3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告，阐述“十五五”时期主要目标和重大任务，部署今年政府工作任务。
宏利基金表示，政府工作报告公布的增速目标和赤字率，整体符合预期，货币政策延续“适度宽松”的表述，并强调结构性工具。报告将GDP目标设定在4.5-5%，赤字率4%和去年持平，CPI目标定在2%左右，推动价格总水平转正的表述更加积极。政策主线延续了扩内需与新质生产力并举，强调建设国内大市场、鼓励服务消费，壮大培育新动能、加快高水平科技自立自强。
宏利基金认为，相对灵活的目标体现了“十五五”开局之年“调结构、防风险”的战略定力。预计全年经济运行将维持在合理区间，并实现质量明显提升。今年的政策组合预计呈现“财政扩张破局、货币精准适配”的鲜明特征。报告提到要打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，值得关注。
GDP增长目标设定在4.5%—5%
预计全年经济运行将维持在合理区间
问：如何看待政府工作报告将2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%？对今年的国内经济怎么看？
宏利基金：2026年将GDP增长目标设定在“4.5%—5%”的区间，而非往年的固定点位，相对灵活的目标体现了“十五五”开局之年“调结构、防风险”的战略定力。在2025年经济总量突破140万亿元的背景下，设定区间目标为宏观政策预留了处理地方债置换、房地产去库存等深层结构性问题的回旋余地。
市场对下调GDP增速目标已有预期，对年内增速并不悲观，下调增速目标不代表稳增长力度放缓，反而是更加务实的体现。随着经济体量扩大和结构转型，GDP中枢下移是正常的客观规律，淡化总量增速，是实现高质量发展、反内卷的体现。
中国经济经过近三年修复，下行预期得到修正，海外宽松周期叠加AI投资扩大，国内经济整体维持生产和出口支撑、内需企稳态势。从基本面看，2026年经济将呈现“内生动能接棒、优于总量”的特征。供给侧，新质生产力已从概念进入产出爆发期结构，新能源汽车年产突破1600万辆及国产大模型引领开源生态，构筑了坚实的产业基础；需求侧，随着“投资于人”相关政策的落地，消费有望从“政策驱动型”向“收入改善驱动型”回归。预计全年经济运行将维持在合理区间，并实现质量明显提升。
在高质量发展的背景下，政策依然是结构性调整而非全面放水，对应货币和财政的宽松力度温和，边际上则由生产和供给侧，向内需民生倾斜。
财政扩张破局、货币精准适配
问：政府工作报告提出，继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，如何解读？
宏利基金：2026年的政策组合预计呈现“财政扩张破局、货币精准适配”的鲜明特征。
财政政策方面，赤字率维持在4%左右，赤字规模5.89万亿元，叠加1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方政府专项债，一般公共预算支出将首次达到30万亿元大关，这体现了财政在支持“两重两新”、提振消费和保障民生上的决心。报告再次安排特别国债支持国有大行补充资本，旨在夯实金融系统的抗风险能力与信贷投放潜力。促消费方面，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，安排超长特别国债2500亿元用于以旧换新，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等支持扩大内需。
货币政策延续“适度宽松”基调、以结构性政策为主，其核心目标直指“物价合理回升”，通过降准降息等工具保持充裕流动性。此外，政策工具的协同性显著增强，如设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保等杠杆手段放大政策乘数效应。整体看，今年的宏观政策不再是简单的总量灌溉，而是通过零基预算改革和预期管理机制，寻求资金投放精准性与社会信心修复的平衡。
预计年内还有降息降准的可能。去年随着经济预期修正，利率在历史低位震荡，央行收窄了降息幅度，市场对今年的降息空间预期也比较有限。主要是经济有需求政策托底，叠加银行息差约束，信贷需求疲弱、流动性从短缺到过剩的环境下，降准降息对信贷的拉动效果削弱。去年开始随着货币框架调整，央行也有意淡化总量信贷增速，对总量宽松比较克制，以精准滴灌为主、维持银行间资金平稳宽松。
关注新兴支柱产业和未来产业投资机会
问：从报告中看，可以看到哪些领域或有较好投资机会？对股市和债市的影响怎么看？
宏利基金：今年新兴产业增加集成电路，未来产业增加未来能源、脑机接口。今年提到要打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。
基于报告的战略布局，市场投资机遇或将集中于未来产业、补链强链、绿色转型、“投资于人”四大主线。首先，新兴产业与未来产业被置于核心赛道，脑机接口、6G、具身智能等前沿领域被明确点名培育，叠加人工智能开源社区与超大规模智算集群的建设，底层算力基础设施与高端智能制造预计将迎来持续的景气周期。
其次，传统产业改造升级得到2000亿元超长期特别国债的直接支持，为工业互联网和智能制造服务商提供了量化且确定的订单空间。
再者，绿色转型下的新型储能、零碳园区建设，配合因城施策去库存背景下的保障性住房收购举措，正在深刻重塑能源与房地产生态的投资逻辑。
此外，报告强调“投资于人”与“投资于物”紧密结合，在进一步促进消费的基础上，制定实施城乡居民增收计划，探索中小学春秋假和落实带薪休假，预计带动家庭端在母婴用品、教育配套及文旅赛事等方面的消费增长。
对股市而言，报告强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，并提出培育“独角兽企业”、引导政府基金做“耐心资本”，体现了对资本市场健康发展的持续重视，这将显著夯实政策底与资金底，带动市场科技成长板块的估值重塑。
对债市影响偏中性，利率反应偏震荡观望，短期内降息预期有限，降准预期有所升温，关注后续央行行长发言。另外，广义财政规模反映的政府债供给，同比低于去年，对应债市的供给压力相比去年缓和。
季节性来看，两会前后利率往往先上后下，利率向上空间取决于政策和开门红持续性，向下空间取决于货币宽松预期。节后配置盘资金有所回流，政府债供给延续2月偏快节奏，季末信贷投放、财政支出加快，央行呵护下预计资金面保持平稳，关注后续政策及3-4月开门红的数据验证。
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