杨德龙：今年第二波上涨行情逐步确立 “红五月”行情可期
国家统计局公布了4月制造业PMI数据，4月我国制造业PMI为50.4%，连续两个月处于扩张区间，和上个月50.8%相比有所回落。生产指数创2023年4月以来的新高，制造业企业生产扩张有所加快，服务业延续了扩张的态势，经济复苏的力度逐步增强。4月制造业PMI虽然和前期相比有所回落，但是仍然是连续两个月处于扩张区间，而非制造业PMI为51.2%，较前值53.0%回落了1.8个百分点，继续保持在荣枯线之上。4月综合PMI是51.7%，比上个月下降1.1个百分点，但仍然处于扩张区间。
4月我国制造业企业生产扩张有所加快，制造业市场的需求继续恢复，从外需情况来看，新出口订单指数为50.6%，比上个月下降了0.7个百分点，继续保持扩张，表明企业出口业务总体继续改善，服务业扩张有所放缓，资本市场、服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱，这和我们实际的感受一致。生产指数出现了比较明显的回升，为52.9%，比上月上升0.7个百分点，是2023年4月以来的最高。制造业企业生产扩张有所加快。从不同规模的企业来看，各规模企业的PMI均高于临界点，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.8个百分点，仍处于扩张区间，大型企业继续保持平稳运行。中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.1个百分点，小型企业PMI为50.3%，与上月持平。各规模企业的生产指数和新订单指数均连续两个月处于扩张区间，产需持续出现了释放。市场总体预期保持平稳，生产经营活动预期指数为55.2%，比上月下降0.4个百分点，继续处于较高的警惕水平，表明制造业企业对市场发展信心总体稳定。
制造业企业生产成本压力也有所加大，原材料库存指数为48.1%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少，非制造业PMI出现一定的扩张，服务业的景气度出现回落，建筑业扩张加快，提振当前制造业的景气度，很大的程度上依赖于积极的财政政策，对房地产政策逐步松绑也有利于提振需求，解决当前经济中需求不足的问题，通过拉动投资以及提振消费双管齐下来稳定经济复苏预期是至关重要的。我国正在推动大规模设备更新以及消费品以旧换新，这都有利于提振经济中的需求，从而带动PMI继续保持在扩张区间。
五一之前市场出现了连续上攻，上证指数成功收复3100点，第二波上攻行情呼之欲出，也验证了我之前的预判，今年全年的行情属于前低后高、先抑后扬，利好市场的因素正在逐步增多，利空市场的因素在逐步减少。从政策面来看，对资本市场的支持力度不断增强，新“国九条”的发布使资本市场的定位进一步提升，要打造高质量发展的资本市场，这有望推动我国资本市场从重融资转向重投资，让更多投资者可以在资本市场上分享我国经济增长的成果，通过做好公司的股东或者持有优质基金来获得财产性收入，从而带动消费回升。
春节之后市场迎来了一系列支持资本市场发展的政策利好，吴清主席上任之后证监会召开了10场左右的座谈会，听取市场各方的意见，随后发布了四项政策文件。在“国九条”正式公布之后，1+N政策组合拳出台，“1”就是新“国九条”制定的框架性政策，“N”则是证监会出台的具体落实的方针，将建设高质量资本市场作为重要的政策目标，资本市场不仅是经济的晴雨表，资本市场的表现也会反过来影响经济的表现，繁荣的资本市场是推动经济复苏、推动经济转型，为科技创新、企业发展提供宝贵资本的市场，所以活跃资本市场，提振投资者信心是去年7月24日中央政治局会议的重要决定。我国资本市场已经探到了政策底、市场底，在春节后通过八连阳成功收复了3000点整数关口，随后两个多月的时间一直在3000点到3100点之间反复震荡，市场的赚钱效益明显提升。
我在年初时就给大家反复强调一定要把握今年全年的三条投资主线，第一条主线就是低估值高股息率板块的机会，新“国九条”明确鼓励上市公司进行现金分红来回馈投资者，对长期不分红或者分红率比较低的公司可能会采取风险警示措施，这也使得一部分长期不分红的“铁公鸡”上市公司，临时改变了分红政策，进行首次分红，虽然现金分红并不能直接增加股东权益，但是它一方面体现了企业的社会责任感，愿意与中小股东分享企业经营成果，另一方面也证明公司的现金是真金白银，而不是虚构的资金，避免出现现金账目财务造假的行为，企业在不同的发展阶段，分红率是不同的，有稳定盈利的成熟型企业分红率较高，资本开支比较大、科研投入比较多的成长型企业分红率自然比较低，所以分红率的高低和不同的行业特征有关，但是长期不分红的企业确实值得警醒，这也是我国资本市场的特殊国情，和成熟市场相比有一些不一样的措施，新“国九条”对于财务造假、其他违规等行为进行严厉处罚，压实责任，打造公开、公平、公正的三公市场环境，这都是为这一轮慢牛长期行情保驾护航。繁荣的资本市场是建设金融强国的必要组成部分，资本市场走强可以直接提高投资者的信心和消费者的信心。
近日成都全面取消房地产限购引起市场热议，也带动房地产板块大幅反弹，作为强二线城市，成都放开限购信号意义较大，有可能会带动更多的二线城市放开限购，释放出更多的刚性需求，一线城市如果能够放开限购效果会更加明显，因为一线城市核心区域的房产具有稀缺性，会吸引一些高净值人群买房作为资产配置，也会吸引外地人来一线城市买房，这样稳定楼市、稳定房价后，我国经济复苏的预期会进一步增强，很多行业也都会迎来回升的机会。当前A股和港股处于全球资本市场的估值洼地，欧美日股市则处于历史新高，近期已经开始高位回落，这使得全球的资本从欧美日股市获利了结，寻找新的估值洼地，流入到A股和港股，所以最近港股的走势非常强，上涨超过六个交易日，恒生指数从底部反弹超过20%，已经突破牛熊分界线进入到技术型牛市走势，上证指数从2600多点反弹算起，也基本已经接近20%的反弹幅度，这是积极的信号，市场上涨的趋势逐步形成，这会有效提升投资者信心，推动我国资本市场走出慢牛长久行情。
第二条投资主线就是被错杀的优质股票的估值修复，优质龙头股迎来较好的配置机会。第三条投资主线就是科技创新带来的机会，AI发展带来的投资机会。这三条投资主线是贯穿全年的，所以大家要坚定信心，保持耐心，在当前已然处于历史大底位置时积极布局优质资产，耐心等待市场行情到来。市场重心有望不断上移，而这轮慢牛、长牛行情持续的时间可能会超出大家的预期。
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