（来源：ETF智选）
商品牛市扩散
2025年的商品牛市，贵金属表现出色，能源相对疲软。
今年年初，情况发生了一些变化，不光是黄金和白银等贵金属，还有铜、铝继续震荡上行，以及一些小品种出现跳涨，轮动上涨格局明显。
像是今天，在黄金大涨，现货黄金站上4830美元/盎司的消息刺激下，今天早盘贵金属概念持续拉升，部分个股涨停。
同时，能源金属、有色金属以及小金属等，也是集体拉升。
拉长来看，铜已经从反内卷前不到8万一吨涨到10万以上，创历史新高。还有锡从去年7月的26万一吨涨到44万元，以及铝从2万涨到2.5万。
相关产品，有色金属ETF（512400）及其联接（A/C：004432/004433）都是涨势如虹。
像有色金属ETF（512400），过去一年涨幅已经超过114%。
最近和一些专业做投资的朋友交流，探讨的结果，大概意思是，现在是走到第一波牛市，处于贵金属向有色扩散的进程。后面还有第二波、第三波更大的全面行情。
从历史看，商品大牛行情一般是3年多，现在是走了1年多。
过往的商品牛市，是由大国工业化或金融囤货需求驱动。而现在，这两个需求同时存在。
首先是老美降息+财政扩张下，全球流动性好，经济景气度也回暖。
然后现在是去美元化，为了对冲美元风险，大家对商品的金融属性愈发重视。
而最核心的，就是AI等新产业趋势，带来了很大的需求。
有色金属ETF（512400）跟踪的是中证申万有色金属指数（000819），其中铜占比超30%，其他还有铝、黄金、锂、稀土等。
数据来源：同花顺iFinD
其中铜是AI算力核心资源，AI数据中心对铜的需求惊人，用铜量是传统数据中心的3倍。
其他品种，稀土是战略级资源，铝和稀土关系密切；锂在新能源中至关重要；还以一些小金属在半导体和精密制造领域不可或缺。
之前金属是周期主导，但现在具备了较强的成长性。在黄金ETF之外，通过有色金属ETF（512400）及其联接（A/C：004432/004433）等产品，我们可以再配置AI相关工业金属的成长性这个主线。
其他方向
除了黄金和有色等，短期重点关注的，主要是业绩确定性较高的方向。
据历史数据，1月下半月开始，股价和业绩的正相关性将显著提升。
从目前发布的预告看，除了有色金属方向，还有电子、半导体、新能源、医药生物、机械设备等行业上市公司业绩表现亮眼。
相关产品，包括科创芯片ETF南方（588890）、新能源ETF（516160）等。
科创芯片ETF南方（588890）跟踪上证科创板芯片指数（000685），数字芯片设计占比超40%，其他包括半导体设备、集成电路制造等，主要受益于国产替代。
现在我们国产替代已经有较大进展，根据半导体行业协最近的数据：国产替代率从2025年的25%猛提到35%，刻蚀机、薄膜沉积这些核心设备替代率直接突破40%。
现在很多半导体设备企业已经爆单。
去年，通信直接受益于海外半导体产业爆发，涨幅更猛。而今年，国产替代可能会有更亮眼的发挥。
要注意的是，2月后进入基本面空窗期，业绩与股价的相关性下降，这时候市场会又回到炒小、炒主题的节奏。
所以进入2月，可以逐步增加对中小盘类ETF的配置，这个我们月底再细说。
这类话题，院长会在群里发布，并给大家做一些解答。
