（来源：安信基金）
创新药是今年表现较为突出的成长板块之一，受到很多投资者朋友关注。同为创新药板块，今年以来港股和A股的表现却有所不同。截至10月24日，港股创新药指数（931787.CSI）今年以来涨幅高达90.59%，而同期A股创新药指数（886015.TI）涨幅为40.87%，差距近50个百分点。港股和A股创新药到底有何不同，今天我们就来一起了解其中的异同。
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港股创新药潜力大，A股创新药分布均衡
在参与主体方面，港股和A股创新药指数中的企业有明显不同。A股创新药指数的企业覆盖化学制药、中药、生物制品、医疗服务等行业，以化学制药为主，占比43.18%，且多为成熟大药企和提供医疗研发外包服务的企业。港股创新药指数中的药企除了成熟大药企外，还汇聚了生物科技公司（Biotech），更聚焦医药前沿技术。这背后离不开2018年港交所推出的18A章上市规则，这一规则允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，相当于为研发型生物科技企业（Biotech）打开了融资大门。这种相对低门槛让港股汇聚了大量处于研发早期但潜力巨大的创新药企，形成了独特的Biotech集群。（数据来源：iFind，截至2025.10.24，指数行业分类为申万二级行业）
从近3年数据来看，港股创新药指数（931787.CSI）年化波动率达39%；A股创新药指数（886015.TI）年化波动率为28%。在指数波动率方面，港股创新药指数的波动明显高于A股创新药指数。主要有以下三点原因：
1.交易规则不同：港股采用T+0交易，无涨跌幅限制，交易灵活性高，但也导致波动较大。而A股实行T+1交易，有一定的涨跌停限制，对风险有一定缓冲作用，创新药板块整体波动相对较小。
2.药企发展阶段不同：港股创新药企业多为处于研发早期、尚未形成商业化收入的Biotech公司，有研发失败风险，若研发失败，可能对股价产生较大影响，导致波动较大。而A股创新药企业通常规模较大、盈利相对稳定，风险相对分散，波动相对较小。
3. 资金流动影响：港股作为高度国际化的金融市场，与全球资本市场的联动性较强，受国际资金流动影响大。而A股市场相对较为独立，受国际资金流动影响较小，波动主要受国内政策和市场情绪等因素影响。
02
选港股还是A股创新药？看这一点
了解了这些差异，投资者最关心的问题来了：到底该选港股还是A股创新药？其实没有绝对的“最优解”，关键看你的投资偏好和风险承受能力。通过可投港股通的医药主题产品，由基金经理发挥专业能力，在A股和港股市场创新药企业自下而上地深度挖掘，或许是“两者兼得”的选择。当下市场在4000点附近，板块波动放大，投资者不妨精选注重医药行业深度研究的主动管理型基金，或许更有助于挖掘长期超额收益。您可以根据【创新药】含量来选择适合自己的医药基金产品。如果您偏好高成长、能承受较高波动，可以关注【创新药含量高】的安信医药创新股票基金。
如果您更看重医药企业的业绩确定性，可以关注组合行业分布较为均衡的安信医药健康股票基金，囊括了生物制品、化学制药、医疗服务、医药商业等多个细分领域，通过分散化持仓力争提高投资组合的市场风格适应力，平滑波动。
最后要提醒的是，无论是港股还是A股，创新药投资的核心逻辑始终是“研发实力”。2025年ESMO会议上，国内部分创新药企业的临床数据惊艳全球，印证了国产创新药的全球竞争力。只要研发管线能持续产出成果，无论是哪个市场的创新药企业，都值得长期关注。
风险提示
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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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