本期带来2026年三季度VC/PE市场报告。新设基金数量同比增长近九成，投资规模突破5,000亿元关口，人工智能规模同比扩张超4倍。
投中研究院
来源丨投中嘉川
核心发现
2026年三季度募投市场迎来高质量复苏，新设基金2,783支同比增加88.68%，投资规模同比亦大幅增长；
机构活跃度同步增加，15.57%的机构完成3支及以上基金新设；
各省基金数量大幅高于去年同期，浙江省以1,037支最为活跃，江苏、山东分列二、三位；
企业资本对基金投资配置意愿持续提升，银行、信托、险资等金融机构单笔出资体量显著放大；
投资市场热度持续稳定，交易数量与规模连续三个季度同比高增，头部赛道吸金效应显著；
地区来看，广东省投资交易数量最活跃，北京市项目投资规模最吸金；
轮次来看，早期投资、A轮及非控制权收购交易数量占比则更为突出；
热点领域投资呈现"数量扩张、规模分化"的格局。半导体稳居首位，人工智能规模同比增长超过四倍。
第一部分
VC/PE市场募资分析
新设基金数量
2026年三季度，中国VC/PE市场新成立基金数量共计2,783支，较去年同期增加1,308支，同比增加88.68%，环比增加81支，环比增长3.00%。不同于以往，从环比节奏看，本季度新设基金数量在二季度高基数上继续小幅增长，但增速已由二季度的41.91%回落至3.00%，市场在经历二季度的集中放量后进入高位持稳阶段。同比维度上，基金数量已连续三个季度保持80%以上的增长幅度，市场热度显著高于去年同期。
本期共有1,619家机构参与设立基金，较去年同期明显提升，其中63.68%的机构成立1支基金，20.75%的机构完成2支基金新设，7.54%的机构完成3支基金新设，另有8.03%的机构完成4支及以上基金新设。合计15.57%的机构完成3支及以上基金新设，机构活跃度较去年同期大幅上升。
图1：2024年三季度-2026年三季度新设立基金数量及规模概况
图2：2026年三季度成立不同支数基金的机构数量分布
基金新设地区情况
2026年三季度，共计30个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量1,037支位居榜首，同比增长227.10%；江苏省、山东省新设基金516支、269支紧随其后，同比分别增长131.40%、84.24%，江西省新设190支位列第四。头部省份集中度进一步提升。
图3：2026年三季度新成立基金地区Top15（省级）
图4：2026年三季度新成立基金地区Top15（市级）
细分LP出资概况
2026年三季度，企业投资者LP最为活跃，出手2,669次、占比47.7%，VC/PE投资机构以1,186次、占比21.2%次之，国资类平台897次、占比16%位列第三，FOF、引导基金分别出手398次、282次，占比7.1%、5%。出手次数合计5,594次，其中企业投资者、VC/PE投资机构两类市场化主体合计占比接近七成，是本季度市场活跃度的主要支撑。
同比来看，各类型LP出手频次普遍高增，VC/PE投资机构出手1,186次、同比大幅增长211.29%，企业投资者出手2,669次、同比增长123.72%，证券52次、同比增长147.62%，市场参与热度较去年同期明显提升。
图5：2026年三季度各类型LP出手次数市场占比概况
表1：2026年三季度出手次数TOP5LP主体概览
2026年三季度，从出资金额来看，国资类平台以7,034.83亿元、出资占比39.2%居首位，引导基金以3,520.19亿元、占比19.6%位居第二，VC/PE投资机构以2,501.15亿元、占比13.9%位列第三，企业投资者出资2,188.94亿元、占比12.2%，FOF出资1,540.38亿元、占比8.6%。可以看到，国资类平台与引导基金两类合计占比接近六成，仍是市场资金供给的决定性来源；企业投资者与VC/PE投资机构合计占比超过四分之一，市场化资本的配置力量已较为可观。本季度出资金额TOP5的LP类型合计出资16,785.48亿元，占全市场出资规模的93.6%，资金来源集中度较高。
同比变化上，市场出资金额整体实现大幅扩张，较去年同期增长138.99%，单笔平均出资规模由2.48亿元提升至3.21亿元。分LP类型看，VC/PE投资机构同比增长401.41%，FOF同比增长575.95%，引导基金同比增长265.03%，市场化资本与政策性资本同步加码，是本季度募资规模扩张的核心来源。
金融机构则是本季一大亮点，银行以527.74亿元、占比2.9%位居各类LP出资规模第六，信托、险资、证券分别出资279.88亿元、183.83亿元、92.65亿元，虽然出手次数仅28次、37次、52次，但单笔出资体量显著高于其他机构，表现出典型的“少而重”特征。工银AIC等头部机构表现突出，险资则通过参与国家级创投引导基金区域基金等方式加速入场，新华保险、中汇人寿等机构已成为重要出资人。银行、信托、险资三类金融机构合计出资991.45亿元，占全市场出资规模的5.53%。
图6：2026年三季度各类型LP出资金额市场占比概况
表2：2026年三季度出资金额TOP5LP主体概览
基金新设及完成募资情况
2026年三季度，重点新设基金呈现高度一致的运作范式：地方国资平台出资、头部市场化机构担任管理人，以百亿级母基金撬动区域产业发展。投资方向上，案例集中投向新材料、半导体及集成电路、高端装备制造、新能源、生物医药、人工智能与数字产业，全部落在战略新兴产业范畴，且大多与注册地既有产业禀赋高度契合——辽宁聚焦4个万亿级产业基地与"2211"产业体系，陕西锚定本地优势产业链，山西以"振兴升级母子基金"模式覆盖高端装备、新材料及煤化工等主导产业。工具选择上，以并购为抓手与长周期耐心资本最受青睐：河南并购母基金明确支持成熟期民营企业通过并购重组整合资源、延链补链强链，投向78个细分领域；辽宁创新发展引导母基金存续期达20年，着力投早、投小、投长期、投硬科技。这反映出地方财政资金正从"广撒网式跟投"转向"主导产业组织"，通过母基金分层结构与长周期资金属性，定向承接区域产业升级需求。
规模最为瞩目的是辽宁创新发展引导母基金，由辽宁财金担任管理机构，目标募集规模300亿元，位居本季度重点新设基金首位。该基金定位为长期资本、耐心资本，存续期达20年，投向明确着力投早、投小、投长期、投硬科技，重点聚焦辽宁4个万亿级产业基地和"2211"产业体系规划布局。300亿元的目标规模与20年存续期相结合，配置意图在于以超长周期资金支撑区域重点产业的长期培育。
表3：2026年三季度中国VC/PE市场人民币基金开始募集重点案例
2026年三季度，完成募集基金从管理人分布看呈现"市场化机构主导、国资平台错位发力"的结构。市场化GP占据绝对主力，高榕创投、国晨创投、长石资本等机构均有新基金完成募集，其中不少为同一机构的二期、三期或新一期基金，体现头部机构募资节奏的连续性。与此同时，国资背景机构多以"产业方发起+市场化团队管理"的混合形态出现——智微资本由中微公司发起设立、元禾厚望依托元禾控股产业生态、上实资本管理上海生物医药与绿色科技基金、深创投集团管理深圳市人工智能终端产业基金，形成国资产业资源与市场化投资能力嫁接的模式。
LP层面最突出的变化是产业资本全面进入募资前线。传统实业上市公司成为本季度重要的出资力量：天津高榕长赢基金15位合伙人几乎全部为实体产业方，君正集团及子公司出资10亿元、占比30.67%，牧原实业3.5亿元、紫金矿业3亿元、嘉化能源2亿元，化工、农牧、矿业、医药行业跨度极大；上海智微凌峰基金由中微半导体（上海）认缴14.7亿元、占比45.94%，澜起投资、东莞信托各2亿元；朝希资本二期人民币主基金中迈为股份、阿特斯、正泰集团、泸州老窖等产业方与苏州基金、上海科创基金等市场化母基金共同构成LP阵容，复投LP出资占比达50%。
投资策略上，AI与硬科技占据压倒性主导。四川长石硬科技三期基金锚定终极能源、终极算法、AIInfra、具身智能、AI硬件、AIAgent六大支柱；元禾厚望创新成长三期基金布局先进制程与先进封装、新型架构芯片、新材料三条硬科技线，以及垂类应用、具身智能、AI基础设施三条AI应用线；上海顺新具身智能机器人基金、平湖御道智算基金、上海仪电智算基金将方向锁定在具身智能与算力基础设施；上海智微凌峰、广州韦豪半导体聚焦半导体与集成电路；国晨创新一号、弘卓资本新一期科技基金同向加码AI与智能制造。
表4：2026年三季度中国VC/PE市场基金完成募集重点案例
第二部分
VC/PE市场投资分析
投资频次及投资规模
2026年三季度，投资案例数量3,593起，同比增长19.45%；投资规模首次突破5,000亿元关口至5,185.93亿元，同比增长49.62%，环比增长18.01%；投资均值1.44亿元，同比增长25.26%。规模已连续五个季度环比上行，且同比增速显著快于数量增速，增长主要来自单笔融资体量的实质性抬升。
图7：2024年-2026年三季度中国VC/PE市场投资情况
热点地区投资交易数量及规模
2026年三季度，从交易量来看，广东省以595起融资数量领跑全国，上海市、江苏省融资数量563起、530起紧随其后，浙江省、北京市作为第二梯队融资数量分别为465起、438起，五地交易大幅领先于其他地区。从交易金额来看，北京市融资规模1,075.04亿元最为吸金，上海市、广东省分别融资866.72亿元、742.58亿元次之。值得注意的是，北京在交易数量仅列第五的情况下，规模却位居首位，单笔均值达2.45亿元，明显高于广东的1.25亿元与上海的1.54亿元。
图8：2026年三季度中国VC/PE市场活跃地区投资概况
热点行业投资热度
2026年三季度，电子信息以1,531起投资交易、2,307.80亿元融资规模持续领先，数量占比达42.61%；先进制造和医疗健康行业作为第二梯队分别以744起、443起交易数量分列第二、第三位，对应融资规模1,175.31亿元、359.77亿元。细分领域，半导体、人工智能、新材料领域大幅领跑，获投数量分别为631起、579起、215起，规模分别达1,092.43亿元、962.69亿元、198.42亿元。从近七个季度累计情况来看，半导体、人工智能、新材料领域在市场占比中更为突出，机器人则规模弹性最为显著，本期融资规模同比增长172.67%。行业分化层面，医疗健康交易数量同比基本持平、规模同比下降13.26%，企业服务、汽车交通规模同比分别下降63.16%、43.15%，资金正加速向电子信息、先进制造两大主线集中。
表5：2026年三季度中国VC/PE市场各行业及部分细分领域
细分热点领域投资概况
2026年三季度，热点领域投资呈现"数量扩张、规模分化"的格局。半导体以631起、1,092.43亿元稳居第一，数量同比增长52.42%、规模同比增长91.20%，规模突破千亿元。人工智能以579起、962.69亿元紧随其后，数量同比增长121.84%、规模同比增长458.34%，增速远超半导体，是八个赛道中唯一规模增长超过四倍的领域。两者合计占八赛道投资规模的58.8%。
第三梯队结构变化明显。新材料215起、198.42亿元，规模同比增长45.49%；机器人202起、418.68亿元，同比增长172.67%；航空航天126起、247.99亿元，同比增长230.83%；新能源81起、145.96亿元，同比增长82.31%。四个赛道同比增速均在45%以上，构成先进制造板块的增长主力。
相比之下，生物医药与医疗器械双双走弱。生物医药180起、196.69亿元，数量同比下降7.22%、规模同比下降17.66%，较2025年四季度峰值回落33.9%；医疗器械164起、112.91亿元，数量同比增长26.15%但规模仅微增1.71%，单笔均值0.69亿元为八赛道最低，呈现数量增长而规模停滞的特征。
图9：2026年三季度中国VC/PE市场热点领域投资数量概况（起）
图10：2026年三季度中国VC/PE市场热点领域投资规模概况（亿元）
投资轮次分布情况
细分融资交易轮次，A轮以1,211起案例，占比33.70%，融资规模1,339.07亿元，占比25.82%，数量与规模双领先，主导市场。早期投资以974起、占比27.11%位列第二，融资规模608.25亿元、占比11.73%；B轮409起、占比11.38%，规模742.41亿元、占比14.32%。市场占比来看，早期投资、A轮及非控制权收购交易数量占比更为突出；上市及以后交易规模727.45亿元、占比14%，为单轮次规模贡献最高。
表6：2026年三季度中国VC/PE市场各轮次交易数量及规模概况
投资交易规模细分量级
从已实际披露规模融资交易的融资量级结构看，10亿元以上大额交易数量占比由3.94%提升至13.02%；其中10亿-50亿元区间占比10.80%，50亿元以上超大额交易占比2.22%。与之相反，1,000万元以下小额交易占比由25.98%回落至8.59%，为各档位中降幅最大。中间档位中，5亿-10亿元区间占比由4.33%跃升至13.30%；1亿-5亿元区间占比26.04%，与1,000万-5,000万元区间占比27.42%构成前两大档位。整体来看，纯融资市场的规模量级重心明显上移，1亿元以下交易占比下降16.53个百分点，1亿元以上各档位占比合计提升16.51个百分点。
投资交易重点案例
2026年三季度，一级市场重点融资案例集中于AI大模型、商业航天与具身智能三大方向，细分来看，大模型赛道呈现头部集中的特征——月之暗面完成F轮融资超35亿美元（约236亿元），投后估值350亿美元，因认购金额超出原定目标3倍有余提前关闭；可灵AI完成近30亿美元融资（约190.47亿元），投后估值约180亿美元，创下全球视频生成大模型单轮最大融资纪录。两笔合计超过426亿元，占10起重点融资案例融资总额的近半数。
从投资方结构看，互联网平台企业成为本季度大额融资的主要出资力量。重点案例中，阿里巴巴（含阿里云）、腾讯、美团、京东、百度等大厂系参与其中5起，覆盖可灵AI、Sharpa、小鹏机器人、生数科技、VAST等标的。其中Sharpa获超45亿元融资，由阿里巴巴、美团、腾讯、京东联合领投，红杉中国、启明创投等头部基金跟投；小鹏机器人首轮获超9亿美元融资，投资方包括IDG资本、高榕创投、腾讯、阿里巴巴。此外，CPE源峰同时参与月之暗面与可灵AI两笔融资，完成AI赛道"通用+垂直"双押。
除AI主线外，商业航天与具身智能同样热度较高。商业航天领域，垣信卫星完成B轮约70亿元融资，国泰君安创新投资、美蓝湖基金、中科创星、国调二期基金等参与；长光卫星获近50亿元股权融资，诚通基金、东方资产、深创投集团等国资与市场化机构共同出资。具身智能与机器人领域，小鹏机器人、Sharpa两笔合计超100亿元。中广核云南新能源完成64.6亿元战略融资，建信投资、南网战新基金、工银投资、交银投资等金融机构集体加码清洁能源领域。瑞幸咖啡获穆巴达拉投资约10亿美元战略融资，大钲资本继续跟投。
表7：2026年三季度中国VC/PE市场重点融资案例
