（来源：新沃基金微财富）
本周债市整体呈“超长端独立走强、曲线显著平坦化”的震荡偏强格局，交易重心转向超长久期抢跑。驱动逻辑在于“宽货币预期升温、双节前流动性呵护、机构欠配”三重共振。央行通过MLF大额净投放、7天逆回购呵护并将隔夜逆回购操作上限提高至1万亿元，释放明确的跨节资金面维稳信号，叠加政策利率下调预期，流动性友好预期进一步强化；资产荒与欠配压力未解，机构更倾向早参与、持券过节；地产、权益及中美谈判等消息面虽有扰动，但未改变债市主线。行情上，10Y国债大体锚定1.67%-1.68%窄幅震荡，而30Y国债最低触及2.10%续刷上市以来新低。机构行为方面，银行多数交易日为卖债主力，基金、保险和证券交替买入，基金重点增配30Y、二永及地方债，保险偏好30Y、地方债及二永，配置盘与交易盘共同追逐超长久期。当前债市在流动性友好与政策宽松预期支撑下维持偏强运行，超长端下行趋势未破，后续需关注季末资金面扰动、降息预期能否兑现及股市风险偏好变化对债市的扰动。
本周国内外重点事件和数据一览:
9月23日 | 美国PMI数据升至逾五年来新高，美联储加息预期连连升温 | 标普全球报告称，其9月美国综合采购经理人指数(PMI)产出指数初值跃升至2021年7月以来的最高水平。调查中衡量企业投入成本的指标跃升至近四年来最高。通胀压力不断加剧且经济趋强，似乎正推动美联储在美国中期选举前夕加息。交易员周三纷纷押注美联储将在10月底连续第二次收紧政策。 |
9月23日 | 习近平抵达华盛顿对美国进行国事访问 | 当地时间9月23日下午，国家主席习近平乘专机抵达华盛顿，应美国总统特朗普邀请，对美国进行国事访问。习近平和夫人彭丽媛抵达华盛顿安德鲁斯空军基地时，特朗普和夫人梅拉尼娅热情迎接。习近平指出，中国和美国都是伟大的国家，中国人民和美国人民都是伟大的人民。中美两国人民长期友好交往，双方利益深度交融，两国应该成为伙伴而不是对手，实现中华民族伟大复兴和让美国再次伟大，完全可以并行不悖、相互成就、造福世界。 |
9月24日 | 央行公布中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度（总第114次）例会通稿 | 例会于9月19日召开，研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动货币政策操作框架改革完善。 |
资金面
09月21日-09月24日，央行实现流动性净投放7875亿元。全周，央行累计开展了2595亿元7天期逆回购、8000亿元MLF及1800亿元国库定存操作，公开市场共有2720亿元7天期逆回购与1800亿元国库定存到期。
09月21日-09月24日，银行间市场资金面呈现“跨季呵护加码、均衡偏松”的态势，央行通过MLF大额净投放并将隔夜逆回购操作上限提高至1万亿元释放明确维稳信号，资金利率中枢有所回落，跨季流动性预期平稳。DR001、DR007运行中枢分别较上期变动-6.23Bps、-3.59Bps至1.36%、1.39%；R001、R007运行中枢分别较上期变动-6.36Bps、-1.61Bps至1.38%、1.43%。
品种 | 2026/09/24加权平均利率（%） | 本期均值 （%） | 本期均值涨跌（Bps） | |
R | 1D | 1.38 | -6.36 | |
7D | 1.43 | -1.61 | ||
14D | 1.48 | 1.47 | +1.10 | |
DR | 1D | 1.36 | -6.23 | |
7D | 1.39 | -3.59 | ||
14D | 1.42 | 1.43 | -0.10 | |
SHIBOR | ON | 1.36 | -6.88 | |
1W | 1.40 | 1.39 | -4.17 | |
1M | 1.43 | 1.42 | +0.26 | |
3M | 1.43 | 0 | ||
债券市场
09月21日-09月24日，本周债券市场整体呈现“超长端独立走强、曲线显著平坦化”的偏强格局。宽货币预期升温、跨季流动性呵护及机构欠配形成共振，超长端下行趋势未破，但季末扰动与止盈压力仍需关注。
截至09月24日，1年、2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.23%，1.27%，1.41%，1.67%，2.08%，分别较09月18日变动+0.29Bps，+1.52Bps，-0.12Bps，-0.82Bps，-4.4Bps。国债10Y-1Y利差收窄1.11Bps至44.11Bps，10Y-5Y利差收窄0.70Bps至26.80Bps，30Y-10Y利差收窄3.58Bps至40.82Bps。1年、2年、5年、10年和30年期国开债到期收益率分别为1.39%，1.43%，1.52%，1.75%，2.19%，分别较09月18日变动-0.83Bps，-0.52Bps，-0.81Bps，-0.88Bps，-4.4Bps。具体而言：
周一(09.21)，资金面早盘偏紧、午后转松。债市横盘整理、小幅波动。10Y国债收益率于1.68%下方震荡上行，30Y国债收益率在下破2.15%关口后未发生显著回调。午后或受房贷贴息传闻扰动，地产股全线大涨，债市延续偏弱震荡格局。机构行为方面，基金为买方主力，银行为卖方主力，证券以卖为主、保险以买为主。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.19Bps至1.23%，10年期国债收益率较上个交易日上行0.11Bps至1.68%，30年期国债收益率较上个交易日下行0.25Bps至2.12%。
周二(09.22)，资金面均衡偏松。债市大涨，超长端表现抢眼。30Y国债收益率单边下行、大幅走强；10Y国债收益率盘初震荡下行后维持横盘整理。午后或受公积金降息传闻影响，债市迅速走强，但随后在资金面持续收紧的压制下回吐部分涨幅。银行为卖债主力，基金、证券及保险则为买方主力。全天1年期国债收益率较上个交易日持平为1.23%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.38Bps至1.68%，30年期国债收益率较上个交易日下行0.75Bps至2.11%。
周三(09.23)，资金面早盘偏松、午后转紧。债市多数窄幅盘整、涨跌互现。早盘资金偏松，现券收益率小幅低开；双节前夕市场做多情绪谨慎，叠加资金午后转紧，债市一度转跌，直至尾盘央行公告月末隔夜逆回购上限提升至一万亿元并增量续作MLF，债市情绪得以提振，现券收益率快速下行。基金与保险为主要买盘，银行与证券为主要卖盘。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.30Bps至1.23%，10年期国债收益率较上个交易日上行0.16Bps至1.68%，30年期国债收益率较上个交易日下行0.10Bps至2.11%。
周四(09.24)，资金面宽松预期升温，债市偏强运行。早盘节前交投清淡，现券收益率窄幅震荡；午后资金面持续宽松，叠加券商、保险买入力度走升，10Y国债活跃券再度下破1.67%，30Y收益率最低下探至2.10%续刷上市以来新低；尾盘央行公布三季度例会通稿，债市回吐部分涨幅。机构行为方面，银行为全天卖债主力，基金与保险为买债主力。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.20Bps至1.23%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.69Bps至1.67%，30年期国债收益率较上个交易日下行2.80Bps至2.08%。
