截至8月14日，银行间市场10年期国债活跃券190006收益率跌破3.0%，这是10年期国债活跃券成交利率自2016年12月以来首次跌破3%关口。
通过复盘可以看出，今年以来的债市经历多次反复，从年初的下行到二季度的上行再到当前的下行，基本与国内宏观经济基本面、货币政策、流动性环境的变化大体上相符。此次10年期国债利率跌破3%主要有以下几个因素：
国内经济存在下行压力。
在全球经济出现增长乏力的大背景下，存量博弈和单边主义越发盛行，全球经济政治体制的脆弱性不断显现。世界各国普遍面临人口增长、就业等问题，美联储的如期降息使得全球对于未来经济走势的悲观预期上升，国债等避险资产收益率快速下行，也为国内的利率下行打开了空间。
国内股市8月以来市场震荡明显，市场投资者的风险偏好快速转换，在市场不确定性加大的情况下重新选择避险资产配置，而国债、利率债等避险资产占优。
目前，债券市场的大环境较难快速变化，因此债券类资产依然具有吸引力。从利差的角度看，未来上涨的走势有可能从国债向政策性金融债、高等级信用债等品种蔓延。但值得关注的是，由于8月以来收益率下行较快，突破新低后有内在的整固需求。
（作者系诺德基金固定收益部总监赵滔滔）
