术的高科技上市公司订单排满至2028年的催化，共同支撑光通信主线行情。但部分高位标的业绩不及预期引发抛售，市场对景气板块的定价开始出现分歧。
同时，全球风险偏好回暖，美股纳斯达克、日经、韩综上周均创历史新高，外围市场走强带动A股前三日连涨。中东局势虽反复拉扯，但对资本市场的扰动已显著钝化。
政策面持续积极，国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，中办国办发文部署节能降碳，碳达峰碳中和考核首次纳入地方领导干部考核。宏观基调“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”不变，一季度经济数据超预期，基本面稳中向好。
短期来看，五一假期临近，节前效应可能导致部分资金降仓避险，预计本周市场或以窄幅震荡整固为主，大幅上攻概率可能不大，但节后行情或更值得期待。技术面上，三大指数已回踩至10日均线附近，上周五收出明显下影线，显示有资金承接。中期维度，上涨趋势未改，日均成交维持2.5万亿以上说明增量资金仍在入场。
我们将重点关注以下三大方向：
① AI算力硬件（核心主线）。光通信是本轮AI投资中受益确定性最高、远期空间最大的赛道。当前关注四条扩散路径：上游光芯片、CPO/NPO等Scale-up环节、光模块液冷、光通信制造检测设备。同时，DeepSeek v4预览版上线开源，国产算力值得关注。
② 储能与新能源。碳达峰碳中和考核纳入地方领导干部考核体系，新型电力系统成为必选项，储能作为平抑新能源波动的关键环节，需求刚性与紧迫性大幅增强。峰谷价差拉大与辅助服务补偿机制完善，使工商业和独立储能的投资回报模型显著改善。
③ 节前防御+节后进攻的“杠铃策略”。 短期或可关注高股息防御品种（水电、煤炭、运营商）以应对假期不确定性，节后再重点关注AI算力等高弹性方向，做到“进可攻、退可守”。
风险提示：
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责任编辑：石秀珍 SF183
