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杨德龙:巴菲特重仓股的主要特征 值得反复学习

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这两天沪深两市出现持续调整,上证指数在跌破3000点整数关口之后出现了加速探底的走势,很多投资者信心受挫,做多热情不高,市场也呈现出缩量调整的特征。近期市场再次跌破3000点,从原因上来看,一是近期公布的经济数据和金融数据低于市场预期,引发投资者对于上市公司盈利可能出现下降的担忧,特别是金融数据和预期相比出现了明显的下降,5月份新增居民贷款和去年同期相比下降了一半,说明前期实施的对于房地产的支持政策没有产生明显的效果。虽然多地放开了房地产限购,但是由于很多城市房地产仍然处于供过于求的状态,即使放开了限购也没有明显增加成交量,居民买房的积极性依然不高。

央行之前出台了“三支箭”来支持经济、支持楼市,包括下调首付比例,下调按揭贷款利率等措施,但是由于居民对房价长期上涨的预期已经发生了根本性的改变,特别是近两年我国人口出现负增长,新生儿出生率下降,这些都影响到对未来房价上涨的预期。投资者一般买涨不买跌,在多地房价出现了明显调整之后,财富效应变成了亏钱效应,所以即使采取了一些稳楼市的措施,但目前来看还没有产生明显的效果。

5月份社会融资总量的数据出现了明显的回落,社会融资总量反映了企业和居民投资的意愿,说明现在投资意愿相对比较低。而居民存款则出现明显的增加。1~5月份我国居民存款新增9万亿,而过去三年新增接近60万亿,居民存款的增加反映出居民投资信心和消费信心不足,一部分高净值的人群暂时将资金存在银行伺机而动,而现在楼市的投资机会已经不多,房地产的黄金投资期已经过去,现在很多这投资房产的投资者出现了首付被跌掉的现象,也就是出现了负资产的现象,甚至有的出现了断供,所以投资者对于楼市的投资热情已经大幅下降。

以前楼市是吸收过剩流动性的一个最主要的渠道,现在这个蓄水池已经很难发挥作用。那么居民存款未来寻找新的投资机会,突破口可能就是资本市场,但是现在这个时刻还没有到来。因为现在资本市场还在下行期,上证指数跌破3000点整数关口,对很多投资者心理上造成了较大的冲击。因为3000点是一个很重要的政策点位,也是一个很重要的心理点位,所以在近期我也积极呼吁机构投资者、国家队能够加大入市力度,来稳定市场,并且不仅要托底,而且要拉升,在当前的位置向上拉升20%左右,形成上行的态势,产生赚钱效应。这样,场外的资金看到市场有赚钱的机会,可能就会出现居民储蓄向资本市场大转移,从而带动市场重心的回升。

而一个繁荣的股市可以反过来推动经济复苏、拉动消费,因为现在2亿股民、6亿基民,很大一部分财富在股市上,如果股市能够好转,形成赚钱效应,投资者的钱包鼓了,消费信心就来了,消费能力也就提高了。因为居民收入主要是分两部分,一部分是工资性收入,一部分是财产性收入,现在很多行业都出现了裁员、降薪的现象,所以提高工资性收入是比较难的,短期之内很难产生很多的就业机会。但是,如果能够想方设法拉动股市,形成向上的走势,提高居民的财产性收入,让这些投资者可以获得比较高的投资回报,自然就会增加消费的信心和消费能力,消费起来了,对于整个经济的复苏意义是非常重大的。

在当前,市场依然处于探底的过程之中,建议大家多看少动,保持信心和耐心。我一直倡导巴菲特的价值投资理念,希望大家学习巴菲特逆向布局的投资方法,以及在选择投资标的上要注重公司的基本面,而不是看短期股价的波动。

总结巴菲特重仓股的特征,包括以下几个方面:

第一,产品需求永无止境的快速消费品公司,耐用消费品和慢速消费品创造现金流的能力要弱一点,也就是说,产品需求比较大的快速消费品公司,比如可口可乐,是巴菲特的投资的重点,一些耐用消费品和慢速消费品,创造现金流的能力就差一些。

第二,买大不买小,买老不买新,买垄断不买竞争,企业经营了几十年后,有比较好的市值行业格局之后,巴菲特才会介入。

第三,买简不买繁,几十年如一日地在单一产品上经营,变换较慢或者不变的产品,是巴菲特的最爱,对于经常变换主业,或者主打产品过于多元化的企业,巴菲特从来不碰。

第四,买轻不买重,利润不依赖大量资本支出,少投入或不投入就可以扩大利润,这样的企业对巴菲特来说是有吸引力的,也就是偏重轻资产的公司,而不去投重资产的公司。也就是说,即使公司把赚的利润全部分掉,也不影响未来利润的增长。这同样也是巴菲特的搭档芒格的重要选股标准之一。

第五,买每天都可以随时接触到的公司,可研究,可把握,可判断,能接触,能感知,像巴菲特买的苹果,是我们每天都要用的,他买的可口可乐是每天都要喝的,这样,你可以动态了解公司的日常的经营情况。

第六,买上下游关系极其简单的公司,经营环境稳定的公司,而不要买容易受到政策变化影响的公司。巴菲特一生致力于三个核心业务,以此成就了他的辉煌。

首先,他致力于探索一种即使在睡梦中也能创造财富的方式。巴菲特曾幽默地说,如果一个人无法找到那种即使睡觉也能持续带来收益的方法,他可能将终生忙碌于工作之中。其次,他始终坚守在自己的专长领域。他强调,你必须对自己正在做的事情有深入的了解,若缺乏这样的认知,你便无法获得任何优势。这句话提醒我们,在任何领域要想取得成功,都必须深耕自己的专业,不断提升自己。

最后,他重视与卓越人才的交往与合作。巴菲特的成功离不开他身边那些杰出的伙伴,特别是芒格,他曾说,寻找那些比你更聪明的人,并从他们身上学习,股神巴菲特的这些真知灼见值得我们反复地品味,这是我们取得长期投资胜利的理论基础。要不断的去实践,从长期获得好的投资回报。

(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

责任编辑:石秀珍 SF183

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