宏利投资管理
2024全球资产配置最新展望
导语
2023年是全球经济与市场主题发生显著变革的一年，各国经济增速呈现分化态势。令人瞩目的是，全球经济环境展现出了比市场预期更为强大的韧性，并在多个领域均有所体现。
2024年现已行至一季度末，我们继续审视全球经济形势，面对日益复杂多变的全球经济环境，我们将通过深入分析当前局势，采取灵活的多元配置策略以应对市场挑战。
01
全球宽松政策曙光初现
央行或迎降息窗口
随着全球经济从紧缩周期逐渐走向宽松，全球主要央行纷纷暗示，若通胀持续回落，未来降息的可能性将进一步增大。
目前，市场预期美国首次降息的时间将从原先的2024年3月推迟至2024年6月，这一变化与我们之前的预测相吻合。市场普遍预期利率将在较高水平维持一段时间，并对2024年的降息幅度预测调低，债券收益率受此影响有所上升。
在此背景下，我们对高收益债券持审慎态度，更看好高评级债券。若债券收益率继续上升，延长债券久期的潜在机会或值得关注。
同时，近期通胀的回升也可能会推迟美联储政策转向的时间，我们将继续密切监测相关动态。
02
股强债弱格局或延续
外部风险仍需谨慎应对
从大类资产类别来看，我们继续看好权益资产。在利率及潜在通胀预期影响下，投资者或将对资产重新定价，预计2024年上半年市场的表现将略为波动。随着越来越多大型科技股以外的企业业绩表现逐渐优异，下半年的市场环境或将对股票投资更为有利，但期间仍需警惕衰退压力及通胀等。
固收方面，我们预期整体收益率曲线将会下跌。
03
全球股市持续分化
机遇与风险并存
我们重点看好美国市场，以及日本、印度及部分拉丁美洲的股票，以及个别新兴市场债券的潜力。
全球股票市场：
得益于劳工市场强劲和消费市场的持续稳健，美国仍是全球范围内表现最为强劲的市场。然而，由于全球经济增长呈现不同步的态势，其他经济体可能会相继率先陷入衰退，并可能早于美国摆脱衰退，从而使其他市场有望在今年的稍后时间取得领先。
随着市场参与度的扩大，以及美联储预期在美国成功避免衰退后将实施降息政策，这为美国小型股创造了有利的投资环境。
我们对欧洲股票的观点从负面转向中性，主要是因为企业盈利持续保持稳健，并且当前估值仍处于合理范围内。不过，从宏观角度来看，长期的结构性挑战仍不容忽视，这将对欧洲股市构成潜在的风险。
个别地区/行业股票：
日本：
货币政策相对其他发达国家更为温和、基本面前景向好，以及企业再度关注股东价值，都是支持对日本股票持偏重立场的原因。
印度：
相较于面临挑战的中国宏观经济，印度的增长前景和投资者情绪更为乐观，继续对印度市场保持偏重态度。
英国：
估值具有较高吸引力，但也反映出目前所面临的宏观挑战，与其他发达市场相比，英国的滞胀冲击仍然偏高。
固定收益
我们预计整体收益率曲线的利率将呈现下跌趋势。
看好新兴市场债券：
外汇储备强劲、主权债务的走势向好，以及息差水平相对高于美国高收益企业债券，有望为该类债券带来更多投资机会。
看淡高收益债券：
在经济增长放缓的背景下，我们认为高收益债券市场实现最佳回报的时期可能已经过去。特别是，与政府债券相比，高收益债券的息差已经较过去水平收窄，这在一定程度上限制了其未来的上升空间。
机遇与风险仍共存
投资组合注意“三多元”
总的来说，作为长期多元资产的投资者，我们认为一个稳健的投资组合应建立在三个层面的多元化之上：
资产类别多元化——分散投资于不同行业、子行业和地区；
组合经理多元化——在关键市场融合不同专业技能；
投资风格多元化——在可能带来增值的领域运用主动管理策略，并在参与整体市场表现方面采取成本较低的被动投资策略。
我们认为，这种综合策略性方针有助于投资者实现多元资产投资的潜在优势。
资料来源：宏利投资管理多元资产方案团队，截至2024年1月31日。资产配置观点通常每三个月更新一次。上一次更新为2023年12月。就日后发生的事件、目标、管理规定或其他估计所作出的预测或其他前瞻性陈述，只显示至所示日期。概不保证有关事件将会发生，而当有关事件发生时，结果或与本文所述出现显著差异。
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责任编辑：石秀珍 SF183
